Thông báo của Donald Trump rằng Mỹ sẽ tạo ra một Quỹ Tiền mã hoá Chiến lược Quốc gia bao gồm Bitcoin và các altcoin khác đã khiến giá thị trường tăng vọt. Tuy nhiên, thực tế phía sau việc thành lập này phức tạp hơn nhiều so với những gì niềm đam mê của các nhà đầu tư có thể chỉ ra.
Trong một cuộc phỏng vấn với BeInCrypto, Erwin Voloder, Trưởng phòng Chính sách của Hiệp hội Blockchain Châu Âu, giải thích rằng nếu Mỹ muốn mua thêm tiền mã hoá ngoài những tài sản đã bị tịch thu từ các cơ quan thi hành pháp luật, họ sẽ phải vượt qua vài rào cản từ Quốc hội và sự giám sát của công chúng.
Phản Ứng Thị Trường Tích Cực Ban Đầu
Trump đã phát động một làn sóng tâm lý tích cực vào Chủ nhật khi ông công bố kế hoạch cho một Quỹ Tiền mã hoá Chiến lược của Mỹ. Để gây shock cho nhiều người, Tổng thống cũng thông báo rằng quỹ sẽ bao gồm các altcoin như Ethereum, Ripple, Solana và Cardano.
> “Một Quỹ Tiền mã hoá của Mỹ sẽ nâng tầm ngành công nghiệp quan trọng này sau nhiều năm bị tấn công tham nhũng bởi chính quyền Biden, đó là lý do tại sao Sắc lệnh của tôi…”
der về Tài sản Kỹ thuật số đã chỉ đạo Nhóm Công tác Tổng thống tiến hành một Quỹ Dự trữ Chiến lược Crypto bao gồm XRP, SOL và ADA. Tôi sẽ đảm bảo rằng Hoa Kỳ là Thủ đô Crypto của Thế giới,” Trump đã đăng trên Truth Social.
Sau thông báo này, cả ba token đều trải qua một đợt tăng giá đột ngột do áp lực mua tăng cao.
Giá BTC, ETH, SOL, XRP và ADA đã tăng mạnh sau Thông báo Quỹ Dự trữ Chiến lược Crypto Quốc gia của Trump. Nguồn: TradingView.
Mặc dù phản ứng tích cực của thị trường đối với tin tức này, nhưng các nhà phân tích nhanh chóng bắt đầu đặt câu hỏi về tính khả thi của những lời hứa của Trump và mức độ hữu ích của chúng đối với việc thúc đẩy sự chấp nhận hơn nữa.
Những Thách thức trong việc Xác định Mục đích Dự trữ
Việc thiết lập một Quỹ Dự trữ Chiến lược Crypto Quốc gia nhằm mục đích khuyến khích sự chấp nhận của các tổ chức và ảnh hưởng đến các quy định về crypto toàn cầu. Là một kho dự trữ quốc gia của các tài sản kỹ thuật số, các quốc gia có thể sử dụng quỹ này để ổn định tài chính, đa dạng hóa kinh tế và ảnh hưởng đến các lực lượng địa chính trị.
erage.
> “Quỹ dự trữ nhằm mục đích đưa nước Mỹ trở thành một lãnh đạo trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, đảm bảo rằng quốc gia có một bộ đệm chiến lược chống lại các rủi ro kinh tế và địa chính trị tiềm ẩn liên quan đến tiền điện tử. Bằng cách nắm giữ một hỗn hợp các loại tiền điện tử lớn (bao gồm Bitcoin, Ether, XRP, Solana và Cardano), quỹ dự trữ này nhằm mục đích phục vụ như một kho lưu trữ giá trị lâu dài và một cách phòng ngừa chống lại sự mất giá của tiền tệ và sự biến động của thị trường,” Voloder cho biết với BeInCrypto.
Tuy nhiên, thông báo của Trump đã để lại cho các nhà phân tích và cộng đồng tiền điện tử nhiều câu hỏi chưa được giải đáp về các chi tiết hoạt động chính của quỹ dự trữ.
Sự không chắc chắn về pháp lý và hoạt động
Nguồn gốc của quyền lực quỹ dự trữ là một trong những điểm tranh cãi. Một số người tin rằng cần có một đạo luật mới của Quốc hội, trong khi những người khác cho rằng Trump có thể thiết lập nó thông qua quyền hành pháp.
> “Sự không chắc chắn này để lại một chi tiết hoạt động quan trọng chưa được xác định – mà không có cơ sở pháp lý rõ ràng, thời gian và quy trình thiết lập quỹ dự trữ sẽ không rõ ràng.”
đang trong tình trạng lấp lửng, và nó có thể phải đối mặt với các thách thức chính trị hoặc pháp lý nếu không được ủy quyền đúng cách,” Voloder giải thích.
Người đồng sáng lập BitMex, Arthur Hayes dường như đồng ý với quan điểm này trong một bài đăng trên X mà ông đã thực hiện ngay sau thông báo của Trump.
> “Không có gì mới ở đây. Chỉ là lời nói. Hãy cho tôi biết khi nào họ nhận được sự chấp thuận của Quốc hội để vay tiền và hoặc định giá lại giá vàng cao hơn. Nếu không có điều đó, họ không có tiền để mua Bitcoin và shitcoins,” ông viết.
Tương tự, mặc dù thông báo đã nêu tên năm loại tiền điện tử sẽ được đưa vào quỹ dự trữ, nhưng không có thông tin cụ thể về phân bổ hoặc tiêu chí.
> “Các câu hỏi quan trọng như số lượng tài sản cần giữ, tỷ lệ của mỗi tài sản trong quỹ dự trữ và liệu có thể thêm các mã thông báo khác hay không vẫn còn bỏ ngỏ. Sự thiếu sót về chi tiết này có nghĩa là không rõ liệu quỹ dự trữ sẽ ưu tiên mạnh mẽ Bitcoin như một phương pháp ‘vàng kỹ thuật số’ hay thực sự phân chia giữa nhiều tài sản,” Voloder bổ sung.
