Sự Trỗi Dậy Của DeFi: Một Mô Hình Tài Chính Mới

Bài viết dưới đây là một bài viết của Mike Wasyl, Giám Đốc Điều Hành tại Bracket.

DeFi đã phát triển nhanh chóng và thất bại với một số mô hình kinh tế tồi tàn trong bốn năm qua. Nhưng có điều gì đó lãng mạn về một nền kinh tế không có mái che khiến những người xem không thể rời mắt. Khi lột bỏ những chú chim cánh cụt, các trò gian lận Ponzi, và những thuật ngữ vĩnh viễn, chúng ta thấy một thị trường hoạt động 24/7 tạo ra cơ hội cho các thế hệ phải tự xoay sở. Không có quỹ hưu trí cho những người làm kem 30 năm cho thế hệ Z.

Nói đùa thì rất vui, nhưng chúng tôi, những thế hệ trẻ, không có lựa chọn nào khác ngoài việc sử dụng những công cụ mà chúng tôi có. Trong các tài khoản môi giới của chúng tôi, chúng tôi nhấp chuột xung quanh một giao diện người dùng tinh vi do một đội quân megacorp tạo ra. Nhưng bên dưới bề ngoài, chúng tôi thực sự bị dán chặt vào một chỗ ngồi ọp ẹp, đi trên những đường ray đã hàng thập kỷ. Tôi không muốn đi trên chiếc tàu lượn cũ kỹ đó, truyền tải những ngôn ngữ tài chính của thời kỳ Jazz. Có những trò mới—những công cụ mới hiện đại hóa trải nghiệm tài chính và giúp chúng tôi kiếm tiền theo cách riêng của mình, 24/7. Hãy cùng xem một phần
của thế giới này và nơi chúng ta có thể đi vào năm 2025.

Trong crypto, các mạng proof-of-stake cung cấp phần thưởng bản địa để bảo vệ mạng lưới – “staking.” Staking không thể được sao chép trong tài chính truyền thống và là một nguyên lý kinh tế cách mạng gốc rễ trong các blockchain (nó thuộc về chúng ta!). Staking đã dẫn đến sự ra đời của Liquid Staked Tokens (LSTs), cho phép người dùng kiếm phần thưởng mà không cần vận hành node. Liquid staking dựa trên Ethereum đã chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ vào năm 2024, đạt mức cao 70 tỷ đô la Mỹ về tổng giá trị bị khóa (TVL) vào cuối năm. Phần thưởng khối thụ động đã thúc đẩy số lượng người nắm giữ, ngay cả khi tỷ lệ staking ETH chỉ quanh mức 3%.

Trong khi Ethereum dẫn đầu về giá trị staking, chỉ khoảng 28% tổng cung ETH đang thực sự staking. Chúng tôi tin rằng con số này sẽ tăng lên 40-50% trong vài năm tới, với năm 2025 là thời điểm quan trọng để mở khóa vốn từ các tổ chức. Hơn một nửa số tổ chức nắm giữ Ethereum sử dụng các token staking lỏng (LSTs) và hiểu rõ tiện ích của các tài sản mang lại phần thưởng. Khi nhiều người tham gia từ truyền thống
Dự án tài chính phi tập trung trên chuỗi, sự thống trị của LST sẽ tăng lên. Mặc dù có lợi thế, nhưng cạnh tranh cho phần thưởng sẽ trở nên gay gắt hơn. Người dùng và nhà phân bổ vốn sẽ quyết định cách tối ưu hóa lợi suất để tối đa hóa giá trị của tài sản thế chấp trên chuỗi.

Khi sự cạnh tranh ép giảm lợi suất, những người đặt cọc sẽ tìm kiếm những cách mới để phát triển vượt ra ngoài phần thưởng khối đơn giản. Việc cung cấp cơ hội là khó khăn, vì tính thanh khoản bị kẹt trong các giao thức DeFi trên nhiều chuỗi khác nhau. ETH mà người dùng đã đặt cọc trong một hồ DeFi là một khối đồng nhất, thường bị kẹt cho đến khi lợi suất biến mất hoặc những cơ hội tốt hơn xuất hiện. Điều này không hiệu quả và hạn chế, khiến người dùng săn lùng airdrop và phần thưởng lạm phát lớn trong thời gian chờ đợi.

