Sự Chuyển Đổi Sang Chứng Khoán Mã Hóa Trong Thị Trường Crypto

Thị trường crypto chuyển sang chứng khoán mã hóa trong các giai đoạn ngay sau đỉnh thị trường. Sau đợt tăng giá mạnh, các nhà đầu tư chuyển sang nhu cầu thu nhập thụ động.

Chứng khoán mã hóa đã phát triển trong hai tháng qua, theo sau mức giá kỷ lục của Bitcoin (BTC). Nghiên cứu của Messari cho thấy có sự chuyển dịch sang chứng khoán mã hóa, mà nguồn cung của chúng tăng lên sau một đỉnh thị trường. Trái phiếu mã hóa là cơ sở đáng tin cậy nhất cho việc mã hóa, trong khi cổ phiếu chậm lại do những nghi ngờ về quy định và sự dao động chung của thị trường.

Trái phiếu kho bạc mã hóa phục vụ như tài sản ít rủi ro, cung cấp thu nhập thụ động thấp nhưng an toàn. Dữ liệu của Messari cho thấy hiện tại thị trường crypto đang ở giai đoạn mở rộng cho chứng khoán mã hóa.

> Trái phiếu kho bạc mã hóa có xu hướng tăng sau các đỉnh thị trường crypto, cho thấy sự chuyển dịch sang các tài sản có lãi suất khi tâm lý giảm xuống.
>
> Ngược lại, stablecoin gắn liền chặt chẽ với giá thị trường, hoạt động như một đại diện cho nhu cầu thanh khoản, whi
le tokenized treasuries chỉ ra một sự chuyển mình tới…
>
> — Messari (@MessariCrypto) 27 tháng 3, 2025

Loại chứng khoán tokenized phổ biến nhất là nợ kho bạc Mỹ, được sử dụng trong các giao thức RWA bên cạnh stablecoin. Nợ tokenized phát triển độc lập với nguồn cung của stablecoin, cái mà mở rộng và thu hẹp dựa trên các chu kỳ thị trường chung.

Sự phát triển của việc token hóa đã diễn ra bất chấp sự chậm lại của Ethereum (ETH) và sự sụt giảm của BTC từ mức cao trên $109,000. Nhu cầu đối với các kho bạc tokenized đến từ các giao thức đang chuyển đổi lợi nhuận tiền điện tử biến động của họ sang các khoản nắm giữ an toàn hơn.

Kho Bạc Mỹ Tokenized Dẫn Đầu

Kho bạc Mỹ tokenized là loại RWA phát triển nhanh nhất sau nợ tư nhân. Trong những tháng gần đây, các kho bạc tokenized đã mở rộng lên tới $4.6B, dựa trên dữ liệu từ RWA.xyz. Cách tiếp cận của Messari ước tính con số này cao hơn, lên tới $4.8B trong các kho bạc tokenized.

Trái phiếu chính phủ tokenized hoặc T-bills là loại token hóa phát triển nhanh nhất sau nợ tư nhân. | S
source: RWA.xyz

Ngành này đã tăng trưởng khoảng 20% trong quý đầu tiên của năm 2024, được đánh dấu bởi sự giảm sút đối với tất cả các tài sản tiền điện tử khác. Theo Ondo Finance, sự phát triển của chứng khoán token hóa thậm chí còn nhanh hơn so với giai đoạn mở rộng ban đầu của stablecoin. Nguồn cung hiện tại đã đạt được chỉ trong hai năm, trong khi stablecoin mất hơn bốn năm để phát triển đến mức đó trong những giai đoạn đầu của thị trường tiền điện tử.

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy có tổng cộng 23 sản phẩm chứng khoán chính phủ, hầu hết trong số đó đóng vai trò như một cầu nối giữa tài chính truyền thống và các token tiền điện tử.

Hầu hết việc phát hành trái phiếu kho bạc Mỹ được liên kết với sáu thực thể, với BUIDL của BlackRock là một trong những đề xuất token nổi bật nhất. Các nhà phát hành hàng đầu khác bao gồm Hashnote, Franklin Templeton, Ondo Finance, Securitize, Superstate và Spiko. 5 nhà phát hành hàng đầu chiếm hơn 78% tổng số token được hỗ trợ bởi trái phiếu.

Thị trường token hóa cũng đã trở nên đa dạng hơn trong vài quý qua. Ở giai đoạn ban đầu, phần lớn thị trường là c
được bảo lãnh bởi BlackRock và Franklin Templeton. Gần đây, dòng tiền mới từ việc token hóa đến từ Securitize và Hashnote. Cảnh quan của trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa đang thay đổi dựa trên nhu cầu. Ngay cả BUIDL của BlackRock cũng đã giảm nguồn cung xuống khoảng 370 triệu token, phân bổ giữa 37 người nắm giữ, sau khi nhu cầu giảm. Đồng thời, các nhà phát hành khác đã mở rộng sản phẩm của họ.

Cảnh quan sản phẩm trái phiếu token hóa đã trở nên đa dạng hơn trong quý vừa qua. | Nguồn: Dune Analytics

Những nhà phát hành quy mô lớn này sử dụng stablecoin sinh lời để bọc các sản phẩm chứng khoán của họ, đạt được thu nhập cố định không rủi ro. Các stablecoin sinh lời không được sử dụng rộng rãi cho các tác vụ tiền điện tử, thanh toán hoặc DeFi, mà thay vào đó là một phần của danh mục đầu tư cho các dự án và quỹ khác.

Ngoài ra, một số ít các startup nhỏ hơn đã token hóa khoảng 200 triệu đô la trong nợ Mỹ và quốc tế. Nợ token hóa vẫn chưa đến tay người tiêu dùng bán lẻ và chủ yếu được sử dụng bởi các cá voi và giao thức để hỗ trợ các tài sản khác hoặc như một quỹ dự trữ chiến lược.

Hiện tại
, BENJI của Franklin Templeton là quỹ duy nhất có sẵn cho người mua lẻ ở Mỹ. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy các sản phẩm thường được sử dụng ở cấp độ giao thức để hỗ trợ các loại stablecoin mới cho việc cho vay DeFi hoặc các nhiệm vụ khác.

Sự có mặt của các trái phiếu T-bill của Mỹ được token hóa cho phép các giao thức gửi khoản thu từ thị trường tăng giá vào một tài sản an toàn giống tiền mặt với thu nhập thụ động bổ sung. Việc token hóa các chứng khoán đáng tin cậy cũng hợp pháp hóa thị trường crypto và các tài sản trên chuỗi.

Các nhà phát hành chứng khoán token hóa chủ yếu sử dụng Ethereum cho việc token hóa của họ như một mạng lưới di sản với đủ người dùng và tính thanh khoản. Franklin Templeton sử dụng một bộ chuỗi đa dạng nhất, bao gồm Arbitrum, Avalanche, Polygon, và Stellar. Gần đây, BUIDL của BlackRock cũng đã thêm Solana như một nền tảng token hóa tiếp theo.