Những Lo Ngại Của Thị Trường Vương Quốc Anh

Bởi Naomi Rovnick, Nell Mackenzie và Yoruk Bahceli

LONDON (Reuters) – Những nhà đầu tư từng tận hưởng một sự hồi phục thoáng qua trên thị trường Vương Quốc Anh, đang chuẩn bị cho một thời kỳ thua lỗ khi những biến động ở đồng bảng, trái phiếu chính phủ và cổ phiếu tác động qua lại với nhau, khiến Vương Quốc Anh đối mặt với nguy cơ bị tấn công bởi các quỹ đầu cơ.

Khi chi phí vay toàn cầu tăng lên trong một xu hướng được dẫn dắt bởi thị trường trái phiếu của Hoa Kỳ, nền kinh tế Vương Quốc Anh với mức nợ cao và tăng trưởng thấp, mà chỉ vài tháng trước đây dường như đã vượt qua những năm tháng ảm đạm sau Brexit, giờ đây đang được xem là dễ bị tổn thương trước tình trạng tháo chạy vốn.

Các nhà giao dịch hiện đang dự đoán nhiều tháng biến động cho đồng bảng, đồng đã kết thúc năm 2024 với tư cách là đồng tiền lớn hoạt động tốt nhất so với đồng đô la nhờ sự lạc quan rằng chiến thắng áp đảo của Đảng Lao động trong cuộc bầu cử tháng Bảy đánh dấu sự kết thúc của nhiều năm bất ổn chính trị.

Điều này đang tạo ra một chu trình phản hồi tiêu cực khi làm giảm sự quan tâm đến cổ phiếu Vương Quốc Anh, những cổ phiếu hiện đối mặt với những rủi ro về tiền tệ mới và đặt ra nghi ngờ về khả năng cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh, thậ
Đe dọa sự tăng trưởng kinh tế đã trì trệ khi gánh nặng nợ quốc gia gia tăng.

Có dấu hiệu cho thấy nỗi đau sẽ kéo dài. Dữ liệu giao dịch quyền chọn và bằng chứng từ những người trong ngành quỹ phòng hộ và bàn giao dịch chứng khoán cho thấy các nhà đầu cơ đã dồn tiền vào cược chống lại đồng bảng và trái phiếu chính phủ Anh.

“Tôi không nghĩ rằng nó sẽ kết thúc nhanh chóng,” Giám đốc danh mục đầu tư trái phiếu của Brandywine Global, Jack McIntyre, nói về cuộc khủng hoảng của Anh, lưu ý rằng các nhà đầu tư vẫn còn ám ảnh bởi ký ức về cuộc khủng hoảng trái phiếu chính phủ và đồng bảng vào năm 2022 do cựu Thủ tướng Liz Truss kích hoạt bởi ngân sách mini.

Nhà quản lý tài sản có trụ sở tại Mỹ cho biết ông đã đầu tư vào trái phiếu chính phủ Anh với giả định rằng những tài sản này sẽ được hưởng lợi từ việc cắt giảm lãi suất, nhưng đã phòng ngừa điều này bằng các hợp đồng có lợi nếu đồng bảng, hiện giảm 2,5% so với đồng đô la trong tháng này, tiếp tục giảm.

Đình công của người mua

Bất ổn, sự bất ổn về tiền tệ và bị tránh xa bởi các nhà đầu tư nước ngoài.

Các diễn biến trên thị trường vào tháng 1 đã “tái tập trung tâm trí của nhiều người trên thế giới về Anh, tình hình kinh tế và tài chính của nó,” Mario Monti, nhà kinh tế học được chọn vào năm 2011 để lãnh đạo Italy khi nước này đối mặt với sự sụp đổ tài chính, cho biết.

Chi phí vay dài hạn của Vương quốc Anh đã đạt mức cao nhất trong 27 năm và chỉ số cổ phiếu FTSE 250 tập trung vào thị trường nội địa đã giảm gần 6% kể từ tháng 8. Một thước đo bảo vệ việc mua chống lại sự biến động của đồng bảng gần đạt mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2023.