Một chi tiết quan trọng khác trong hoạt động vẫn chưa được làm rõ.
d là cách mà chính phủ sẽ đảm bảo quyền nuôi giữ các tài sản kỹ thuật số này và quản lý các khóa liên quan của chúng. Nhiệm vụ phức tạp này đòi hỏi các giao thức an ninh nghiêm ngặt để bảo vệ khỏi các cuộc tấn công và rủi ro từ bên trong.
> “Thông báo không đề cập đến việc một cơ quan liên bang như Bộ Tài chính hoặc Cục Dự trữ Liên bang sẽ trực tiếp nắm giữ các tài sản này, hay liệu họ sẽ sử dụng các nhà giữ hộ bên thứ ba, cũng như cách họ sẽ đảm bảo an ninh và sự minh bạch. Việc không định nghĩa điều này dẫn đến lo ngại về các rủi ro an ninh mạng tiềm ẩn hoặc tổn thất, điều sẽ gây thiệt hại kinh tế và xấu hổ chính trị,” ông Voloder nói.
Sự thiếu chi tiết về vận hành của chính quyền Trump, kết hợp với nhu cầu có lý do xác đáng mạnh mẽ, cũng tạo ra những câu hỏi về tính cấp thiết của dự trữ crypto được đề xuất.
Sự không chắc chắn về tính cần thiết chiến lược của dự trữ
Các nhà hoài nghi về thông báo của Trump đang bày tỏ lo ngại về thời điểm và mục đích của một dự trữ crypto.
Chính phủ liên bang thiết lập các dự trữ, chẳng hạn như
the Strategic Petroleum Reserve, để đảm bảo hàng hóa thiết yếu trong các cuộc khủng hoảng kinh tế. Tổng thống Ford đã tạo ra Dự trữ Dầu mỏ sau cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1973, điều này vẫn còn hữu ích cho đến ngày nay.
> “Ngoài việc ‘nắm giữ’ crypto, không có sự rõ ràng về cách thức quản lý dự trữ và trong những điều kiện nào nó có thể được sử dụng. Ví dụ, các dự trữ chiến lược (như dự trữ dầu) thường được sử dụng trong các cuộc khủng hoảng hoặc để ổn định thị trường – nhưng khi nào hoặc tại sao chính phủ lại triển khai các tài sản crypto của mình thì không được xác định,” Voloder nói.
Khác với dầu mỏ, tác động trực tiếp đến nền kinh tế Mỹ, vai trò kinh tế của Bitcoin vẫn chưa rõ ràng. Do đó, sự cần thiết của nó như một tài sản chiến lược đang bị đặt câu hỏi. Trong khi các kho dầu ổn định giá năng lượng trong các cuộc khủng hoảng, lý do cho một kho Bitcoin thiếu sự biện minh kinh tế rõ ràng. Sự không nhất quán này càng làm cho việc làm rõ mục đích của một kho crypto trở nên cần thiết hơn.
> “Liệu dự trữ chỉ là một khoản đầu tư thuần túy để củng cố ngân khố trong dài hạn, một h
edge against dollar inflation, or a tool to intervene in crypto markets during volatility? Những câu hỏi này vẫn chưa có lời giải đáp. Không có mục tiêu rõ ràng và các quy định về quản lý, không rõ cách thức dự trữ sẽ hoạt động hàng ngày hoặc trong các tình huống khẩn cấp. Sự không rõ ràng này khiến cho các thị trường khó đoán định hành động tương lai của chính phủ, trong khi Quốc hội và công chúng thiếu sự hiểu biết về mục đích của dự trữ, làm cho việc xây dựng hỗ trợ trở nên khó khăn hơn,” Voloder bổ sung.
Xét theo kịch bản này, nhiều người ủng hộ cho rằng việc chuyển giao Bitcoin bị tịch thu từ Bộ Tư pháp sang quỹ dự trữ crypto là con đường dễ dàng nhất.
Tận dụng Tài sản Crypto Bị Tịch thu
Theo CoinGecko, các chính phủ trên toàn thế giới sở hữu tổng cộng 2,2% tổng nguồn cung Bitcoin tính đến tháng 7. Hầu hết các quốc gia có kho Bitcoin đã tích trữ được Bitcoin thông qua việc tịch thu của cơ quan thực thi luật pháp đối với các hoạt động phi pháp.
Hoa Kỳ hiện đang nắm giữ kho tài sản bị tịch thu lớn nhất, với khoảng 200.000 Bitcoin, trị giá hơn 2 triệu đô.
0 tỷ ở mức định giá thị trường hiện tại. Đây là một điểm khởi đầu rất thuận lợi cho một quỹ dự trữ crypto chiến lược ở Hoa Kỳ.
> “Về mặt kinh tế, đây là một cơ sở dự trữ đáng kể có thể được phân bổ cho quỹ Dự trữ Chiến lược Crypto mới mà không cần mua thêm. Là một điểm bán hàng, việc sử dụng những gì chính phủ đã thu giữ từ các tội phạm dễ dàng biện minh hơn so với việc chi tiêu tiền mới. Nó có thể được nhìn nhận như ‘đưa những nguồn lợi bất chính đã bị tịch thu vào phục vụ lợi ích cộng đồng,’” Voloder nói với BeInCrypto.
Việc sử dụng Bitcoin đã bị tịch thu từ tội phạm làm nguồn chính cho quỹ dự trữ sẽ có tác động ít nhất đến động lực thị trường vì những đồng tiền này đã được loại bỏ khỏi thị trường mở.
