Chủ nghĩa Tư bản Đang Trỗi Dậy Trong Thị Trường Chứng Khoán Trung Quốc

Tác giả: Jiaxing Li và Ankur Banerjee

HỒNG KÔNG/SINGAPORE (Reuters) – Những sắc thái mới của chủ nghĩa tư bản đang xuất hiện trong thị trường chứng khoán Trung Quốc khi các công ty, theo sự chỉ đạo của Bắc Kinh, đang mua lại cổ phiếu của mình và trả cổ tức kỷ lục cho các nhà đầu tư chờ đợi một sự phục hồi của thị trường mà cho đến nay vẫn chưa diễn ra.

Các nhà đầu tư lưu ý rằng sự bùng nổ kỷ lục này về việc mua lại và chi trả cổ tức cho thấy một sự chuyển biến văn hóa, tập trung vào lợi ích của cổ đông tương tự như sự chuyển biến trong quản trị công ty ở Nhật Bản. Tỷ lệ cổ tức trên các cổ phiếu Trung Quốc hiện đã tăng lên khoảng 3%, cao nhất kể từ năm 2016, mang lại phần thưởng cho các nhà đầu tư chịu đựng một thị trường ảm đạm.

“Các nhà quản lý và nhà hoạch định chính sách của Trung Quốc đang cố gắng tạo ra văn hóa lợi ích cổ đông này,” Jason Lui, trưởng bộ phận cổ phiếu và chiến lược phái sinh khu vực Châu Á – Thái Bình Dương của BNP Paribas cho biết. “Nếu điều đó có thể được thực hiện thành công, nó sẽ thay đổi cấu trúc của thị trường vốn; chúng tôi đã thấy những dấu hiệu ban đầu của việc gia tăng lợi ích cổ đông.”
các cổ phiếu.”

Những việc mua lại và cổ tức này được khởi xướng như một phần của các đề xuất của các nhà chức trách Trung Quốc vào tháng Chín nhằm kích thích giá cổ phiếu và tâm lý tiêu dùng. Trong khi đó, chỉ số CSI 300 chuẩn đã gặp khó khăn, giảm hơn 27% kể từ năm 2021, so với mức tăng 65% của S&P 500. Sự trì trệ của cổ phiếu Trung Quốc ở mức giá trị thị trường khoảng 11 nghìn tỷ USD vẫn tiếp diễn.

Những lo ngại kéo dài về nợ của lĩnh vực bất động sản, giảm phát, kích thích hạn chế và căng thẳng địa chính trị đã làm giảm cảm xúc, dẫn đến làn sóng rút vốn nước ngoài, đồng thời bị đe dọa bởi các mức thuế từ Trump.

Mặc dù Bắc Kinh đã cố gắng kích thích thị trường vào tháng Chín, nhưng giá cổ phiếu gần đây đã mất đà. Chỉ số CSI300 đã tăng vọt 40% trong hai tuần sau thông báo kích thích nhưng đã giảm một nửa mức tăng đó do sự thất vọng về tốc độ thực hiện.

“Bạn nên được trả một khoản cổ tức đủ để chịu đựng những tổn thất định giá tiềm năng,” Bhaskar Laxminarayan, giám đốc đầu tư cho khu vực châu Á tại Julius đã lưu ý.
Baer. “Nếu không, thì không đáng.”

Dữ liệu lớn

Các công ty Trung Quốc đã phân phối kỷ lục 2,4 triệu tỷ nhân dân tệ (329,7 tỷ USD) cổ tức trong năm 2024, với việc mua lại đạt kỷ lục 147,6 tỷ nhân dân tệ trong năm ngoái, theo dữ liệu từ cơ quan quản lý. Wu Qing, người đứng đầu Ủy ban Quản lý Chứng khoán Trung Quốc, gần đây cho biết có hơn 310 công ty dự kiến sẽ trả cổ tức tổng cộng hơn 340 tỷ nhân dân tệ trong tháng 12 và tháng 1—tăng gấp chín lần về số lượng công ty và tăng 7,6 lần về số tiền so với năm ngoái.

Khi thị trường trưởng thành, lợi tức cổ đông ngày càng trở thành một điểm khác biệt. Đáng chú ý, nhà đầu tư đã đổ gần 8 tỷ USD vào các quỹ ETF theo chủ đề cổ tức kể từ năm 2020, so với chỉ 273 triệu USD trong năm năm trước đó. Chỉ số Cổ tức CSI, bao gồm các công ty năng lượng truyền thống, tài chính và vật liệu có cổ tức cao, đã tăng 20% trong five năm qua, trong khi chỉ số CSI300 blue-chip đã giảm khoảng 8%.

Sự chuyển mình văn hóa

Các biện pháp chính sách như một gói 300 tỷ nhân dân tệ
Chương trình tài trợ tái mua lại và hướng dẫn thúc giục các công ty đại lục nâng cao lợi nhuận và định giá cho cổ đông đã thu hút sự chú ý vào những công ty có lợi suất cao hơn. Như Nicholas Chui, người quản lý danh mục đầu tư Trung Quốc tại Franklin Templeton, đã lưu ý, “Trung Quốc trước đây không được xem là một loại tài sản có lợi suất cổ tức nhưng giờ đây lại mang đến cả tăng trưởng và lợi suất trong một điểm ngọt ngào.”

Lợi tức cổ tức tăng lên đã làm giảm sự quan tâm của các nhà đầu tư đại lục tìm kiếm thu nhập đối với trái phiếu khi lợi suất đã vượt quá 1,7% trên các trái phiếu chính phủ 10 năm. Sau khi có thông báo về việc mua lại hoặc cổ tức, cổ phiếu của nhà sản xuất pin Contemporary Amperex Technology và ông lớn thương mại điện tử Tencent đã tăng lên.

Goldman Sachs dự đoán rằng các công ty Trung Quốc sẽ trả lại tổng cộng 3,5 triệu tỷ nhân dân tệ cho cổ đông vào năm 2025, tăng hơn 17%. Herald van der Linde, người đứng đầu chiến lược cổ phiếu cho khu vực châu Á-Thái Bình Dương tại HSBC, nhấn mạnh, “Các công ty trả tiền mặt cho cổ đông đánh dấu sự thay đổi đáng kể trong tư duy. Mười năm trước, điều này sẽ là không mong đợi.”
1 = 7.2798 nhân dân tệ Trung Quốc*)