“Vương quốc Anh dễ bị tổn thương hơn trước một cuộc đình công của người mua sau Brexit vì đây là một tài sản ít cốt lõi hơn đối với nhiều nhà đầu tư toàn cầu và nó có một câu chuyện tăng trưởng ít rõ ràng hơn,” phó chủ tịch ngân hàng đầu tư Evercore ISI, Krishna Guha, cho biết qua email.

Ngân hàng Mỹ tuần này đã cảnh báo về “sự suy yếu đáng kể của tình hình có thể dẫn đến những biến động rối loạn trong trái phiếu chính phủ (và) đồng bảng, từ đó làm xấu đi tâm lý tăng trưởng và ảnh hưởng tiêu cực đến cổ phiếu.”

Điểm Yếu Nhất

Chi phí nợ đang gia tăng đã cản trở kế hoạch phục hồi tăng trưởng thông qua đầu tư công của bộ trưởng tài chính Rachel Reeves, trong khi sự sụt giảm của đồng bảng Anh đã đặt Ngân hàng Anh vào tình thế khó khăn nếu việc cắt giảm lãi suất gây ra sự yếu kém hơn nữa của đồng tiền, làm tăng lạm phát chi phí nhập khẩu.

“Như một nền kinh tế tăng trưởng thấp với lãi suất tương đối cao, Vương Quốc Anh đang đi rất gần bờ vực,” người đứng đầu chiến lược G10 FX tại ngân hàng đầu tư UBS, Shahab Jalinoos cho biết.

“Trong một thế giới có lãi suất đang tăng, nó đang giao dịch như mắt xích yếu nhất.”

Cảm xúc chính trị hiện cũng đang bùng nổ trở lại, khi các cuộc thăm dò cho thấy sự gia tăng phổ biến cho đảng Cải cách của chiến dịch Brexit Nigel Farage, trong khi đánh giá của lãnh đạo Đảng Lao động Keir Starmer đang giảm sút.

“Sự bất ổn chính trị mà chúng ta nghĩ chúng ta đã vượt qua khi cuộc bầu cử (tháng 7) diễn ra đang trở lại,” Giám đốc quỹ cổ phiếu châu Âu Janus Henderson, Tom Lemaigre cho biết.

Ông dự đoán sự biến động của đồng bảng sẽ gia tăng, điều này có thể ngăn cản đầu tư nước ngoài vào các cổ phiếu Anh có rủi ro về tiền tệ.

Các quỹ đầu cơ quay trở lại

“Các quỹ đầu cơ hiện đang bán ra.”
ling sterling và bán trái phiếu chính phủ,” quản lý danh mục đầu tư Artemis Fund Management Liam O’Donnell cho biết.

“Đó là tiền hoạt động, hoạt động bán khống đang gia tăng vào thị trường,” ông nói thêm, đề cập đến thực tế vay chứng khoán với hy vọng bán chúng và sau đó mua lại với giá rẻ hơn.

Các nhà môi giới đang thu phí lên tới 30 điểm cơ bản (0,3%) để cho vay trái phiếu chính phủ cho nhà đầu tư đầu cơ, gần gấp đôi mức trung bình 10 năm, phản ánh nhu cầu tăng cao từ những người bán khống, dữ liệu từ S&P Global Market Intelligence cho thấy.

Các quỹ phòng hộ theo xu hướng được gọi là CTAs chủ yếu đang đặt cược vào việc giảm giá đồng bảng Anh và trái phiếu chính phủ của Vương quốc Anh, JPMorgan cho biết trong một ghi chú gửi đến khách hàng.

Tăng trưởng chậm chạp của Vương quốc Anh đã thu hút “một nhóm nhỏ” các quỹ phòng hộ vào việc bán khống đồng bảng, nhà phân tích nghiên cứu cấp cao của Franklin Templeton Investment Solutions Tom Finnerty cho biết.

Tuy nhiên, một số người coi làn sóng bán này như một cơ hội.

“Tôi nghĩ rằng sự bi quan hiện nay là cực đoan,” Mario Unali, giám đốc tư vấn đầu tư tại nhà đầu tư quỹ phòng hộ Kairos cho biết. Ông đang tìm kiếm
king tại việc tiếp xúc với Vương quốc Anh trong vài tháng tới, ông nói.