Khác với các quốc gia như Đức, đã bán đi Bitcoin đã tịch thu, những người ủng hộ quỹ dự trữ của Mỹ ủng hộ việc giữ lại những tài sản đó, một cách hiệu quả là loại bỏ chúng khỏi thị trường một cách vô thời hạn.
> “Điều này có thể hơi tích cực cho giá crypto trong dài hạn, vì nó loại bỏ áp lực từ chính phủ.
cuộc đấu giá mà trong quá khứ đã định kỳ tăng cường nguồn cung và làm giảm giá. Không bán BTC bị tịch thu có nghĩa là tránh được áp lực giảm giá mà những cuộc đấu giá lớn như vậy có thể tạo ra. Tuy nhiên, vì thị trường có lẽ đã dự đoán rằng những đồng tiền đó sẽ được bán vào một thời điểm nào đó, quyết định giữ lại là một sự thay đổi – như thể một người nắm giữ lâu dài mới (chính phủ) xuất hiện, thắt chặt nguồn cung,” Voloder nói.
Động thái này cũng sẽ tránh gây ra sự tăng vọt đột ngột trong nhu cầu. Ngược lại với một chương trình mua sắm tích cực, việc chỉ tái phân bổ các khoản nắm giữ hiện có vào quỹ dự trữ là một sự kiện tương đối trung lập trên thị trường.
> “Thông báo về quỹ dự trữ tự nó đã làm giá cả biến động do tâm lý, nhưng đó là sự mong đợi; hành động thực sự của việc chuyển các đồng tiền bị tịch thu vào quỹ dự trữ không liên quan đến việc mua hay bán trên thị trường mở. Đây là một cách yên tĩnh hơn để xây dựng quỹ dự trữ – nó không tiêu tốn vốn và không làm rối loạn giá thị trường thông qua các đơn đặt hàng mua lớn,” Voloder bổ sung.
Tuy nhiên, trong thông báo của mình, Trump đã dự đoán b
việc mua crypto ngoài Bitcoin, có nghĩa là chính phủ sẽ cần phải mua altcoins từ thị trường mở.
Sự Giám Sát Về Việc Mua Sắm Altcoin Mới
Các tài sản tiền điện tử hiện tại của chính phủ Mỹ chủ yếu bao gồm Bitcoin bị tịch thu và, ở mức độ thấp hơn, Ethereum. Tuy nhiên, chính phủ không nắm giữ bất kỳ dự trữ đáng kể nào của các tài sản như XRP, Solana, và Cardano. Do đó, nếu Trump hiệu quả trong việc đa dạng hóa dự trữ, thì những altcoin này sẽ phải được mua sắm.
> “Điều này có nghĩa là các khoản mua bổ sung gần như chắc chắn sẽ được yêu cầu nếu những token đã nêu sẽ là một phần của dự trữ. Khả năng mua sắm mới cho những tài sản đó là rất cao, vì nếu không thì dự trữ không thể bao gồm chúng như đã hứa. Nói cách khác, trừ khi kế hoạch thay đổi, chính phủ sẽ phải ra ngoài và mua XRP, SOL, ADA, v.v., vì họ không thể đơn giản phân bổ lại các tài sản bị tịch thu mà họ không có,” Voloder nói.
Nhà Trắng vẫn chưa làm rõ quy trình mua sắm cho những loại tiền điện tử này, dẫn đến việc
một loạt các vấn đề gây tranh cãi.
> “Các câu hỏi chính như việc giữ bao nhiêu mỗi tài sản, tỷ lệ của dự trữ sẽ bao gồm mỗi tài sản như thế nào, và liệu có thể thêm các token khác hay không đã không được trả lời. Thiếu chi tiết này có nghĩa là không rõ liệu dự trữ sẽ thiên về Bitcoin như một phương pháp ‘vàng kỹ thuật số’ hay thực sự phân chia giữa nhiều tài sản. Từ quan điểm kinh tế, điều này cũng để lại sự pha trộn tối ưu cho sự ổn định so với tiềm năng tăng trưởng chưa được định nghĩa, và về mặt chính trị, việc bao gồm các altcoin rủi ro hơn có thể gây tranh cãi,” Voloder thêm vào.
Thông báo về một dự trữ tiền điện tử của Mỹ bao gồm các altcoin ngoài Bitcoin cũng đã gây ra lo ngại trong cộng đồng ủng hộ tiền điện tử, như CEO Coinbase Brian Armstrong.
> “Chỉ Bitcoin có lẽ là lựa chọn tốt nhất – đơn giản nhất, và có câu chuyện rõ ràng như một người kế nhiệm của vàng. Nếu mọi người muốn nhiều sự đa dạng hơn, bạn có thể làm một chỉ số theo vốn hóa thị trường của các tài sản tiền điện tử để giữ cho nó không thiên kiến,” Armstrong nói trong một bài đăng trên X.
Trong khi đó, nhà kinh tế và người ủng hộ vàng Peter Schiff vo
điều hoài nghi lạnh lùng về việc XRP được đưa vào dự trữ.
> “Tôi hiểu lý do cho một quỹ dự trữ Bitcoin. Tôi không đồng ý với điều đó, nhưng tôi hiểu. Chúng ta có một quỹ dự trữ vàng. Bitcoin là vàng kỹ thuật số, cái mà tốt hơn vàng analog. Vậy nên hãy tạo ra một quỹ dự trữ Bitcoin nữa. Nhưng lý do để có một quỹ dự trữ XRP là gì? Tại sao chúng ta lại cần cái đó?” Schiff viết trên X.
Trong khi đó, cách thức mà các khoản mua Bitcoin và altcoin mới sẽ được tài trợ làm dấy lên mối lo ngại trong cộng đồng.