Ether.fi, một người chơi lớn trong lĩnh vực restaking ETH, kiểm soát >50% thị trường restaking thanh khoản bằng cách cho phép người dùng restake ETH qua các dịch vụ như EigenLayer. “Restaking” biến những LST không sử dụng thành Các Token Restaking Thanh Khoản (LRT) nhằm mục tiêu kiếm thêm lợi suất từ việc mở rộng bảo mật ETH đến các dịch vụ khác,
những phần thưởng đổi lại. Cho đến nay, hầu hết các khoản hoàn trả là điểm trung thành, token và các khuyến khích kinh tế mang tính lạm phát khác để giữ cho người dùng bận rộn. Khi nhiều dịch vụ được bảo đảm bằng việc tái stake ra mắt, chúng ta sẽ thấy liệu có đủ nguồn cung lợi suất để đáp ứng hàng tỷ nhu cầu về thu nhập thụ động trên chuỗi hay không.

Người dùng muốn các sản phẩm linh hoạt, di động, tích lũy phần thưởng và có thể xếp chồng. Nhưng trong DeFi, thiết kế giao thức vẫn chưa theo kịp nhu cầu. Việc tái sử dụng an ninh kinh tế một cách đơn giản là mang tính đầu cơ và gây áp lực lên Ethereum. Hầu hết các nền tảng vẫn coi việc staking như một cơ chế một chiều – gửi ETH và kiếm phần thưởng. Điều này dẫn đến việc tái lưu thông vốn trong vòng tròn phần thưởng, “ouroboros” mà chúng tôi nói đến tại Bracket, nơi vốn không bao giờ rời khỏi DeFi.

Tuy nhiên, người dùng muốn các sản phẩm cung cấp sự tiếp xúc đa dạng với các loại tài sản mới với trải nghiệm “thiết lập và quên”. Chúng tôi muốn loại bỏ độ phức tạp và có các sản phẩm minh bạch tập trung vào việc kiếm tiền nhưng với các biện pháp an toàn bổ sung. Những người xây dựng sản phẩm bỏ qua sự chuyển dịch này sẽ gặp khó khăn.
ve những người tìm kiếm lợi suất bị mắc kẹt trong chu trình phần thưởng lạm phát.

Kế Hoạch cho Năm 2025 – Tối Ưu Hóa Lợi Suất Thực và Quản Lý Chiến Lược

DeFi cho phép tiền-lego, điều mà tài chính truyền thống đã gặp khó khăn trong việc cung cấp tại các ngân hàng hoặc công ty môi giới do các hệ thống bị phân đoạn cao với những đường ray cũ kỹ mà chúng ta đã đề cập. Tuy nhiên, DeFi đã mở khóa khả năng xếp chồng tài sản thế chấp chất lượng cao trên chuỗi để gia tăng lợi suất. Hãy nghĩ về trạng thái lý tưởng như một “ngăn xếp lợi suất” kỹ thuật số—phần thưởng staking thụ động, cộng với lợi suất giao dịch thực, cộng với sản phẩm thế giới thực, cộng với các động lực kinh tế tạo ra lợi nhuận vững chắc mà không rời khỏi hệ sinh thái trên chuỗi.

Nếu các sản phẩm từ Lido, Coinbase và Binance có thể được sử dụng cùng với các tài sản thế giới thực trong DeFi, người dùng sẽ không phải chọn một pool hoặc cơ hội nào. Họ có thể tự động được phân bổ lại giữa các lựa chọn tốt nhất, quản lý sự tham gia dựa trên khả năng chấp nhận rủi ro.

Năm 2025 mang đến một làn sóng người mới, sản phẩm mới, và quan trọng nhất, một sự thay đổi trong quan điểm.
về tài sản thế chấp chất lượng cao. Lần đầu tiên, các tài sản staking, ETH và stablecoin đang được hợp pháp hóa bởi chính phủ và các nhà phân bổ vốn có ảnh hưởng. Các sản phẩm TradFi được token hóa như quỹ thị trường tiền tệ trên chuỗi, quỹ tín dụng, và thậm chí các mô hình lai trên chuỗi/ngoài chuỗi đang xuất hiện.

