Sự Sụt Giảm Giá Của Bitcoin và Cơ Sở Chi Phí Của Strategy

Kể từ khi Donald Trump nhậm chức, giá của Bitcoin (BTC) đã giảm và đang tiến gần đến cơ sở chi phí của công ty Strategy.

Công ty nắm giữ BTC khổng lồ của Michael Saylor sở hữu 499,226 đồng coin được mua với giá trung bình là 66,360 đô la cho mỗi đồng. Ngày nay, một khoảng trống 27% đáng lo ngại tách biệt giá BTC đang giảm với cơ sở chi phí của công ty.

Trong nhiều năm, Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã tận hưởng một khoảng đệm giá hào phóng giữa BTC và các lần mua trước đó. Ví dụ, để ăn mừng lễ nhậm chức của Trump vào ngày 20 tháng 1, BTC đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 108,786 đô la—cao hơn 73% so với giá mua trung bình của Strategy là 62,691 đô la vào thời điểm đó.

Đã có những thời điểm tốt hơn, chẳng hạn như năm 2021 hoặc giữa năm 2024, khi giá của BTC gấp hơn hai lần cơ sở chi phí của Strategy.

Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử đã bước vào giai đoạn giảm giá ngay sau khi Trump bước vào Nhà Trắng. Tổng thống tiếp tục quảng bá các đồng memecoin, từ chối các đề xuất mua theo khuyến nghị của Saylor.
d 4 triệu BTC hoặc 1 triệu BTC theo khuyến nghị của Cynthia Lummis cho bất kỳ Kho Dự Trữ Bitcoin Chiến Lược nào của Mỹ, và đã biến động về các chính sách thuế quan đã tàn phá các thị trường rộng lớn, bao gồm cả BTC.

Khi giá BTC giảm, nó đã tiết lộ sức mạnh đang suy yếu của Saylor. Mặc dù giai đoạn chạy đà trước lễ nhậm chức của Trump là một môi trường lý tưởng cho anh ta kể những câu chuyện về những gì BTC có thể làm trong thời kỳ Trump 2.0, thế giới đang học hỏi những gì đồng tiền này thực sự đang làm trong thời kỳ Trump 2.0.

Đến giờ, nó không hoạt động tốt.

Giá BTC và Chiến Lược Chia Sẻ Cao 50% YTD

Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức $84,500 và đã xóa khoảng 50% cơ sở chi phí của Chiến Lược kể từ ngày Trump nhậm chức. Sự chênh lệch mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả cho cổ phiếu của Chiến Lược (MSTR) trên số lượng BTC giữ của nó cũng đã giảm một nửa từ trên 3.4X vào ngày 20 tháng 11 xuống khoảng 1.8X cho mỗi cổ phiếu cơ bản hôm nay.

Hầu hết các giao dịch mua BTC của Chiến Lược kể từ ngày 18 tháng 11, 2024, đều ở mức lỗ. Vào ngày 18 tháng 11,
Chiến lược đã mua 51,780 BTC với giá 88,627 USD. Kể từ đó, nó đã thực hiện thêm một số giao dịch mua BTC lớn, bao gồm bốn giao dịch mua trên 100,000 USD.

Tự nhiên, điều này đã khiến giá trung bình theo đô la của Chiến lược tăng vọt từ dưới 40,000 USD vào đầu tháng 11 lên 66,360 USD hiện tại.

Saylor gần đây đã công bố ý định mua một số lượng BTC theo kiểu memetic: 21 tỷ USD. Tất nhiên, ông vẫn chưa thực sự mua được số lượng đó. Vào ngày 10 tháng 3, ông đã thông báo bắt đầu bán cổ phiếu ưu đãi. Đến nay, ông thậm chí còn chưa chi tiêu số tỷ đầu tiên.

Sáng nay, Chiến lược thông báo đã mua 130 BTC—giao dịch mua nhỏ thứ hai trong lịch sử của nó ngoài một giao dịch mua ít ỏi 32 BTC vào cuối tháng 3 năm 2024.

Con đường dài đến 21 tỷ USD Bitcoin nữa

Còn quá sớm để nói liệu giao dịch mua BTC tương đối nhỏ sáng nay có phải là dấu hiệu cho thấy Saylor đang giảm bớt ý định của mình hay không.

Con đường dài từ hôm nay đến việc chi thực sự 21 tỷ USD để mua BTC cũng là một ví dụ về sự khó khăn
ty của việc giữ cho cơ sở chi phí của một công ty thấp và không hội tụ về giá của BTC.

Có những tuyên bố rằng các giao dịch mua của Chiến lược đã ảnh hưởng trực tiếp đến giá của BTC vào năm 2024, với một ước tính cho rằng công ty đứng sau 28% dòng vốn năm ngoái. Tuy nhiên, điều đó chưa hề phản ánh đầy đủ tất cả các nguồn cầu cho BTC, với các ước tính khác đặt Chiến lược dưới 1% khối lượng giao dịch BTC—phần lớn trong số đó là giao dịch ở nước ngoài, từ crypto sang crypto và không thể theo dõi đến USD.