Bởi Howard Schneider và Ann Saphir

WASHINGTON (Reuters)

Một sự gia tăng bất ngờ trong lạm phát cơ bản vào tháng trước đã đẩy áp lực giá cả ra xa mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, khiến dữ liệu vào mùa hè này trở thành tâm điểm về việc liệu ngân hàng trung ương có thể tiếp tục cắt giảm lãi suất và giảm căng thẳng hiện tại với Tổng thống Donald Trump.

Dữ liệu từ Bộ Thương mại vào thứ Sáu đã vẽ nên một bức tranh có thể đáng lo ngại cho các nhà hoạch định chính sách của Fed. Chi tiêu và thu nhập cá nhân đều giảm trong tháng Năm, có thể là dấu hiệu của sự suy yếu trong tăng trưởng kinh tế, trong khi lạm phát lõi tăng với tỷ lệ hàng năm là 2,7%, nhanh hơn so với tháng Tư và cao hơn mong đợi. Lạm phát tổng thể, được sử dụng để thiết lập mục tiêu lạm phát của Fed, tăng trưởng khiêm tốn hơn ở mức 2,3%, nhưng vẫn đi xa mục tiêu, và tỷ lệ tháng Tư đã được điều chỉnh tăng.

Các nhà đầu tư ban đầu tập trung vào sự yếu kém trong chi tiêu, gia tăng cược rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản trong năm nay, nhanh hơn so với dự đoán của các nhà hoạch định chính sách Fed.

Với các hộ gia đình rút lui sau khi
một sự tăng vọt của việc mua trước để tránh thuế nhập khẩu của Trump, “Tôi nghĩ mối lo thực sự ở đây là thu nhập cá nhân và chi tiêu đang giảm,” Peter Cardillo, nhà kinh tế trưởng tại Spartan Capital Securities cho biết. “Tất cả các dấu hiệu chỉ ra một nền kinh tế đang suy yếu.”

Tuy nhiên, báo cáo này không mang lại nhiều sự rõ ràng cho các nhà hoạch định chính sách Fed lo ngại rằng áp lực lạm phát có thể gia tăng trong những tháng tới đáp ứng với thuế nhập khẩu của Trump, không phải tất cả đều đã được thiết lập hoàn toàn.

“Báo cáo này không có ý nghĩa gì cho FOMC và sẽ không thay đổi quan điểm chờ đợi của họ,” Sal Guatieri, nhà kinh tế cao cấp tại BMO Capital Markets viết. “Sự gia tăng nhẹ của giá cốt lõi không giải quyết được cuộc tranh luận về mức độ tác động của thuế quan đối với lạm phát.”

Trước cuộc họp vào tháng Chín, các quan chức Fed sẽ nhận được báo cáo về giá tiêu dùng cho tháng Sáu, tháng Bảy và tháng Tám mà Chủ tịch Fed Jerome Powell tuần này cho biết sẽ cho thấy liệu thuế quan có đang ảnh hưởng đến giá tiêu dùng hay không, như nhiều nhà kinh tế dự đoán, hoặc liệu những mối lo ngại đó có đang phóng đại.
Bên cạnh đó, các báo cáo việc làm trong ba tháng đó sẽ cho thấy liệu thị trường lao động có vẫn vững mạnh hay không, hoặc liệu sự tăng trưởng việc làm chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp tăng cao có đưa ra lý do khác để xem xét cắt giảm lãi suất.

Nhắc đến triển vọng hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang rằng lạm phát sắp tăng do thuế quan, Powell trong một phiên điều trần trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện vào thứ Ba đã nói “chúng ta nên bắt đầu thấy điều này vào mùa hè, trong số liệu tháng Sáu và tháng Bảy… Nếu không, chúng tôi hoàn toàn cởi mở với ý tưởng rằng sự chuyển giao (đến người tiêu dùng) sẽ ít hơn chúng tôi nghĩ… Điều này sẽ quan trọng đối với chính sách.”

Nó cũng có thể liên quan đến cách tiếp cận của Trump đối với những tháng cuối cùng của Powell với tư cách là chủ tịch Fed, với nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5 năm 2026.

Lãi suất chuẩn của Fed đã giữ nguyên ở mức từ 4.25% đến 4.50% kể từ tháng 12. Trump đã nhiều lần nói rằng lãi suất nên thấp hơn nhiều và ông cảm thấy tức giận với cách tiếp cận của Powell.

Trump và các trợ lý của ông đã suy nghĩ từ năm ngoái về việc đề cử một người kế nhiệm sớm hơn thường lệ, hy vọng rằng người được đề cử sẽ…
Có thể gây áp lực lên Powell thông qua các bình luận công khai nhằm hướng các chính sách khác hoặc thị trường tài chính đến những kết quả khác nhau.

Đây là một chiến lược chưa được kiểm nghiệm, và không không có rủi ro.

“Liệu tôi có đặt nặng bất kỳ chiến lược lãi suất Fed bóng đổ nào lệch khỏi những gì Powell đã trình bày không? Không thực sự,” Ed Al-Hussainy, nhà phân tích lãi suất và tiền tệ cao cấp của Columbia Threadneedle cho biết. “Cái điều kiện lớn,” ông nói, là “tâm lý thị trường có thể thay đổi theo cách nào đó không thể đoán trước,” và không nhất thiết theo cách có lợi cho nền kinh tế hoặc Trump.

“Phần thưởng dường như rất nhỏ, và rủi ro thì rất lớn,” Michael Strain, giám đốc nghiên cứu chính sách kinh tế tại Viện Doanh nghiệp Mỹ cho biết. “Để chỉ định một chủ tịch bóng đổ người sẽ dành nhiều tháng rời xa Fed dường như là một ý tưởng tồi cho tổng thống. Xác suất là nó sẽ đẩy lãi suất dài hạn lên, chứ không phải xuống,” nếu các thị trường bắt đầu định giá những hệ quả của một Fed ít độc lập hơn đối với lạm phát dự kiến của Mỹ.

Đồng hồ
cũng đang cân nhắc về ý tưởng này, với chỉ bảy cuộc họp của Fed trước khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc. Trump có cơ hội để bổ nhiệm một thống đốc Fed vào tháng Hai, khi nhiệm kỳ của Adriana Kugler kết thúc, nhưng điều đó có thể chỉ tạo ra một tiếng nói phản đối chỉ vài tháng trước khi nhiệm kỳ của Powell trên cương vị chủ tịch kết thúc.

Trong số những người được cho là có mặt trong danh sách rút gọn của Trump cho vị trí chủ tịch, người duy nhất hiện đang làm việc tại Fed là Thống đốc Christopher Waller, một ứng cử viên do Trump bổ nhiệm và đã có ảnh hưởng trong cuộc tranh luận chính sách.

Kể từ thời kỳ của Chủ tịch Fed bốn nhiệm kỳ Alan Greenspan, các tổng thống thường đề cử một lãnh đạo Fed mới vào tháng Mười hoặc tháng Mười Một ngay trước khi nhiệm kỳ của chủ tịch hiện tại kết thúc, với sự xác nhận của Thượng viện sau đó và lãnh đạo mới nhậm chức vào tháng Hai. Tổng thống Barack Obama đã đề cử lại Ben Bernanke làm chủ tịch sớm, vào tháng Tám năm 2009, trong khi nhiệm kỳ thứ hai của Powell bắt đầu muộn, vào tháng Năm năm 2022, sau khi những tranh cãi về các ứng cử viên Fed khác đã làm chậm việc xác nhận của Thượng viện.

Đến cuộc họp tháng Chín năm nay,
cuộc trò chuyện có khả năng đã thay đổi, với Cục Dự trữ Liên bang hoặc chứng minh là đúng khi dự đoán lạm phát cao hơn, hoặc tập hợp xung quanh việc cắt giảm lãi suất như Trump đã mong muốn.

Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis Neel Kashkari đã nói vào thứ Sáu trước khi dữ liệu được công bố rằng với ít tác động từ thuế quan đối với lạm phát cho đến nay, ông sẵn sàng cắt giảm vào tháng Chín “nếu không có một diễn biến bất ngờ nào trước đó.” Nếu lạm phát xuất hiện sau đó, ông nói, “chúng tôi có thể giữ lãi suất chính sách ở mức mới cho đến khi chúng tôi có thêm niềm tin rằng lạm phát đang trở về mục tiêu của chúng tôi.”