Bởi Yoruk Bahceli

LONDON (Reuters) – Các chính phủ khu vực đồng euro đã chứng kiến nhu cầu kỷ lục cho việc bán trái phiếu trong tháng 1, cho thấy rằng các nhà đầu tư sẵn sàng trang trải nhu cầu tài chính chưa từng có nếu được trả giá hợp lý.

Nhu cầu mạnh mẽ cho việc bán trái phiếu theo sau sự gia tăng lợi suất trái phiếu, khi giá giảm trong phần đầu của tháng, một phần do những lo ngại về nhu cầu tài chính cao trước lễ nhậm chức của Tổng thống Mỹ Donald Trump.

Lợi suất trái phiếu chuẩn kỳ hạn 10 năm đã đạt mức cao nhất trong nhiều tháng trên toàn khu vực đồng euro và Anh cũng đã chạm mức cao nhất kể từ năm 2008.

Hơn 810 tỷ euro (842,81 tỷ đô la) nhu cầu đã theo đuổi 73 tỷ euro nợ của chính phủ khu vực đồng euro được bán tại các đợt phát hành nợ liên doanh trong tháng 1, theo tính toán của Reuters sử dụng dữ liệu đến ngày 30 tháng 1 từ các ngân hàng quản lý chính, các văn phòng quản lý nợ và IFR của LSEG.

Điều đó có nghĩa là nhu cầu đã vượt quá cung ở mức kỷ lục 11 lần.

Nhu cầu “khổng lồ” cho thấy những lo ngại về việc thị trường sẽ hấp thụ việc phát hành trái phiếu không cao như đã nghĩ trước đây, Societe Gene
rale (OTC:SCGLY) chiến lược gia Jorge Garayo nói.

Các nhà đầu tư sẽ phải mua một lượng trái phiếu chính phủ khu vực euro kỷ lục trong năm thứ ba liên tiếp khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu rút lui khỏi thị trường.

“Nếu bạn xem xét các cuốn sách, nó đang bảo tôi, các nhà đầu tư sẵn sàng mua thời hạn ở một số mức độ,” Garayo nói, đề cập đến rủi ro mà các nhà đầu tư mua trái phiếu phải gánh chịu.

Trong các đợt phát hành, chính phủ thuê các ngân hàng để bán trái phiếu trực tiếp cho các nhà đầu tư. Các giao dịch được theo dõi chặt chẽ để có cái nhìn rõ ràng hơn về nhu cầu so với các phiên đấu giá, nơi các ngân hàng mua trái phiếu trước.

Lee Cumbes, người đứng đầu thị trường vốn nợ EMEA của Barclays (LON:BARC), cho biết sự tăng lên của lợi suất trái phiếu, kết hợp với sự sụp đổ của chênh lệch hoán đổi, đã khiến việc bán trái phiếu trở nên hấp dẫn đối với các nhà đầu tư.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm đã tăng hơn 40 điểm cơ bản kể từ đầu tháng Mười Hai. Ở nơi khác, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng khoảng 90 điểm cơ bản từ mức thấp của tháng Chín và các đối tác tương đương của Anh đã tăng vọt 100 điểm cơ bản trong năm ngoái.

Chênh lệch hoán đổi đo lường sự khác biệt giữa lãi suất cố định
tỉ lệ mà nhà đầu tư phải trả cho các giao dịch phái sinh mà họ sử dụng để phòng ngừa rủi ro lãi suất và lợi suất trái phiếu chính phủ.

Lợi suất 10 năm của Đức đã vượt qua tỷ lệ hoán đổi lần đầu tiên vào cuối năm ngoái và chênh lệch hoán đổi vẫn đang âm.

Các nhà đầu tư như ngân hàng thường trả tỷ lệ hoán đổi để phòng ngừa rủi ro khi mua những trái phiếu này, vì vậy việc kiếm được một tỷ lệ cao hơn tỷ lệ hoán đổi sẽ làm cho trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn để mua.

NHU CẦU KỶ LỤC CHO PHÁP

Pháp là một điểm nổi bật, chứng kiến nhu cầu kỷ lục cho đợt phát hành liên kết đầu tiên của mình kể từ khi cuộc bầu cử bất ngờ năm 2024 làm chao đảo thị trường và đưa mức rủi ro trên nợ của nước này so với Đức tăng vọt.

“Khi tôi thấy Pháp giao dịch với khoảng cách đó, đó là giá trị tuyệt vời cho chúng tôi,” quản lý quỹ Barings Brian Mangwiro cho biết, người đã mua trái phiếu.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho biết họ không đọc quá nhiều vào các con số này, trích dẫn một vấn đề đã tồn tại từ lâu khi các quỹ phòng hộ thổi phồng nhu cầu của họ khi họ nhận được một phân bổ nhỏ.

Cơ quan nợ của Bỉ lưu ý rằng nếu không tính các đơn đặt hàng từ cái gọi là “tiền nhanh”
tài khoản như quỹ phòng hộ, nhu cầu cho thỏa thuận tháng Giêng của họ là 42,5 tỷ euro – ít hơn nhiều so với tổng số 89 tỷ euro, nhưng vẫn là một kỷ lục.

Giữa năm 2021 và 2025, đơn đặt hàng cho việc bán trái phiếu 10 năm của họ đã tăng hơn 150% từ các nhà đầu tư dài hạn, gấp đôi so với mức tăng 60% từ các tài khoản như quỹ phòng hộ, giám đốc Maric Post cho biết.

“Thấy các đơn đặt hàng kỷ lục trong thời gian nới lỏng định lượng là một chuyện, nhưng để thấy điều đó bây giờ, khi QE đã biến mất, là rất ấn tượng,” Cumbes của Barclays nói.

Tuy nhiên, ông tỏ ra thận trọng.

“Các điều kiện hiện tại rất mạnh. Trong cả năm 2023 và 2024, chúng tôi phát hiện ra rằng nửa cuối năm yếu hơn nửa đầu.”