Sự Tăng Trưởng Thị Trường Chứng Khoán Trung Quốc: Một Bức Tranh Đầy Đan Xen

Bởi Samuel Shen và Summer Zhen

THƯỢNG HẢI/HỒNG KÔNG (Reuters) – Thị trường chứng khoán Trung Quốc đang trải qua sự tăng trưởng mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi nguồn vốn nhà nước và khoản đầu tư từ các tổ chức. Các nhà phân tích tin rằng sự thiếu hứng thú của nhà đầu tư bán lẻ cho thấy đợt tăng này có thể bền vững, ngay cả trong bối cảnh phục hồi kinh tế chậm chạp.

Chỉ số Shanghai Composite đã tăng 25% kể từ tháng Tư, đạt mức cao nhất trong 10 năm, trái ngược hoàn toàn với nền kinh tế đang gặp khó khăn với cuộc khủng hoảng bất động sản và tiêu dùng yếu.

Các nhà phân tích thể hiện sự lạc quan, lưu ý rằng đợt tăng này chủ yếu được thúc đẩy bởi quỹ sovereign và các nhà đầu tư tổ chức, trong khi dấu hiệu mua bán của nhà đầu tư bán lẻ đang xuất hiện. Chen Haoyang, một nhà quản lý quỹ ở Thượng Hải, cho biết, “Cổ phiếu có thể tăng ngay cả trong một nền kinh tế đang chậm lại” nhờ vào dòng vốn mới.

Các hộ gia đình Trung Quốc, với tổng số tiền tiết kiệm lên tới 160 triệu tỷ nhân dân tệ (22,33 triệu tỷ USD), đang e ngại trong việc chi tiêu hoặc đầu tư nhưng một số tiền mặt hiện đang di chuyển.
Việc chuyển tiền từ các ngân hàng sang các tài khoản giao dịch. Các khoản tiền gửi cá nhân đã giảm 1,1 triệu tỷ nhân dân tệ trong tháng 7, trong khi các khoản tiền gửi của các tổ chức tài chính phi ngân hàng tăng 2,1 triệu tỷ nhân dân tệ.

Max Gu từ Citic Securities cho biết rằng khách hàng đang chuyển tiền do lãi suất giảm. Các khoản tiền gửi bán lẻ đến hạn sớm cũng có thể chảy vào chứng khoán, với các ước tính cho thấy có thể có khoảng 1,84 triệu tỷ nhân dân tệ đầu tư mới.

Hiện tại, lợi suất trái phiếu kho bạc khoảng 1,7%, trong khi các ngân hàng chỉ cung cấp ít hơn 1% cho các khoản tiền gửi một năm. Ngược lại, chỉ số CSI300 của các cổ phiếu blue-chip cung cấp lợi suất cổ tức khoảng 2,5%. Các nhà phân tích của Nomura dự đoán rằng sự tăng giá cổ phiếu có thể thu hút thêm nhiều nhà đầu tư, tạo ra một vòng tròn tự hoàn thành.

Tuy nhiên, lo ngại đã dấy lên về sự tương đồng với sự bùng nổ thị trường năm 2015, đã kết thúc bằng một cú sụp đổ. Lần này, các nhà phân tích lưu ý rằng vốn thúc đẩy sự tăng giá hiện tại chủ yếu là các khoản đầu tư dài hạn từ các tổ chức thay vì vay mượn từ bán lẻ.

Trong khi thị trường cho thấy sự tăng trưởng, thì
Có sự bất đồng giữa các chỉ số kinh tế đang giảm và sự hứng khởi ngày càng tăng của các nhà đầu tư. Các nhà hoạch định chính sách có thể cần thận trọng khi kích thích kinh tế để tránh làm phình to bong bóng thị trường chứng khoán.

Mặc dù có triển vọng lạc quan, Gu chỉ ra rằng cơn sốt bán lẻ vẫn vắng bóng, với chỉ 1,9 triệu tài khoản bán lẻ mới được mở ra trong tháng Bảy, so với 7 triệu tài khoản trong đỉnh điểm năm 2015.

Giao dịch chứng khoán tại Trung Quốc đã vượt qua 2 triệu tỷ nhân dân tệ trong 11 ngày liên tiếp, thiết lập một kỷ lục mới, mặc dù giao dịch ký quỹ vẫn ở mức thấp 2,2% so với vốn hóa thị trường đang lưu hành.

Homin Lee từ Lombard Odier cảnh báo rằng những thiếu sót trong nền kinh tế vẫn tiếp tục hạn chế các vị thế thị trường táo bạo hơn, làm gia tăng lo ngại cho các khoản đầu tư dài hạn.

($1 = 7.1651 nhân dân tệ Trung Quốc)