Các Nhà Tạo Thị Trường Tự Động (AMMs)

Đây là một phần của bản tin Lightspeed. Để đọc toàn bộ các bản phát hành, đăng ký.

Các nhà tạo thị trường tự động (AMMs) cung cấp tính thanh khoản thị trường liên tục và các cơ chế giao dịch phi tập trung, cho phép nhiều đổi mới trong DeFi. Gần đây, các dự án như nền tảng phát hành memecoin pump.fun đã bày tỏ sự quan tâm đến việc tạo ra các AMMs theo các trường hợp sử dụng cụ thể, xa rời các nền tảng bên thứ ba.

Để hiểu xu hướng này, chúng ta cần đi sâu vào cách hoạt động của AMMs, các vấn đề mà chúng giải quyết, và những lợi ích chiến lược của việc tùy chỉnh cơ chế thanh khoản để phù hợp với các mục tiêu của dự án.

AMMs loại bỏ mô hình sổ đặt hàng của tài chính truyền thống (TradFi), thay thế nó bằng các bể thanh khoản – các kho dự trữ token do người dùng cung cấp (thường có giá trị bằng nhau trong các mô hình sản phẩm không đổi) bị khóa trong các hợp đồng thông minh. Thay vì trực tiếp khớp các đơn đặt hàng mua và bán, AMMs tạo điều kiện cho các giao dịch thông qua các công thức xác định giá token một cách linh hoạt dựa trên số lượng tương đối của chúng trong mỗi bể.
Một mô hình AMM phổ biến sử dụng thuật toán nhà tạo lập thị trường với sản phẩm không đổi, được thể hiện bằng phương trình toán học x * y = k. Ở đây, x và y đại diện cho số dư dự trữ của hai mã thông báo trong bể thanh khoản, trong khi k biểu thị một hằng số được suy ra từ tích của các dự trữ này.

Khi một người dùng thực hiện giao dịch, trao đổi mã thông báo x lấy mã thông báo y (hoặc ngược lại), các số lượng sẽ thay đổi, làm thay đổi tