Bởi Yoruk Bahceli và Stefano Rebaudo

LONDON (Reuters) – Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ họp vào thứ Năm lần đầu tiên kể từ khi Donald Trump trở lại văn phòng, để lại những mối đe dọa thuế quan của Mỹ đang treo lơ lửng trên nền kinh tế trì trệ của khu vực euro và có thể làm phức tạp triển vọng kinh tế.

Các nhà giao dịch cho rằng việc cắt giảm lãi suất thêm là điều đã được quyết định, vì vậy câu hỏi đặt ra là liệu ECB có đưa ra bất kỳ gợi ý mới nào về con đường phía trước.

“Họ mong đợi Chủ tịch (Christine) Lagarde sẽ nói rằng cánh cửa cho việc cắt giảm lãi suất thêm vẫn mở,” ông Bruno Cavalier, kinh tế trưởng tại Oddo cho biết.

Dưới đây là năm câu hỏi chính cho thị trường:

1. ECB sẽ làm gì vào thứ Năm?

Có khả năng cao, sẽ cắt giảm lãi suất tiền gửi chủ chốt thêm 25 điểm cơ bản xuống còn 2,75%.

Các thị trường đã hoàn toàn tính toán động thái này và ECB đã gỡ bỏ ngôn ngữ từ hướng dẫn của mình vào tháng 12 mà đã cam kết giữ lãi suất ở mức hạn chế.

“Không có thay đổi nào trong triển vọng kể từ tháng 12,” ông Frederik Ducrozet, người đứng đầu nghiên cứu kinh tế vĩ mô tại Pictet Wealth Management cho biết.

2. Như thế nào

Sự trở lại của Trump có thay đổi suy nghĩ của ECB về rủi ro thuế quan không?
Tính đến thời điểm hiện tại, các nhà kinh tế cho rằng không.

Tổng thống Mỹ Trump đã không áp dụng thuế ngày đầu tiên và cho biết Mỹ không sẵn sàng cho các loại thuế chung. Tuy nhiên, ông đã đặt Canada, Mexico và Trung Quốc vào tầm ngắm và phàn nàn về điều kiện thương mại với Liên minh châu Âu.

Trump đã nói với Diễn đàn Kinh tế Thế giới tại Davos qua video tuần trước rằng các nền kinh tế khác sẽ phải đối mặt với thuế nếu họ sản xuất sản phẩm ở bất kỳ đâu ngoài Mỹ.

Trong khi một số nhà phân tích cảm thấy an tâm với cách tiếp cận ban đầu có vẻ hợp lý hơn mong đợi, điều đó có thể thay đổi.

Đối với ECB, tất cả đều xoay quanh việc thuế quan ảnh hưởng đến lạm phát khu vực euro, dù là một cách trực tiếp hay thông qua tác động của chúng lên cầu.

Lagarde đã nói vào tuần trước rằng ngân hàng không “quá lo lắng” về các chính sách của Trump trong việc xuất khẩu lạm phát sang châu Âu – những bình luận mà các nhà kinh tế của ABN AMRO đã coi là dấu hiệu cho thấy ECB sẽ xem thuế quan chủ yếu là yếu tố tiêu cực đối với tăng trưởng.

3. ECB cần cắt giảm lãi suất đến đâu?

Các nhà giao dịch kỳ vọng gần như
bốn lần cắt lãi suất từ ECB trong năm nay và một số nhà hoạch định chính sách đã rõ ràng đồng ý, chỉ ra rằng lãi suất đang giảm xuống khoảng 2%.

Điều đó sẽ đưa lãi suất vào trong các ước tính của cái gọi là lãi suất trung lập, mà không hạn chế cũng như không thúc đẩy tăng trưởng.

Nhưng một số người có quan điểm rất cứng rắn có vẻ thận trọng hơn về tốc độ, với nhà hoạch định chính sách hàng đầu Isabel Schnabel gần đây đã cảnh báo rằng ngân hàng cần phải “suy nghĩ sâu sắc” về việc cắt giảm bao xa và nhanh như thế nào.

Khi lãi suất đạt 2,5% “họ sẽ phải suy nghĩ kỹ hơn để quyết định đi đâu tiếp theo,” ông Konstantin Veit, giám đốc danh mục đầu tư của PIMCO, cho biết.

Nhưng với một nền kinh tế yếu, rủi ro đang nghiêng về phía lãi suất giảm xuống 1,75%, ông bổ sung.

Lagarde đã nói tuần trước rằng mức trung lập là khoảng từ 1,75% đến 2,25%.

4. Mức độ lo lắng từ sự gia tăng lạm phát đối với ECB là bao nhiêu?

Không nhiều, các nhà kinh tế đánh giá.

Lạm phát đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 7 tại 2,4% vào tháng 12, được thúc đẩy bởi giá năng lượng cao hơn và chi phí dịch vụ, nơi mà lạm phát không thay đổi từ 4%.

Tuy nhiên, sự gia tăng này phù hợp với mục tiêu của ngân hàng.
mong đợi và nhà kinh tế trưởng Philip Lane tự tin rằng sự tăng trưởng tiền lương đang chậm lại và sẽ nhanh chóng kéo lạm phát dịch vụ xuống thấp hơn.

Ông cũng đã cảnh báo rằng việc giữ lãi suất quá cao trong thời gian dài có thể đẩy lạm phát xuống dưới mục tiêu.

Trong khi ECB chỉ đặt mục tiêu lạm phát, khi nó gần 2%, “điều đó không đơn giản chỉ là một nhiệm vụ đơn lẻ vì sau cùng, tăng trưởng là quan trọng nếu bạn muốn xem lạm phát sẽ đi đâu,” nhà phân tích trưởng của Danske Bank Piet Christiansen cho biết.

5. Điều gì sẽ xảy ra nếu Fed ngừng cắt giảm lãi suất?

ECB có thể làm chậm các đợt cắt giảm của mình, nhưng điều đó phụ thuộc vào lý do.

Cá cược cắt giảm lãi suất của Fed đã dao động trong tháng Giêng do bất ổn xung quanh triển vọng lạm phát của Hoa Kỳ.

BofA và BNP Paribas kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay.

“Nếu họ không cắt giảm vì nền kinh tế mạnh ở Mỹ, thì đó cũng là tin tốt cho châu Âu… ECB thực sự có thể bị cám dỗ để cắt giảm ít hơn một chút,” Ducrozet của Pictet cho biết.

“Nếu họ không cắt giảm vì một tình huống đình trệ, thì đó là một khác biệt.”
“câu chuyện thuê và tôi không nghĩ điều này sẽ tạo ra sự khác biệt lớn cho ECB,” ông nói, lưu ý rằng việc euro giảm xuống mức đồng giá, từ gần 1,05 đô la hiện tại, sẽ không phải là một trọng tâm lớn.