Sự Chú Ý Mới Đối Với Cổ Đông Trong Thị Trường Chứng Khoán Trung Quốc

Bởi Jiaxing Li và Ankur Banerjee
HONG KONG/SINGAPORE (Reuters) – Những sắc thái mới của chủ nghĩa tư bản đang xuất hiện trong thị trường chứng khoán Trung Quốc, khi các công ty, theo yêu cầu của Bắc Kinh, thực hiện mua lại cổ phiếu và trả cổ tức kỷ lục cho các nhà đầu tư đang chờ đợi một đợt phục hồi còn xa vời.

Các nhà đầu tư cho biết, đợt mua lại cổ phiếu và chi trả cổ tức kỷ lục này đánh dấu một sự chuyển biến văn hóa trên thị trường, chuyển sự chú ý sang lợi nhuận của cổ đông tương tự như sự cải cách về quản trị doanh nghiệp đang diễn ra tại Nhật Bản.

Tỷ suất cổ tức trên cổ phiếu Trung Quốc đã tăng lên khoảng 3%, mức cao nhất kể từ năm 2016, thưởng cho các nhà đầu tư đã dũng cảm giữ nguyên vị thế trong một thị trường đã yếu ớt trong nhiều năm và đang phải đối mặt với nhiều áp lực hơn sau sự trở lại của Donald Trump với cương vị tổng thống Mỹ.

> “Các nhà quản lý và chính sách của Trung Quốc đang cố gắng tạo ra văn hóa lợi nhuận cho cổ đông này,” Jason Lui, trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu và phái sinh khu vực Châu Á – Thái Bình Dương tại BNP Paribas (OTC:BNPQY) cho biết.
> “Nếu có thể thực hiện thành công điều đó, nó sẽ thay đổi cấu trúc của thị trường vốn, và bạn đã thấy một số dấu hiệu ban đầu của điều đó,” ám chỉ đến việc tăng lợi tức cho cổ đông.

Các chương trình mua lại và trả cổ tức đã được giới thiệu như một phần của các đề xuất của các nhà chức trách Trung Quốc vào tháng Chín để nâng cao giá cổ phiếu và thúc đẩy tâm lý tiêu dùng.

Chỉ số tham chiếu CSI 300 đã gặp khó khăn trong những năm gần đây, giảm hơn 27% kể từ năm 2021 trong khi chỉ số S&P 500 tăng 65%. Giá trị thị trường của cổ phiếu Trung Quốc đã trì trệ trong suốt một thập kỷ ở mức khoảng 11 nghìn tỷ đô la.

Những lo ngại kéo dài về lĩnh vực bất động sản nợ nần, áp lực giảm phát, thiếu các gói kích thích lớn, và căng thẳng địa chính trị đã làm tổn hại đến tâm lý, gây ra một cuộc tháo chạy đầu tư nước ngoài. Mối đe dọa về thuế từ Trump là một mối lo ngại khác.

Ngay cả sau khi Bắc Kinh thể hiện sự sẵn sàng để thúc đẩy thị trường vào tháng Chín, giá cổ phiếu đã mất đà. Chỉ số CSI300 đã tăng 40% trong hai tuần sau khi thông báo kích thích đầu tiên, nhưng sự thất vọng với việc
mức độ và tốc độ thực hiện đã chứng kiến sự giảm một nửa kể từ đó.

> “Cách đơn giản để nhìn nhận, bạn nên được trả một khoản cổ tức đủ lớn … để bạn chịu đựng sự thật rằng quá trình phục hồi có thể không xảy ra trong định giá,” ông Bhaskar Laxminarayan, giám đốc đầu tư khu vực châu Á tại Julius Baer (SIX:BAER) cho biết.

> “Bạn đang được trả cho sự kiên nhẫn đó. Nếu không, thì nó không đáng.”

DỮ LIỆU LỚN

Các công ty Trung Quốc đã phân phối cổ tức tổng cộng kỷ lục 2,4 triệu tỷ nhân dân tệ (329,7 tỷ USD) vào năm 2024. Các chương trình mua lại cổ phiếu cũng đã tăng lên mức cao kỷ lục 147,6 tỷ nhân dân tệ vào năm ngoái, theo dữ liệu từ các cơ quan quản lý.

Ông Wu Qing, người đứng đầu Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc, cho biết vào thứ Năm rằng hơn 310 công ty dự kiến sẽ chi trả cổ tức tổng cộng hơn 340 tỷ nhân dân tệ trong tháng 12 và tháng 1. Đó là mức tăng gấp 9 lần về số lượng công ty và tăng 7,6 lần về số lượng cổ tức so với cùng kỳ năm ngoái.

Trong một dấu hiệu cho thấy thị trường đang trưởng thành thành một
nơi mà lợi nhuận cổ đông đang trở thành một yếu tố phân biệt, các nhà đầu tư đã liên tục đổ tiền vào các quỹ hoán đổi danh mục (ETFs) theo chủ đề cổ tức, với gần 8 tỷ USD dòng tiền vào kể từ năm 2020, so với chỉ 273 triệu USD trong năm năm trước đó, dữ liệu LSEG Lipper cho thấy.

Chỉ số Cổ tức CSI – bao gồm các công ty năng lượng truyền thống, tài chính và vật liệu có lợi suất cổ tức cao – đã tăng 20% trong năm năm qua so với mức giảm khoảng 8% của chỉ số blue-chip CSI300. Chỉ số tăng trưởng CSI đã giảm 25% trong cùng kỳ.

THAY ĐỔI VĂN HÓA

Các biện pháp chính sách, bao gồm chương trình tài trợ mua lại cổ phiếu trị giá 300 tỷ nhân dân tệ và các hướng dẫn yêu cầu các công ty đại lục cải thiện lợi nhuận và định giá cổ đông, đã giúp tăng cường sự chú ý vào các công ty có lợi suất cao hơn.

> “Trung Quốc chưa bao giờ là một loại tài sản có lợi suất cổ tức chung vì nó luôn được xem là một cách chơi tập trung vào tăng trưởng. Nhưng bây giờ tôi nghĩ chúng ta đang ở một điểm ngọt ngào nơi bạn có cả tăng trưởng và lợi suất,” Nicholas nói.
Chui, quản lý danh mục đầu tư tại Franklin Templeton.

Khoảng hai phần ba số cổ phiếu trong danh mục đầu tư của Chui hiện đang có lãi suất ít nhất 2%, điều này “không chỉ là sự phân bổ có chủ ý từ phía tôi, mà thực sự toàn bộ thị trường đã tăng lãi suất”, Chui nói. “Đây là một sự thay đổi trong văn hóa.”

Cổ tức tăng cũng ngăn cản các nhà đầu tư đại lục tìm kiếm thu nhập khỏi việc đổ xô vào trái phiếu, như họ đã làm trong nhiều tháng. Lợi suất cổ tức hiện cao hơn nhiều so với 1,7% mà họ có thể kiếm được từ trái phiếu chính phủ 10 năm.

Cổ phiếu của nhà sản xuất pin Contemporary Amperex Technology và gã khổng lồ thương mại điện tử Tencent đã tăng giá sau khi các công ty này công bố mua lại hoặc phân phối cổ tức.

Goldman Sachs ước tính rằng các công ty Trung Quốc niêm yết trong nước và nước ngoài có thể trả tổng cộng 3,5 nghìn tỷ nhân dân tệ cho cổ đông vào năm 2025, tăng hơn 17%.

> “Các công ty không biết phải đặt tiền mặt ở đâu, vì vậy họ trả lại cho cổ đông ngay bây giờ. Đây là một sự thay đổi rất lớn trong tư duy,” Herald van der Linde (NYSE:LIN), trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu cho khu vực Châu Á cho biết.
Pacific tại HSBC.
> “Tôi nghĩ 10 năm trước, bạn đã không mong đợi điều này.”

> ($1 = 7.2798 nhân dân tệ Trung Quốc)