Tài Trợ Dự Trữ: Tiền Thuế và Nợ Nần
Cả Trump và Crypto Czar David Sacks đều không đề cập đến cách thức tài trợ cho các khoản mua Bitcoin mới cho quỹ dự trữ crypto, để công chúng phải đoán. Theo Voloder, chính phủ có thể đi qua một số con đường khác nhau. Tuy nhiên, tất cả chúng đều gặp phải các rào cản cần phải vượt qua.
Một phương pháp tài trợ tiềm năng là phân bổ trực tiếp cho các khoản mua tiền điện tử bổ sung thông qua quỹ của người nộp thuế hoặc bằng cách phát hành nợ Kho bạc mới. Tuy nhiên, cả hai tùy chọn này đều gặp phải tín hiệu
mối quan ngại đáng kể.
> “Chính phủ có thể đơn giản allocate quỹ để mua crypto bằng cách lấy ngân sách thuế hoặc, có khả năng hơn, phát hành nợ Kho bạc mới để huy động tiền. Điều này có nghĩa là tăng nợ quốc gia hoặc chuyển hướng quỹ từ các chương trình khác. Ví dụ, nếu 10 tỷ đô la được phân bổ, điều đó sẽ làm tăng thâm hụt hoặc yêu cầu cắt giảm/thuế ở những nơi khác. Với nợ quốc gia khổng lồ (~36.5 triệu tỷ đô la) và chi phí lãi suất đã cao, việc thêm thậm chí hàng chục tỷ đô la cho crypto có thể bị coi là không thận trọng,” Voloder nói với BeInCrypto.
Việc tài trợ cho các cuộc mua sắm cryptocurrency mới bằng tiền thuế sẽ phải đối mặt với sự phản đối mạnh mẽ từ các nhà lập pháp và công chúng, tạo ra những chướng ngại vật đáng kể từ Quốc hội cho Trump.
> “Sau đó là bản chất vốn có gây tranh cãi của việc sử dụng quỹ thuế cho những gì một số người có thể coi là mạo hiểm chính trị. Những người phản đối (bao gồm một số đảng viên Cộng hòa) đã lập luận rằng các đề xuất chi tiêu quỹ liên bang cho bitcoin đang đặt quỹ của người nộp thuế vào rủi ro, về cơ bản là đánh bạc.
tiền công trên một tài sản dễ biến động. Sẽ có khả năng có sự phản đối từ Quốc hội và sự hoài nghi từ công chúng về việc tại sao tiền thuế lại nên mua tiền điện tử thay vì tài trợ cho trường học, quốc phòng, hoặc giảm nợ. Trừ khi được trình bày như một khoản đầu tư sẽ giảm nợ trong dài hạn (và lập luận đó thuyết phục đủ các nhà lập pháp), việc tài trợ trực tiếp là một điều khó bán,” Voloder bổ sung.
Trong khi đó, Hoa Kỳ đang có mức thâm hụt tài chính cao nhất thế giới. Với môi trường hiện tại, việc tài trợ cho các khoản mua tiền điện tử bằng tiền của người nộp thuế rất khó để biện minh. Việc phát hành thêm nợ để mua các tài sản dễ biến động sẽ không được nhiều người đồng tình.
> “Nếu tiền điện tử tăng giá trị trong dài hạn, nó có thể mang lại lợi ích; nếu nó sụp đổ, chính phủ (và gián tiếp là người nộp thuế) sẽ phải chịu tổn thất. Động lực này sẽ được theo dõi chặt chẽ. Trong ngắn hạn, việc chi tiêu, ví dụ, 10 tỷ đô la cho Bitcoin sẽ thêm 10 tỷ đô la vào thâm hụt nếu không được bù đắp – không lớn trong một nền kinh tế trên 20 nghìn tỷ đô la, nhưng có ý nghĩa biểu tượng. Thị trường có thể xem một
quỹ dự trữ được tài trợ tốt như là tín hiệu lạc quan, với sự tham gia của chính phủ, nhưng các nhà đầu tư trái phiếu hoặc các cơ quan xếp hạng tín dụng có thể coi đó là nhà nước đang chấp nhận rủi ro đầu cơ,” Voloder nói.
Các giao dịch mua mới sẽ có tác động đáng kể đến động lực thị trường.
Tác động Thị Trường của Các Giao Dịch Mua Chính Phủ
Tin tức về việc tạo ra một Quỹ Dự Trữ Tiền Điện Tử Chiến Lược Quốc Gia đã khiến giá Bitcoin và các đồng altcoin khác tăng vọt.
Ngay sau thông báo, cả ba loại token đã trải qua một sự gia tăng đáng kể về áp lực mua, dẫn đến sự tăng giá nổi bật. Solana đã tăng hơn 15% trong một giờ, trong khi XRP tăng gần 20% lên đến 2.60 USD. ADA chứng kiến sự gia tăng lớn nhất, tăng 60% sau khi đã gặp khó khăn trong một xu hướng giảm kéo dài hàng tuần.
Nếu chính phủ quyết định mua thêm tiền điện tử cho quỹ dự trữ thông qua các giao dịch mở, các hậu quả sẽ là rất lớn. Việc mua vào của chính phủ sẽ giới thiệu một nguồn cầu mới đáng kể, có khả năng làm tăng giá tiền điện tử.
es.
> “Việc mua sắm thực tế và liên tục, như khi chính phủ thường xuyên mua các đồng tiền, có thể tạo ra một xu hướng giá tăng – các nhà giao dịch có thể dự đoán trước các giao dịch mua của chính phủ, gia tăng động lực. Điều này có thể dẫn đến giá cao hơn trong ngắn hạn, có lợi cho những người nắm giữ hiện tại và kho dự trữ mới mua của chính phủ, tạo ra hiệu ứng tự củng cố nếu được thực hiện đúng thời điểm. Rủi ro ở đây là chính phủ trở thành một loại nhân tố tác động đến thị trường,” Voloder giải thích.
