Bản Tin Hướng Dẫn Tương Lai

Đây là một đoạn từ bản tin Hướng Dẫn Tương Lai. Để đọc các số đầy đủ, đăng ký.

Luật của những hệ quả không mong muốn là một khái niệm trong khoa học xã hội nêu bật các kết quả của một hành động có chủ đích — nhưng không được dự kiến hoặc không nhận thấy.

Khi tôi suy ngẫm về các hiệu ứng bậc hai và ba của các chính sách của Trump cho đến nay, khái niệm này cảm thấy ngày càng quan trọng để xem xét.

Trong một bài bình luận gần đây trên Wall Street Journal, Giám đốc Đầu tư của Bridgewater Associates, Greg Jensen, đã tuyên bố rằng “đây là thời điểm nguy hiểm để quá tải vào các tài sản của Mỹ, và gần như ai cũng vậy.”

Jensen nói đúng. Hướng tới năm 2025, gần như toàn bộ Phố Wall đều ủng hộ giao dịch chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ và ý tưởng ẩn mình trong các cổ phiếu MAG 7.

Khi chúng ta bắt đầu phân tích các tác động của chính sách thương mại của Trump, tôi bắt đầu thấy một sự tái định hình lớn về dòng vốn toàn cầu diễn ra mà tôi không nghĩ là tổng thống và đội ngũ của ông đã hoàn toàn dự đoán được.

Nếu bạn so sánh chỉ số MSCI USA t
o MSCI World, chúng ta có thể thấy rằng trong vài năm qua, Mỹ đã tăng vọt — được thúc đẩy bởi các thâm hụt tài khóa lớn — trong khi phần còn lại của thế giới đang trải qua một nền kinh tế bi quan. Tuy nhiên, kể từ khi Trump bắt đầu các thỏa thuận chính sách thương mại và theo đuổi các thâm hụt thấp hơn, tỷ lệ này đã bắt đầu sụt giảm:

Hãy cùng phân tích những gì đang thúc đẩy điều này bằng cách nhìn vào một số nền kinh tế lớn và cách chúng đang phát triển.

So sánh các chỉ số bất ngờ kinh tế xuyên biên giới là một cách tuyệt vời để xem xét hướng đi của các nền kinh tế, vì chúng đo lường theo thời gian thực xem liệu dữ liệu kinh tế có gây bất ngờ theo chiều hướng tích cực hay tiêu cực.

Trong vài năm qua, hầu hết các nền kinh tế đã đồng bộ với nhau. Nhưng một sự phân kỳ lớn đang diễn ra, với Mỹ gây bất ngờ thấp hơn và các nước khác gây bất ngờ cao hơn.

Thêm vào đó, các mối đe dọa về thuế quan của Trump đã đánh thức con quái vật tài khóa ở nhiều quốc gia, đặc biệt là ở châu Âu.

Như thấy trong biểu đồ này từ cuộc phỏng vấn gần đây của tôi với Vincent Deluard, trước mặt Trump.
s threats to stop supporting the NATO security apparatus, Đức hiện đang có kế hoạch đầu tư 500 tỷ USD vào quốc phòng và cơ sở hạ tầng — một diễn biến đã khiến lợi suất trái phiếu Bund tăng vọt.

Điều này đã dẫn đến một sự gia tăng trong tỷ giá euro/USD lên 1,088 và sự sụt giảm tương tự trong USD.

Đây là một khoảnh khắc giải phóng tài chính đối với đất nước đã đi đầu trong việc theo đuổi chính sách thắt lưng buộc bụng. Sự đảo ngược này đã khiến cổ phiếu châu Âu tăng vọt khi dòng vốn chảy ra khỏi cổ phiếu Mỹ và vào cổ phiếu châu Âu.

Tại Nhật Bản, chủ đề về lợi suất tăng vọt cũng tương tự. Lợi suất trái phiếu 30 năm của Nhật Bản vừa tăng lên mức cao nhất trong 20 năm.

Khi lợi suất ở những quốc gia chủ yếu đã chuyển vốn vào trái phiếu và cổ phiếu Mỹ tiếp tục tăng, điều này gây áp lực lên phép tính mà khiến việc sở hữu tài sản Mỹ trở nên có giá trị — biến họ thành những người bán ròng khi vốn toàn cầu quay trở lại quê hương.

Đó là lý do tại sao Jensen, với tư cách là Giám đốc Đầu tư của quỹ đầu cơ lớn nhất thế giới, nói rằng đây là thời điểm nguy hiểm để quá phụ thuộc vào tài sản Mỹ. Những người mua biên lớn trong 30 năm qua
rs đang trở thành những người bán biên khi vốn trở nên hấp dẫn hơn ở quê nhà, chủ yếu được kích thích bởi các chính sách của Trump.

Tôi tin rằng xu hướng này trong các dòng vốn toàn cầu chỉ mới bắt đầu. Vâng, rất nhiều biến động lớn đã xảy ra trên mọi lĩnh vực, nhưng tiền lớn không thể chuyển động chỉ trong vài tuần. Những tàu siêu lớn đó mất nhiều năm để xoay chuyển.