Việc giới thiệu các tài sản sinh lời này cùng với một môi trường quy định được cải thiện sẽ mở ra một làn sóng triển khai vốn mới—điều mà DeFi cần để thoát khỏi vòng lặp ouroboros và tham gia vào nền kinh tế toàn cầu. Những thay đổi này sẽ buộc DeFi phải xây dựng các bộ công cụ và cơ sở hạ tầng để hỗ trợ hàng nghìn tỷ đô la đang chờ di chuyển với tốc độ của tài chính trên chuỗi.

Tuy nhiên, vẫn tồn tại một khoảng cách kiến thức to lớn. Các nhà xây dựng DeFi không phải lúc nào cũng hiểu về tài chính, TradFi không hiểu về việc xây dựng trên chuỗi, và các nhà quản lý thì không hiểu gì. Đây là lúc các nhà xây dựng DeFi có kinh nghiệm sẽ giúp dẫn dắt làn sóng tài chính toàn cầu tiếp theo—nhưng họ phải hòa hợp với nhau. Chúng ta đang đứng trên bờ vực của việc biến tất cả các token hóa thành hiện thực.
thông qua việc sử dụng AI) và tối ưu hóa để tạo ra giá trị thực cho người dùng. Trong bối cảnh đó, các sản phẩm DeFi cần được phát triển với tính linh hoạt và sáng tạo hơn nữa, nhằm có khả năng thích ứng với những thay đổi trong thị trường và nhu cầu của người dùng.

Kết Luận

Sự đình trệ trong lợi suất thực tế ở DeFi cho thấy sự cần thiết của các tài sản mới, các nhà quản lý mới và các cổng thông tin mới cho các sản phẩm được token hóa và trải nghiệm kết hợp. Người dùng không muốn bị kẹt trong những hệ thống cũ không phục vụ họ. Các tác nhân tổ chức đang nhận được thông điệp, xây dựng niềm tin vào các loại tài sản thế chấp mới. Các quy định mới nên mở ra những làn sóng đối thủ cạnh tranh sáng tạo đang tìm kiếm lợi thế, mang lại lợi ích cho người dùng như chúng ta.

DeFi đang đạt đến một điểm chuyển mình—khả năng tồn tại lâu dài của nó phụ thuộc vào khả năng tiến hóa vượt ra ngoài những cấu trúc phần thưởng cơ bản và các trận chiến PvP lợi suất tách biệt. Chúng ta chỉ có thể tái chế vốn trong một thời gian trước khi cuộc hành trình không còn thú vị nữa đối với bất kỳ ai. Việc tạo ra lợi suất phải trở thành một quá trình chủ động, thích ứng—một quá trình tích hợp tự động hóa (ngay cả thông qua việc sử dụng AI) và tối ưu hóa để tạo ra giá trị thực cho người dùng.
AI) và các nguồn thu nhập đa dạng từ các loại tài sản di chuyển với tốc độ của tài chính trên chuỗi.

Nếu không mở khóa sự tiếp xúc và tiện ích tài sản mới trên chuỗi, DeFi có nguy cơ trở thành một trò chơi tổng bằng không, nơi vốn chảy vào, nhưng lợi nhuận thực tế trì trệ, và con rắn ăn đuôi của chính nó lặp đi lặp lại. TradFi đã bắt đầu mã hóa các sản phẩm lợi suất với sự hỗ trợ của các tổ chức, và DeFi sẽ phát triển để cung cấp những phương tiện và nền tảng mới vào năm 2025.

Vì vậy, phụ thuộc vào các nhà xây dựng DeFi để nhận ra rằng chúng ta sẽ không thắng PvP chống lại nhau. Ăn đuôi của chính mình thật là kiệt sức. Đã đến lúc xây dựng những phương tiện mới và những nền tảng mới cho hàng triệu tài sản tài chính để thực hiện lời hứa về một hệ thống công bằng hơn.