Trong khi đó, những giao dịch mua lớn từ chính phủ Mỹ cũng sẽ nhanh chóng xóa bỏ một phần lớn cung của thị trường chung.
> “Với quy mô tương đối của tiền điện tử, một chương trình mua của chính phủ Mỹ là quan trọng; bất kỳ dấu hiệu nào về thay đổi chính sách như làm chậm hoặc ngừng mua có thể dẫn đến sự suy giảm khi các nhà giao dịch điều chỉnh. Thực chất, điều này giới thiệu một con cá mập lớn mới trên thị trường – một cá nhân mà hành động có phần dự đoán được hoặc bị ảnh hưởng bởi chính trị, và do đó có thể bị suy đoán. Sự biến động có thể tăng lên, khi thị trường dao động theo những tin đồn về việc chính phủ b
uying or selling. Như các nhà hoài nghi đã chỉ ra, do sự biến động của Bitcoin, bất kỳ giao dịch nào của chính phủ có thể có ảnh hưởng lớn đến giá,” Voloder bổ sung.
Ngược lại, Voloder lưu ý rằng việc chính phủ bán các khoản dự trữ của mình có thể dẫn đến sự sụt giảm thị trường nghiêm trọng.
> “Một phần của khái niệm dự trữ chiến lược rõ ràng là không bán một cách bừa bãi và chỉ trong trường hợp khẩn cấp, nhưng thị trường sẽ cảnh giác rằng ở những mức giá cực cao hoặc trong một số kịch bản nhất định, chính phủ có thể thanh lý một số khoản đầu tư, đặc biệt nếu có áp lực chính trị để thực hiện lợi nhuận nhằm giảm nợ. Sự đè nén đó có thể hạn chế một phần những đợt tăng giá quá mức,” ông nói.
Với nhiều trở ngại mà việc mua bán trên thị trường mở đối với crypto mới sẽ gặp phải, một số người ủng hộ đã xem xét các phương tiện khác để tiếp cận.
Khám Phá Các Nguồn Tài Trợ Thay Thế
Các nguồn tài trợ khả thi khác đã xuất hiện ngoài việc sử dụng Bitcoin đã bị tịch thu hoặc phân bổ trực tiếp chi tiêu mới để mua các loại tiền điện tử khác. Tuy nhiên, mỗi nguồn đều có những thách thức riêng.
những tác động tương ứng.
Những người đề xuất đã đưa ra ý tưởng sử dụng Quỹ Ổn định Trao đổi (ESF), quỹ có thể nắm giữ các loại tiền tệ nước ngoài. Bộ Tài chính Hoa Kỳ sử dụng ESF như một quỹ dự trữ khẩn cấp để điều chỉnh tỷ giá hối đoái của các loại tiền tệ nước ngoài mà không làm ảnh hưởng trực tiếp đến cung tiền trong nước.
> “Một số chuyên gia gợi ý rằng ESF có thể trực tiếp mua hoặc nắm giữ Bitcoin thông qua hành động hành pháp. ESF nắm giữ hàng chục tỷ đô la tài sản bao gồm một số loại tiền tệ nước ngoài và quyền rút vốn đặc biệt có thể được chuyển thành tiền điện tử mà không cần sự phê duyệt mới của Quốc hội. Sử dụng ESF sẽ là quasi-off-budget – nó sẽ không yêu cầu thuế mới hoặc nợ mới, điều này là một điểm cộng về chính trị (nó hiện lên như việc sử dụng các nguồn lực hiện có của Bộ Tài chính),” Voloder nói với BeInCrypto.
ESF có thể được sử dụng để mua hoặc nắm giữ Bitcoin trực tiếp thông qua hành động hành pháp. Tài sản đáng kể của nó, bao gồm các loại tiền tệ nước ngoài, cho phép phân bổ tiền điện tử mà không cần sự phê duyệt của Quốc hội. Điều này là ‘quasi-off-budget’
cơ chế, điều này tránh thuế mới hoặc nợ nần bằng cách sử dụng các nguồn lực hiện có của Bộ Tài chính, mang lại lợi thế chính trị.
Nhưng tùy chọn này mang đến những xem xét khác.
> “Về mặt kinh tế, tuy nhiên, ESF có kích thước hạn chế; nó có thể tài trợ cho một đợt mua sắm ban đầu nhưng không phải là một dự trữ lớn. Ngoài ra, việc phân bổ lại tài sản của ESF hiện đang hỗ trợ sự ổn định của đồng tiền vào tiền điện tử có thể gây ra các tác động tiếp theo – ví dụ: ít bbuffer cho các cuộc khủng hoảng [ngoại hối], và tăng khả năng tiếp xúc với sự biến động của tiền điện tử. Một số động thái của ESF cũng có thể thu hút sự kiểm tra pháp lý: tiền điện tử có được coi là một đồng tiền nước ngoài cho các mục đích của ESF không? và có thể bị chỉ trích là hành động quá quyền nếu thực hiện mà không có Quốc hội. Tuy nhiên, đây là một công cụ tài trợ có thể tránh việc truy cập trực tiếp vào quỹ của người nộp thuế,” Voloder nói.
Một ý tưởng tài trợ khác đang nổi lên là khả năng bán hoặc định giá lại dự trữ vàng.
Dự trữ vàng như một nguồn tài trợ tiềm năng
Với khoảng 8.133 tấn, Hoa Kỳ giữ vị trí dự trữ vàng lớn nhất thế giới.
dự trữ, đại diện cho 72,41% tổng dự trữ của nó.
Vào tháng 12, Arthur Hayes đã đề xuất trong một bài viết trên substack rằng chính quyền Trump nên giảm giá vàng và sử dụng số tiền này để tạo ra một quỹ dự trữ Bitcoin. Ông đã dựa vào quan điểm rằng việc giảm giá sẽ cho phép Bộ Tài chính nhanh chóng tạo ra tín dụng cho đô la.
