Đây là một đoạn từ bản tin 0xResearch. Để đọc các số đầy đủ, đăng ký .
Kain Warwick, người sáng lập Synthetix, đang đề xuất một cuộc cải cách cơ bản về SNX. Trong một bài đăng blog mới, ông không ngần ngại khi nói về lý do tại sao sự thay đổi này là cần thiết: “Không có động lực để stake SNX; không gì quan trọng cho đến khi chúng ta khắc phục điều này.” Câu trả lời của ông là 420 Pool, một mô hình staking mới nơi các chủ sở hữu SNX gửi token của họ, cho phép giao thức quản lý nợ một cách tập trung và tìm kiếm cơ hội sinh lời. Hay nói cách khác, “nội bộ hóa đòn bẩy trong hệ thống, giảm rủi ro cho mọi người.”
Khi ra mắt, nguồn sinh lời chính sẽ là minting sUSDe thông qua Ethena, với các tích hợp trong tương lai được mong đợi. Mô hình cũ của Synthetix có một vấn đề về quy mô, và Warwick định khung điều này như một sự tiến hóa cần thiết: “Vấn đề là khi quỹ thế chấp tăng lên, doanh thu giao dịch từ sàn không mở rộng theo tỷ lệ. Và đòn bẩy thì không hiệu quả về vốn…420 Pool mở rộng một cách tuyến tính với thế chấp.”
Khi ngày càng nhiều SNX được stake
, lợi tức tạo ra tỷ lệ thuận — đảm bảo rằng lợi nhuận không bị pha loãng khi TVL tăng trưởng.
“Nợ Giải Phóng”
Có lẽ khía cạnh gây tranh cãi nhất của kế hoạch này là “Nợ Giải Phóng,” mà sẽ xóa bỏ nợ sUSD lịch sử trong vòng 12 tháng. Câu hỏi đặt ra là: Liệu điều này có thu hút những người nắm giữ Cổ phiếu Nợ Synthetix không? Họ có cơ hội gửi vào Pool 420 và để giao thức hấp thụ nợ của họ. Sự tái tham gia này có thể gia tăng mức tham gia staking SNX, vì những người dùng đã tránh né sự phức tạp của việc quản lý nợ giờ đây có cách “sạch sẽ” để stake.
Mặt khác, đây có phải là một giải pháp bền vững hay chỉ là một nỗ lực khác để cải trang các cơ chế cũ trong một gói mới? Tập trung quản lý nợ trong giao thức có nghĩa là các giả định về niềm tin sẽ thay đổi — những người staking không còn kiểm soát được nợ của họ, mà giao thức sẽ làm điều đó. Điều này giới thiệu những rủi ro mới, đặc biệt nếu các nguồn lợi suất như Ethena không thể duy trì được các mức lợi nhuận cao.
Warwick thừa nhận rằng mô hình đòn bẩy không phải là không có khuyết điểm, đề cập đến Synthet
các nỗ lực trước đây của Synthetix trong việc mở rộng: “Tôi đã có thể DCA vào một vị trí ETH cực lớn trong suốt năm 2019 và 2020…vấn đề là lợi suất không tăng theo.” Warwick đang đặt cược rằng lần này, mô hình đòn bẩy do giao thức điều khiển sẽ hoạt động, mặc dù đã có những sự kém hiệu quả trong quá khứ.
Kỷ lục của Synthetix với sUSD là khá mơ hồ; dự án này đã bỏ qua stablecoin của mình ngay cả khi các giao thức DeFi khác đang thu lợi từ ứng dụng killer của crypto.
“Trong khi nhiều dự án DeFi OG nhận ra rằng việc phát hành một stablecoin là cực kỳ lời, Synthetix đã cố gắng tiêu diệt stablecoin của họ,” Warwick nói. Stablecoin sUSD chưa bao giờ được thiết kế như một sản phẩm cốt lõi, và vào năm 2023, Synthetix đã chuyển hướng mạnh mẽ sang các sản phẩm phái sinh và trading.
Việc xây dựng lại vai trò của sUSD là một tham vọng, nhưng thách thức vẫn còn: Synthetix có thể cạnh tranh với cả các nhà phát hành stablecoin mới và đã có chỗ đứng hay không?
Có thể là yếu tố thay đổi cuộc chơi cho SNX
Nếu thành công, mô hình này có thể khôi phục nhu cầu đối với SNX theo những cách mà thị trường vẫn chưa định giá. SNX đang giao dịch ở mức thị trường gấu năm 2022.
lows trên cơ sở vốn hóa thị trường. Warwick gợi ý rằng Synthetix đang đứng ở vị trí độc đáo để thực hiện điều này: “Chúng tôi sẽ khôi phục SNX như trái tim của động cơ thế chấp Synthetix, và chúng tôi sẽ đưa sUSD trở lại vị trí lịch sử của nó như một trong những stablecoin phi tập trung chiếm ưu thế nhất.”
Hơn nữa, Warwick gợi ý về việc tích hợp staking SNX với Infinex. Nếu staking SNX trở thành lựa chọn mặc định trong các sản phẩm DeFi có lợi suất cao, nó có thể tạo ra áp lực mua bền vững.
420 Pool có thể là một sự tiến hóa tuyệt vời hoặc là một thí nghiệm Synthetix được kỹ thuật hóa quá mức. Cược là thị trường muốn có lợi suất đòn bẩy mà không có rủi ro thanh lý. Nếu Synthetix đúng, đây sẽ là sản phẩm staking tinh vi nhất của DeFi cho đến nay. Nếu nó sai, đây sẽ là một chương khác trong lịch sử dài của các thiết kế lại SNX.
Bình luận (0)