Bởi Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Sau hai năm tiến bộ trong vấn đề lạm phát và sự tăng trưởng kinh tế bất ngờ bền vững, Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới sẽ họp với một mắt hướng về các chính sách mới của chính quyền Trump và một mắt vào thị trường trái phiếu, nơi đã đẩy chi phí vay mượn tăng lên ngay cả khi các nhà hoạch định chính sách của Mỹ đã cắt giảm lãi suất.
Cả hai đều đặt ra những thách thức tiềm tàng trong một nền kinh tế mà lạm phát đã dần dần gần hơn với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang mà không có suy thoái và sự gia tăng lớn về tỷ lệ thất nghiệp mà một số quan chức ngân hàng trung ương cho rằng sẽ cần thiết để áp lực giá cả giảm xuống.
Tỷ lệ thất nghiệp thay vào đó đã giảm xuống thấp tới 3,4% và kết thúc năm 2024 ở mức 4,1%, gần với những gì mà nhiều nhà kinh tế cho rằng nền kinh tế có thể hỗ trợ mà không làm tái bùng phát áp lực giá cả; lạm phát đã giảm xuống có thể chỉ còn một nửa điểm phần trăm so với mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang. Các công ty đã tạo ra hơn một phần tư triệu việc làm trong tháng 12.
Sự hạ cánh dễ dàng cho đến nay từ đợt tăng giá thời kỳ đại dịch năm 2022, và sự mạnh mẽ…
Các đợt tăng lãi suất mà Fed đã áp dụng để kiềm chế nó có thể phải đối mặt với những thách thức mới trong những tháng tới, với những biến động có thể quan trọng trong thương mại quốc tế của Mỹ, chính sách nhập cư và các chính sách khác, cùng với việc các nhà đầu tư trái phiếu đẩy lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và các khoản vay tiêu dùng cơ bản như thế chấp nhà lên cao.
“Thị trường trái phiếu cảm thấy vô cùng dễ bị tổn thương,” với lãi suất tăng gần một điểm phần trăm trong những tháng gần đây và lãi suất trung bình của các khoản thế chấp cố định 30 năm lại đạt 7%, Mark Zandi, kinh tế gia trưởng của Moody’s (NYSE:MCO) Analytics, cho biết trong một hội thảo dự báo kinh tế của Viện Travelers (NYSE:TRV) tuần trước.
Trong khi lãi suất trên trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm trong khoảng giữa 4% có thể là bình thường theo lịch sử, “Tôi thực sự nghĩ rằng có một rủi ro đáng kể mà chúng ta có thể thấy lãi suất dài hạn cao hơn rất nhiều,” Zandi nói.
CÁCH TIẾP CẬN ‘THẬN TRỌNG’
Fed dự kiến sẽ giữ lãi suất tham chiếu ổn định trong khoảng 4.25%-4.50% tại cuộc họp chính sách tiếp theo vào ngày 28-29 tháng 1, sau khi giảm
cing it by a full percentage point since September.
While the central bank’s monetary policy statement may see little if any change, Fed Chair Jerome Powell in his post-meeting press conference will be able to set the tone for the months ahead.
Indeed, the uncertainty ahead was in full display on Monday as President Donald Trump was sworn in for a second term in the White House. He promptly followed through on some campaign pledges – issuing orders on border security and energy policy, for instance – but opted against the immediate imposition of import tariffs, an unexpected development that unleashed a slide in the dollar and a rally in global stock markets on a day when U.S. financial markets were closed.
The dollar pared some losses and equities surrendered some gains after Trump told reporters later on Monday that he was thinking about imposing 25% duties on imports from Canada and Mexico on Feb. 1.
Trump’s inaugural address also indicated he remains committed to some form of t
Chế độ thuế quan, và những cam kết trong chiến dịch của ông đã làm gia tăng sự không chắc chắn cho Fed khi các quan chức tự hỏi quy mô của bất kỳ thuế nhập khẩu mới nào có thể ra sao và liệu chúng có kích thích phản ứng từ các quốc gia và ngành công nghiệp bị nhắm đến, điều này có thể tạo ra áp lực lạm phát bền vững hơn.