Tín dụng này có thể sau đó được bơm trực tiếp vào nền kinh tế. Nó cũng sẽ loại bỏ sự cần thiết cho các nỗ lực ngoại giao để thuyết phục các nước khác giảm giá đồng tiền của họ so với đô la Mỹ. Càng lớn việc giảm giá vàng, tín dụng sẽ càng lớn.
Voloder nhìn nhận một số giá trị trong bài viết này, cho rằng Mỹ có thể huy động một phần kho vàng của mình để tài trợ cho việc mua crypto.
> “Điều này có thể xảy ra theo hai cách: bán thẳng một phần kho vàng để lấy tiền mặt, hoặc điều chỉnh giá vàng trên bảng cân đối để tạo ra lợi nhuận kế toán có thể được sử dụng. Ý tưởng điều chỉnh giá vàng bằng cách tăng giá trị sổ sách của kho vàng lên giá thị trường hiện tại đã được
en nổi lên như một cách để tăng cường ngân quỹ của Kho bạc mà không cần thuế mới. Sự chênh lệch có thể được sử dụng để mua Bitcoin hoặc các tài sản khác. Nếu vàng được bán, Mỹ sẽ đổi một tài sản dự trữ này lấy tài sản dự trữ khác và đa dạng hóa từ vàng sang tiền điện tử. Điều này có thể gây áp lực giảm giá đối với vàng tùy thuộc vào khối lượng bán và áp lực tăng giá đối với tiền điện tử từ việc mua vào,” ông giải thích.
Trong khi đó, việc định giá lại vàng thay vì bán nó tránh được ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường với giá vàng. Hành động này đại diện cho một điều chỉnh kế toán cho phép Kho bạc hoặc Cục Dự trữ Liên bang ghi lại một khoản lợi nhuận một lần.
Một Chiến Thuật Kế Toán
Với việc vàng của Mỹ được định giá ở mức 42 đô la mỗi ounce – thấp hơn nhiều so với giá thị trường – việc định giá lại có thể tạo ra hàng trăm tỷ đô la tài sản.
Chính phủ thực sự tạo ra một chiến thuật quỹ tài sản quốc gia bằng cách gắn kết dự trữ tiền điện tử với vàng. Những người ủng hộ quỹ tài sản quốc gia của Mỹ đề xuất sử dụng lợi nhuận chưa thực hiện của vàng để tài trợ cho các tài sản mang lại lợi suất cao hơn, một mô hình mà
phù hợp với một quỹ dự trữ tiền điện tử được hỗ trợ bằng vàng.
Tuy nhiên, vàng bảo vệ chống lại các khoản lỗ trên thị trường chứng khoán và cung cấp sự ổn định trước sự biến động. Do đó, việc giảm nguồn cung vàng của Mỹ để tài trợ cho một tài sản có tính biến động cao chắc chắn sẽ đối mặt với sự phản đối mạnh mẽ.
Việc bán vàng sẽ tái cấu trúc các dự trữ quốc gia, có thể chuyển từ một tài sản ổn định sang một tài sản có tính biến động cao hơn, gây ra những lo ngại về rủi ro tăng lên.
> “Bán vàng có thể gây tranh cãi – dự trữ vàng được một số người coi là thiêng liêng, và có thể có sự phản kháng đối với việc giảm chúng. Tuy nhiên, những người ủng hộ có thể lập luận rằng việc phân bổ lại một phần nhỏ, khoảng 5-10% vàng vào Bitcoin sẽ phù hợp với việc hiện đại hóa cơ cấu dự trữ để có lợi nhuận tốt hơn,” Voloder nói.
Trong khi đó, việc đánh giá lại vàng thay vì bán nó có thể khả thi hơn.
> “Việc đánh giá lại như một chiêu trò tài trợ có thể dễ bán hơn về mặt chính trị nếu nó không cảm thấy như tiêu tốn tiền của người nộp thuế, chỉ là ‘mở khóa’ giá trị, nhưng một số người có thể thấy đây là một trò diễn kế toán hoặc một hình thức gian lận.”
hoặc in tiền,” Voloder thêm vào.
Xét những bất lợi này, một số nhà kinh tế cũng đã chuyển sang doanh thu từ thuế quan đối với hàng nhập khẩu như một nguồn tài trợ cho quỹ tiền điện tử.
Thuế quan như một nguồn doanh thu
Trong chiến dịch tranh cử và vài tháng đầu tiên với tư cách là Tổng thống, Trump đã tạo ra khái niệm “Dịch vụ Doanh thu Ngoại.” Dưới cái cớ này, Trump đề xuất thu thuế quan để “thay vì đánh thuế công dân của chúng ta, chúng ta sẽ đánh thuế các nước nước ngoài để làm giàu cho công dân của chúng ta,” như ông đã phát biểu trong bài phát biểu nhậm chức của mình.
Việc sử dụng doanh thu từ thuế quan cho quỹ dự trữ có nghĩa là nguồn tài trợ chủ yếu đến từ những người nhập khẩu và người tiêu dùng thay vì từ người nộp thuế thu nhập, điều mà Trump xem là có lợi về mặt chính trị.
> “Trong bối cảnh tài trợ cho một quỹ tiền điện tử, doanh thu từ thuế quan có thể được chỉ định hoặc chuyển hướng để chi trả cho chi phí mua sắm. Chẳng hạn, một mức thuế quan nhập khẩu mới rộng rãi (chẳng hạn 10%) có thể mang lại khoảng 300-400 tỷ USD mỗi năm, một phần trong số đó có thể tài trợ cho các chiến lược.
c initiatives like this reserve,” Voloder said.
