Thị Trường Tài Chính Vương Quốc Anh và Đồng Bảng

Tác giả: Mike Dolan

LONDON (Reuters) – Đồng bảng lại một lần nữa chịu áp lực khi các thị trường tài chính của Vương Quốc Anh có dấu hiệu bất ổn, cho thấy căng thẳng ở một quốc gia phụ thuộc vào tài chính nước ngoài. Tuy nhiên, tình trạng này cũng có thể phục vụ như một van an toàn để giải quyết các vấn đề hiện tại.

Sự gia tăng đáng lo ngại trong lợi suất trái phiếu chính phủ Anh vào đầu năm chủ yếu được cho là do sự tăng cao trong chi phí vay mượn của chính phủ toàn cầu, đặc biệt là do sự gia tăng trong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trước thềm chính quyền của Donald Trump.

Mặc dù có những thách thức này, chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu chính phủ Anh và trái phiếu 10 và 30 năm của Mỹ đã tương đối ổn định trong ba tháng qua. Tuy nhiên, trong tuần này, lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm đã đạt mức cao nhất trong hơn 25 năm, trong khi lợi suất 10 năm đã quay trở lại mức của năm 2008. Điều này đặt ra thách thức cho chính phủ Lao động mới, vốn đang vật lộn để thực hiện chương trình thúc đẩy tăng trưởng của mình trong khi phải đối mặt với
với sự tiếp nhận không thuận lợi của ngân sách thuế và chi từ tháng Mười.

Trong một bước ngoặt bất ngờ, đồng bảng không còn tăng theo lãi suất trái phiếu chính phủ cao hơn trong tuần này, như đã làm trong hầu hết năm qua, mà thay vào đó chuyển hướng ngược lại. Chỉ cách đây một tháng, đồng bảng đã đạt giá trị cao nhất so với euro kể từ năm 2016 và cũng thiết lập kỷ lục trên chỉ số giao dịch rộng hơn vào tháng Mười Một.

Sự thay đổi đột ngột này gợi nhớ đến cuộc khủng hoảng ngân sách dưới thời cựu Thủ tướng Đảng Bảo thủ Liz Truss. Thú vị thay, không có sự thay đổi lớn nào xảy ra trong nền kinh tế nội địa của Vương quốc Anh gần đây để biện minh cho sự đảo chiều này, ngay cả khi có thông tin về Elon Musk, một tỷ phú tư vấn cho Trump, đang nhắm đến việc lật đổ Thủ tướng Vương quốc Anh.

Trước đó, nhiều người tham gia thị trường đã xây dựng vị thế đồng bảng, được khuyến khích bởi chính sách tiền tệ tương đối chặt chẽ của Ngân hàng Anh so với phần còn lại của châu Âu và niềm tin vào khả năng của Vương quốc Anh vượt qua một cuộc chiến thương mại toàn cầu do Trump gây ra.

Tuy nhiên, nhiều vị thế này đang
e now swiftly being reversed, driven by the belief that British borrowing costs cannot continually rise alongside U.S. Treasury yields without causing significant economic and budget pressures in the UK, which has less capacity to absorb such challenges than the U.S.

Có phải đây là một cuộc khủng hoảng?

Hiện tại không có dấu hiệu nào cho thấy sự gián đoạn thị trường nợ lan rộng giống như những gì đã quan sát vào năm 2022. Mặc dù độ biến động của đồng bảng Anh đã tăng, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với các cuộc khủng hoảng trước đó. Nếu xảy ra vấn đề từ các thị trường toàn cầu thay vì trong nước, chính phủ Vương quốc Anh có thể sẽ có ít khả năng giải quyết hơn.

Sự kết hợp giữa việc đồng bảng yếu và lãi suất trái phiếu chính phủ tăng cao là một dấu hiệu cảnh báo. Một số nhà phân tích xem đây là một vấn đề kéo dài, tồi tệ hơn bởi việc Vương quốc Anh rời khỏi Liên minh Châu Âu và nền kinh tế tương đối nhỏ, mở của nó, vốn nhạy cảm hơn với những thay đổi trong điều kiện tài chính toàn cầu.

Chuyên gia chiến lược tiền tệ hàng đầu của Deutsche Bank, George Saravelos, đã trích dẫn thâm hụt kéo dài của Vương quốc Anh.
nce of payments deficit as a critical factor. He emphasized that heavy reliance on foreign financing for debt issuance makes the UK particularly vulnerable to global market dynamics.

The recommended solution, according to Saravelos, is a weaker currency, which could attract foreign investment by making UK assets cheaper. Although the pound may decline further, he anticipates that this will be a normal equilibration process rather than a direct crisis.

While some view the recent market fluctuations as benign, others consider them indicative of persistent inflation and weak growth. Concerns remain that a steep decline in sterling might exacerbate inflation and further restrict the Bank of England’s monetary policy options.

Regardless, the pound’s uptrend appears to have come to an end. This decline may ultimately be necessary to rectify current issues and lure foreign investors back to higher-yielding gilts.

The views expressed in this article are those of the author.