Việc trục xuất những người nhập cư không có giấy tờ, trong khi đó, có thể làm giảm nguồn cung lao động đang gia tăng mà các quan chức Fed nói rằng đã thúc đẩy tăng trưởng kinh tế gần đây, tạo ra áp lực về tiền lương và giá cả, đặc biệt trong các ngành phụ thuộc nhiều vào công nhân nhập cư, chẳng hạn như lĩnh vực nhà ở.
Thực tế, vài tuần trước khi Trump nhậm chức, một số quan chức Fed đã cố gắng tính toán cho những thay đổi chính sách dự kiến trong các triển vọng chính sách của riêng họ, và chính Powell cũng đã đề cập đến nhu cầu cần một cách tiếp cận “thận trọng” từ thời điểm này trong cuộc họp báo sau cuộc họp vào ngày 18 tháng 12.
Dù diễn biến thế nào, và theo bất kỳ lịch trình nào, lợi suất trái phiếu đã tăng lên theo những cách có thể
trở thành cả một rào cản đối với các kế hoạch của chính quyền Trump, bao gồm các cắt giảm thuế lớn – điều mà các đảng viên Cộng hòa trong Quốc hội đã bắt đầu phải tính đến – và là một thách thức đối với Cục Dự trữ Liên bang trong việc hiểu rõ.
Lãi suất chính sách của ngân hàng trung ương xác định giá của các khoản vay qua đêm giữa các ngân hàng trong ngắn hạn. Mặc dù điều đó ảnh hưởng đến một loạt các lãi suất khác, nhưng những lợi suất khác đó lại được thiết lập bởi giao dịch trên thị trường và có thể tăng hoặc giảm vì nhiều lý do khác nhau – bao gồm niềm tin của các nhà đầu tư, hoặc sự thiếu vắng nó, vào Cục Dự trữ Liên bang và các chính sách kinh tế cũng như tài chính của chính phủ.
Nếu sự gia tăng trong lợi suất dài hạn được xem như một cược rõ ràng của thị trường vào lạm phát cao hơn trong tương lai, và do đó là một phiếu chống lại Cục Dự trữ Liên bang, ví dụ, các nhà hoạch định chính sách có thể phải phản ứng vì việc quản lý kỳ vọng lạm phát được coi là quan trọng để đạt được các mục tiêu lạm phát của họ.
LỢI SUẤT VÀ TĂNG TRƯỞNG
Lợi suất trên các chứng khoán liên kết với lạm phát của chính phủ và các biện pháp dự đoán lạm phát dựa trên thị trường khác vẫn chưa gây ra những lo lắng kiểu đó. Chúng đã
Đã tăng trong những tháng gần đây nhưng vẫn được coi là phù hợp với mức trung bình lịch sử và nhất quán với các mục tiêu lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang.
Tuy nhiên, những diễn biến gần đây trên thị trường trái phiếu đã dấy lên mối quan ngại lâu dài về việc gia tăng vay mượn của chính phủ Mỹ và liệu các nhà đầu tư toàn cầu có yêu cầu tỷ suất sinh lợi cao hơn liên tục cho những rủi ro được cho là xung quanh con đường tài chính của đất nước hay không.
Lãi suất đã giảm nhẹ vào tuần trước sau khi Thống đốc Fed Christopher Waller lập luận rằng ông lạc quan rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm và cho phép Fed cắt giảm tỷ lệ của chính mình sớm hơn và có thể sâu hơn mong đợi.
Tuy nhiên, lãi suất dài hạn có thể cao hơn từ đây, có thể cuối cùng sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế và đặt ra rủi ro cho những gì mà ngân hàng trung ương và các quan chức được bầu hy vọng sẽ trở thành một sự mở rộng kinh tế kéo dài.
Ngay cả trong ngắn hạn, điều này có thể đặt ra những câu hỏi quan trọng cho Fed, chẳng hạn như các quan chức nên cho phép giữ trái phiếu dài hạn của ngân hàng trung ương giảm thêm bao nhiêu, một quá trình mà, những điều khác
s being equal, puts upward pressure on long-term bond yields.
So far, at least, policymakers say there’s no immediate cause for concern.
“Rates at the levels they’re at today are rates that are very consistent with 2004 to 2005. Those were not highly restrictive years for American businesses,” Richmond Fed President Tom Barkin said last week. “I haven’t seen anything in rates to date that makes me think our policy path needs to get affected.”
Bình luận (0)