However, he also recognized that tariffs are a double-edged sword.
> “Thuế quan hoạt động như một loại thuế đối với hàng nhập khẩu, thường chuyển chi phí cho người tiêu dùng và doanh nghiệp – có khả năng làm tăng giá trong nước và dẫn đến sự trả đũa từ các đối tác thương mại. Vì vậy, trong khi thuế quan có thể tạo ra doanh thu đáng kể, chúng cũng có thể làm chậm thương mại và tăng trưởng kinh tế nếu các quốc gia khác phản ứng hoặc nếu chi phí nhập khẩu tăng vọt,” ông nói, đồng thời thêm rằng “chúng là một đặc điểm trong chính sách thương mại của Trump trong nhiệm kỳ đầu tiên và thường dẫn đến các cuộc chiến thương mại, điều này có thể gây hại cho nông dân và nhà xuất khẩu.”
Trong khi đó, các nhà lập pháp ở cả hai đầu phổ chính trị đã bày tỏ sự lo ngại rằng việc dựa vào thuế quan để tạo ra doanh thu là lạc hậu. Một số người lập luận rằng thuế quan hoạt động như một loại thuế bán hàng đối với người tiêu dùng và cung cấp nguồn thu không ổn định.
Trong khi việc trình bày thuế quan như một gánh nặng đối với các thực thể nước ngoài có thể hấp dẫn một số người, điều này có thể căng thẳng mối quan hệ với các đối tác thương mại chính như Canada, Mexico và Trung Quốc, có thể dẫn đến po
tài chính chính trị và các cuộc đàm phán cần thiết.
Quỹ Tài sản Chính phủ và Trái phiếu Dài hạn
Những cơ chế tài trợ tiềm năng khác đã xuất hiện bao gồm việc tạo ra một quỹ tài sản chính phủ của Hoa Kỳ (SWF) và phát hành trái phiếu siêu dài hạn.
Ý tưởng liên quan đến việc huy động các tài sản hiện có của Hoa Kỳ để tạo ra một quỹ SWF có khả năng đầu tư vào tiền điện tử. Khác với các quỹ SWF truyền thống được tài trợ bởi thặng dư thương mại, Hoa Kỳ, vốn đang đối diện với thâm hụt thương mại, sẽ tận dụng các tài sản sở hữu của chính phủ như đất liên bang, quyền khoáng sản và giấy phép phổ tần. Quy trình này sẽ tạo ra vốn cho các khoản đầu tư của SWF vào các tài sản sinh lời cao hơn như cổ phiếu và tiền điện tử.
> “Nếu được thực hiện, điều này có thể trở thành một nguồn tài trợ lớn – Hoa Kỳ có nhiều tài sản rộng lớn mà nếu được tận dụng, có thể cung cấp hàng chục nghìn tỷ. Ví dụ, định giá lại vàng có thể là một thành phần, hoặc phát hành trái phiếu được bảo đảm bởi doanh thu liên bang trong tương lai, v.v. Tuy nhiên, một phương pháp SWF có đòn bẩy là rủi ro: nó giống như chính phủ điều hành một quỹ đầu tư phòng hộ – vay tiền…
ey (hoặc sử dụng tài sản bảo đảm) để mua các khoản đầu tư dễ biến động. Nếu những khoản đầu tư như Bitcoin có hiệu suất tốt hơn chi phí vay mượn, quốc gia sẽ có lợi và gánh nặng nợ nần sẽ giảm; nếu chúng không đạt hiệu suất hoặc sụp đổ, người nộp thuế có thể rơi vào tình trạng tồi tệ hơn khi thực chất phải gánh chịu các khoản lỗ đầu tư,” Voloder nói với BeInCrypto.
Voloder gợi ý rằng chính quyền có thể tài trợ cho quỹ dự trữ tiền điện tử bằng cách phát hành trái phiếu 50 năm hoặc 100 năm. Những trái phiếu này có thể thu hút các nhà đầu tư và cố định nguồn vốn với lãi suất ổn định. Mặc dù việc phát hành nợ mới làm tăng tổng số nợ, nhưng trái phiếu dài hạn sẽ trì hoãn việc trả nợ. Chúng có thể tạo ra dòng tiền mặt nếu các chủ nợ nước ngoài được thuyết phục đổi sang trái phiếu không có lãi suất, có khả năng giải phóng quỹ cho quỹ dự trữ tiền điện tử.
> “Từ góc độ hình ảnh, trái phiếu thế kỷ có thể được xem như hình thức tài chính yêu nước – yêu cầu các đồng minh hoặc nhà đầu tư giúp Mỹ củng cố tương lai tài chính của mình đổi lấy một công cụ dài hạn an toàn. Nhưng nó cũng có thể bị coi như một trò gian lận chỉ trì hoãn các vấn đề nợ mà không.”
lving them. Hơn nữa, nếu liên quan đến việc tài trợ cho tiền điện tử, các nhà phê bình có thể cho rằng đây giống như việc trao đổi nghĩa vụ dài hạn để lấy một tài sản đầu cơ. Về bản chất, trái phiếu thế kỷ có thể giảm áp lực tài chính ngay lập tức bằng cách cắt giảm chi phí lãi suất hoặc phân tán tác động, làm cho việc biện minh cho chi tiêu vào một quỹ dự trữ hiện tại dễ dàng hơn, nhưng chúng không phải là tiền miễn phí,” ông nói.
Một lựa chọn khác là việc tạo ra Quỹ Cơ sở hạ tầng Hoa Kỳ (USIF).
Đề xuất USIF
Các chiến lược gia phân tích cách để giảm thâm hụt tài chính khổng lồ của Hoa Kỳ đã đề xuất việc thành lập một USIF. Điều này sẽ cho phép các chủ nợ trái phiếu Kho bạc hoán đổi nợ lấy cổ phần cơ sở hạ tầng, giảm gánh nặng lãi suất và tạo ra các dòng doanh thu tiềm năng, giải phóng không gian tài chính.
