By Polina Devitt

LONDON (Reuters) – Giá vàng đã bước vào lãnh thổ chưa từng được khám phá khi những con bò tót bám vào sự không chắc chắn về kinh tế do các kế hoạch thuế nhập khẩu của Mỹ tạo ra. Tuy nhiên, đằng sau phần thưởng của việc đạt kỷ lục 3.000 đô la mỗi ounce, một số dấu hiệu về trường hợp gấu cũng đang xuất hiện.

Vàng đã có một khởi đầu bùng nổ cho năm 2025, phá vỡ tám kỷ lục để tăng hơn 10% vào ngày 11 tháng 2. Điều này theo sau mức tăng hàng năm lớn nhất trong 14 năm vào năm 2024, được thúc đẩy bởi việc mua vào mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương, sự không chắc chắn về địa chính trị và việc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Sự hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn khỏi rủi ro càng được củng cố khi Tổng thống Mỹ mới đắc cử Donald Trump chuyển sang thuế nhằm hỗ trợ ngành công nghiệp trong nước đang gặp khó khăn, bất chấp nguy cơ phát động một cuộc chiến thương mại. Khi Trump tăng thuế đối với thép và nhôm trong tuần này, giá vàng giao ngay đã đạt mức kỷ lục 2.942,70 đô la mỗi ounce.

“What we have seen is the change in the motive for safe-haven buying – from being driven by the Middle East uncertainty to the threat and realisation of tari
“Chúa ơi,” Philip Newman, giám đốc điều hành tại công ty tư vấn Metals Focus, cho biết.

Quy mô tăng trưởng của năm ngoái, bắt đầu trước khi Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, đã không được mong đợi. Các nhà đầu tư dường như sẵn sàng bỏ qua chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng không mang lại lãi suất. Thị trường cũng thường tách rời khỏi những rào cản thông thường khác như đồng đô la mạnh hơn.

“Điều đáng chú ý là vàng đang tăng giá khi lạm phát giảm, và có vẻ như tất cả những hiểu biết của chúng tôi về cách giá vàng hành xử đang bị thách thức,” nhà phân tích độc lập Ross Norman lưu ý.

Những người ủng hộ vàng đã được tiếp thêm sức mạnh bởi những lo ngại rằng kế hoạch thuế của Mỹ có thể ảnh hưởng đến nguồn cung vàng vào Hoa Kỳ, nơi hợp đồng tương lai vàng Comex giao dịch. Do đó, mức phí bảo hiểm mà hầu hết các hợp đồng tương lai vàng của Mỹ giao dịch so với giá vàng giao ngay ở London – lịch sử chỉ vài đô la – đã chứng kiến sự biến động mạnh và mở rộng lên 40 USD mỗi ounce ngay trước khi Trump nhậm chức vào ngày 20 tháng 1 và hơn 60 USD trong tuần nhậm chức.

Các nhà đầu tư trên thị trường
cố gắng tận dụng một cơ hội chênh lệch sinh lợi hoặc bù đắp cho các vị thế Comex hiện tại của họ, dẫn đến việc giao hàng lớn vào kho vàng Comex. Số lượng này đã tăng thêm 18.6 triệu ounce troy, trị giá 54 tỷ USD, kể từ cuối tháng Mười Một.

Tại London, nơi có trung tâm giao dịch vàng phi tập trung lớn nhất thế giới, các nhà đầu tư vàng đã vội vàng vay vàng từ các ngân hàng trung ương lưu trữ vàng trong các hầm của Ngân hàng Anh, khiến thời gian chờ tải vàng ra khỏi Ngân hàng Anh tăng lên. Các trung tâm tập trung vào Thụy Sĩ và châu Á cũng đã thấy một sự gia tăng nguồn cung vàng đến Mỹ, và tỷ lệ cho vay vàng đã tăng vọt cả ở London và Ấn Độ.

HOẠT ĐỘNG DỰ KIẾN SẼ GIẢM

Tuy nhiên, vào thứ Ba, mức chênh lệch Comex đã thu hẹp xuống còn 28 USD mỗi ounce. Mặc dù dòng tiền vào kho vàng Comex vẫn tiếp tục, các thương nhân và nhà phân tích dự đoán hoạt động này sẽ giảm bớt.

“Sau một sự gia tăng mạnh mẽ của vàng nhập khẩu vào New York, có vẻ như sự bất ổn giữa giá hợp đồng tương lai tại New York và thị trường OTC London đang tới gần hồi kết,” John Reade, giám đốc cấp cao, cho biết.
nhà chiến lược thị trường tại Hội đồng Vàng Thế giới.

“Khi vài tuần tới trôi qua, các hàng dài lấy vàng từ kho của Ngân hàng Anh sẽ giảm bớt, làm giảm bớt sự thiếu hụt thanh khoản rõ ràng trên thị trường London.”

Nicky Shiels, người đứng đầu chiến lược kim loại tại MKS PAMP SA, cho biết rằng trong khi giá có thể phá vỡ lên tới 3,200 đô la, những thay đổi cấu trúc đang diễn ra và sự giảm bớt khẩu vị rủi ro cho thấy triển vọng giảm giá. Cô cũng cho biết dự báo giá trung bình của công ty cho năm 2025 sẽ giữ nguyên ở mức 2,750 đô la, không có ý định điều chỉnh dự báo lên.

Dù có sự tăng vọt gần đây, tình hình với thuế quan có thể sớm làm giảm đà tăng, khi nhu cầu trang sức đã giảm do giá vàng cao, với mức giảm giá được ghi nhận ở các thị trường chính như Ấn Độ và Trung Quốc. Nhà sản xuất Cartier, Richemont, đã đề cập vào tháng 11 rằng họ đang “cực kỳ thận trọng” trong việc chuyển giao giá vàng tăng vọt vào giá của đồng hồ và trang sức.

Các ngân hàng trung ương của thị trường mới nổi, theo BofA Securities, có nguy cơ giảm mua vàng nếu các đồng tiền trong nước w
eaken do thuế quan của Hoa Kỳ. Các quỹ giao dịch vàng được hỗ trợ vật lý cũng đã chứng kiến hoạt động không đồng nhất, với dòng tiền vào ở châu Âu nhưng dòng tiền ra ở Bắc Mỹ trong tháng Giêng.

Từ góc độ kỹ thuật, vàng vẫn ở trong khu vực mua quá nhiều của chỉ số sức mạnh tương đối kể từ tháng Hai. Thêm vào đó, vàng có thể gặp phải sự kháng cự mạnh xung quanh các mốc quan trọng như $3,000, vì nó đã gặp khó khăn khi vượt qua mức $2,000 vài lần trước khi có một sự bứt phá quyết định vào năm ngoái.