Bởi Swati Bhat và Ira Dugal

MUMBAI (Reuters) – Giám đốc ngân hàng trung ương mới của Ấn Độ, Sanjay Malhotra, có khả năng sẽ áp dụng cách tiếp cận hỗ trợ tăng trưởng trong vài tháng tới, khi ông tham gia vào chính phủ của Thủ tướng Narendra Modi trong nỗ lực kéo nền kinh tế ra khỏi tình trạng suy thoái.

Malhotra, người đã kế nhiệm Shaktikanta Das vào tháng 12, đã cắt giảm lãi suất trong cuộc xem xét chính sách tiền tệ đầu tiên của ông vào tuần trước và lùi lại việc thực hiện một số quy định quan trọng của ngành ngân hàng có thể làm tổn hại đến dòng tín dụng cho nền kinh tế.

Tăng trưởng đã tăng vọt lên 8,2% trong năm tài chính 2024, tạo điều kiện cho Modi tự hào về việc dẫn dắt nền kinh tế lớn nhất thế giới về tốc độ tăng trưởng và thúc đẩy dòng vốn nước ngoài vào Ấn Độ.

Tuy nhiên, tỷ lệ mở rộng kinh tế của nền kinh tế lớn thứ năm thế giới đã giảm mạnh kể từ đó, khiến các nhà đầu tư bán ra 22 tỷ USD cổ phiếu Ấn Độ kể từ tháng 10.

Một nguồn tin biết đến suy nghĩ của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (NSE:BOI) cho biết ngân hàng đã nhận ra rõ ràng rằng tăng trưởng cần sự hỗ trợ từ chính sách tiền tệ và nó i
có khả năng sẽ áp dụng một lập trường hỗ trợ hơn nếu lạm phát tiếp tục giảm.

“Thay đổi rõ rệt hơn giữa hai thống đốc là về triển vọng tăng trưởng kinh tế. Thống đốc Malhotra có vẻ bi quan hơn người tiền nhiệm của mình,” Shilan Shah, một nhà kinh tế tại Capital Economics, cho biết.

Malhotra, người mà các nhà phân tích cho biết có phong cách giao tiếp rõ ràng trong khi tập trung hơn vào dữ liệu, đã công bố một chương trình bơm thanh khoản ngay trước khi xem xét chính sách.

Quyết định cắt giảm lãi suất chủ chốt lần đầu tiên sau gần năm năm của ông theo sau thông báo của chính phủ Modi về việc cắt giảm thuế lớn nhất trong một thập kỷ để thúc đẩy tầng lớp trung lưu chi tiêu nhằm giúp tăng trưởng phục hồi sau mức thấp dự kiến bốn năm là 6,4% trong năm tài chính này kết thúc vào tháng Ba.

Đối với năm tài chính 2026, chính phủ dự báo tăng trưởng từ 6,3-6,8%, trong khi RBI ước đoán là 6,7%.

“Tôi nghĩ rằng tất cả các biện pháp này được đưa ra do nỗi lo rằng Ấn Độ có thể rơi vào bẫy thu nhập trung bình và tầng lớp trung lưu đô thị – một động lực then chốt.
tăng trưởng trong những năm gần đây – có thể rơi vào tình trạng suy thoái,” nhà kinh tế độc lập Abheek Barua cho biết.

“Các biện pháp này có tác dụng ngăn chặn sự sụt giảm tiếp theo của tăng trưởng và tránh việc tăng trưởng ổn định ở mức tương đối thấp 6-6.4%,” ông nói.

DELHI MỚI ĐẾN MUMBAI

Giống như người tiền nhiệm của mình, Malhotra từng là quan chức cao cấp trong bộ tài chính trước khi được bổ nhiệm làm người đứng đầu ngân hàng trung ương tại Mumbai.

Trong những tháng trước khi nhiệm kỳ của Das kết thúc, bộ tài chính đã bày tỏ lo ngại về việc thắt chặt quá mức các quy định trong lĩnh vực tài chính và, trong một bình luận công khai hiếm hoi, đã đổ lỗi cho một phần sự suy giảm vào các chính sách của ngân hàng trung ương.

Malhotra, trong cuộc đánh giá chính sách đầu tiên của mình, đã hoãn việc thực hiện hai trong số các quy định được đề xuất này ít nhất một năm.

“Chúng tôi nhận thấy rằng cũng như không có bữa ăn miễn phí, quy định để nâng cao tính ổn định và bảo vệ người tiêu dùng cũng không thiếu chi phí,” Malhotra nói.

“Chúng tôi sẽ cân nhắc sự đánh đổi này khi xây dựng quy định,” ông bổ sung.
Cuộc họp báo chung của Bộ trưởng Tài chính Nirmala Sitharaman và Malhotra vào cuối tuần qua – theo thông lệ sau ngân sách hàng năm – hai người đã tạo ra một ghi chú phối hợp.

“Cho dù là lạm phát hay tăng trưởng, các chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa phải luôn đi đôi với nhau như những chiếc bánh xe của một chiếc xe để đảm bảo mang lại nhiều lợi ích hơn cho nền kinh tế và người dân,” Sitharaman nói.

Các email gửi đến Bộ Tài chính và RBI không nhận được phản hồi.

Thống đốc RBI mới đã xác nhận một sự chuyển đổi trong chính sách về lãi suất, thanh khoản, ngoại hối và quy định, các nhà kinh tế của Nomura cho biết họ kỳ vọng sẽ có thêm 75 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất và nới lỏng thanh khoản hơn nữa.

Tuy nhiên, Malhotra đã cẩn thận không làm giảm tầm quan trọng của việc tập trung vào lạm phát của ngân hàng trung ương vào thời điểm mà sự quan tâm của các nhà đầu tư trái phiếu toàn cầu vào Ấn Độ đang cao do nợ chính phủ của nước này được đưa vào chỉ số trái phiếu nước ngoài.

Khi được hỏi liệu RBI có muốn điều chỉnh lạm phát tiêu dùng xuống mức mục tiêu 4% hay không, hoặc liệu họ có thoải mái với việc nó nằm trong khoảng 2-6% hay không,
Trong khuôn khổ mục tiêu lạm phát linh hoạt của Ấn Độ, phản ứng của Malhotra là rõ ràng.

“Khi bạn làm bài thi, bạn sẽ nhắm đến 100% hay 40%?” ông nói, làm rõ rằng ngân hàng trung ương sẽ không nới lỏng kiểm soát lạm phát.

Tuy nhiên, bất chấp sự thúc đẩy chính sách phối hợp, các nhà kinh tế không kỳ vọng tăng trưởng sẽ trở lại mức 8%.

Các biện pháp kích thích tăng trưởng ngắn hạn có thể gây ra lạm phát thay vào đó, ông Indranil Pan, nhà kinh tế trưởng của ngân hàng trong nước Yes Bank (NSE:YESB), người coi tỷ lệ tăng trưởng 8.2% trong năm 2023-24 là một sự lệch lạc.

“Nếu bạn nhắm đến 8.2% (tăng trưởng GDP) mà không làm nhiều ở phía cung và chỉ đẩy mạnh phía cầu, bạn sẽ lại gặp phải lạm phát,” ông Pan nói.

(1 USD = 87.6270 rupee Ấn Độ)