USIF mang lại lợi ích kép: cải thiện cơ sở hạ tầng và giảm nợ. Thành công có thể gián tiếp biện minh cho việc phân bổ quỹ vào một quỹ dự trữ tiền điện tử thông qua các khoản cổ tức hoặc tiết kiệm được tạo ra. Cách tiếp cận này báo hiệu một chiến lược nợ toàn diện, cơ cấu lại các nghĩa vụ để cải thiện tình hình tài chính.
n và tài trợ các khoản đầu tư chiến lược.
> “Đây là một con đường tài trợ vòng vo hơn, nhưng nó cố gắng bền vững. Nó không phụ thuộc vào các khoản rót tiền liên tục từ người nộp thuế, mà thay vào đó sử dụng tăng trưởng kinh tế và vốn được phân bổ lại để hỗ trợ quỹ dự trữ. Lợi ích chính trị là nó nghe có vẻ có trách nhiệm – gắn quỹ dự trữ với cơ sở hạ tầng và giảm nợ – nhưng những người phản đối có thể gọi nó là quá phức tạp hoặc nghi ngờ tính khả thi của nó,” Voloder kết luận.
Trong khi Voloder tin rằng không có một giải pháp duy nhất để tài trợ hiệu quả cho quỹ dự trữ crypto chiến lược quốc gia, thì các khía cạnh khác nhau của các cơ chế mà ông đã xem xét có thể được sử dụng để tạo ra một quỹ dự trữ một cách có trách nhiệm và chiến lược với tác động tối thiểu đến người nộp thuế Mỹ.
Voloder lập luận rằng không có một giải pháp đơn lẻ nào có thể tài trợ hiệu quả cho quỹ dự trữ crypto chiến lược quốc gia. Ông tin rằng các khía cạnh kết hợp của các cơ chế khác nhau có thể được tận dụng để tạo ra một quỹ dự trữ một cách có trách nhiệm và chiến lược.
Điều quan trọng, tuy nhiên, là không tài trợ cho quỹ dự trữ.
serve using public money.
Giảm thiểu tác động đến người nộp thuế
Hôm nay, một khoảng trống chính trị quan trọng tồn tại trên toàn nước Mỹ. Mặc dù Đảng Cộng hòa nắm giữ đa số tại Hạ viện và Thượng viện, nhưng lợi thế này rất mong manh. Hơn nữa, Trump không dựa vào sự chấp thuận tuyệt đối của Đảng Cộng hòa cho chương trình dự trữ crypto của mình.
Thực tế này đòi hỏi phải có chính sách cẩn thận, đặc biệt là khi xem xét rằng dư luận về crypto vẫn còn chia rẽ cơ bản.
Sử dụng một phương pháp không phổ biến để tài trợ cho việc mua thêm crypto cho một quỹ vừa được thành lập có thể có những tác động không mong muốn đến những mục tiêu dài hạn của các tín đồ crypto.
> “Nhiều người Mỹ vẫn hoài nghi hoặc chưa hiểu rõ về nó, trong khi một thiểu số ầm ĩ lại rất nhiệt tình. Nếu tiền thuế của người dân được sử dụng, những người hoài nghi có thể phản ứng tiêu cực. Điều này có thể dẫn đến phản ứng dữ dội, biểu tình, hoặc yêu cầu ngừng chương trình, đặc biệt nếu thị trường crypto trải qua một đợt suy thoái,” Voloder nói, thêm rằng “nếu một chính quyền sử dụng tiền công cho dự trữ…”
rve, một chính quyền tương lai và đặc biệt là của một đảng khác có thể đảo ngược hướng đi – có thể thậm chí thanh lý quỹ dự trữ – nếu có đủ sự phẫn nộ từ công chúng hoặc nếu họ coi đây là một quyết định sai lầm.”
Tất cả mọi người đều biết rằng các ông lớn tiền điện tử như Coinbase, Kraken và Ripple đã đóng góp tài chính đáng kể cho lễ nhậm chức của Trump. Sự ủng hộ mà ông nhận được từ lĩnh vực tiền điện tử trong suốt chiến dịch của mình cũng rất rõ ràng.
Xét đến thực tế này, các nhà phê bình đã gợi ý rằng các bước đi tiền điện tử của Trump có thể là một sự trả ơn cho những người ủng hộ trong ngành. Nếu tiền thuế thực sự được sử dụng, những chỉ trích đó sẽ càng tăng lên.
> “Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy việc tạo ra quỹ dự trữ đã làm giàu cho một số nhà đầu tư hoặc những người nội bộ sẽ là một vụ bê bối. Khía cạnh xung đột lợi ích là có thật – Financial Times đã lưu ý rằng một số cố vấn của Trump có đầu tư vào tiền điện tử, điều này khiến người ta lo ngại rằng các quyết định chính thức có thể mang lại lợi ích cho những người nội bộ đó. Việc sử dụng tiền công trong lĩnh vực này sẽ đòi hỏi sự cẩn trọng tối đa để tránh bất kỳ sự xuất hiện nào.
ce của việc tự giao dịch. Nếu có những cáo buộc như vậy xảy ra, nó có thể làm xấu mặt chính quyền và làm suy giảm niềm tin vào chương trình. Những người phản đối sẽ tận dụng bất kỳ dấu hiệu sai trái nào để tấn công tính hợp pháp của quỹ dự trữ,” Voloder nói.
Do đó, chính quyền cũng cần phát triển các hướng dẫn rõ ràng và đạo đức cho việc theo đuổi một Quỹ Dự trữ Tiền kỹ thuật số Chiến lược Quốc gia.
Bình luận (0)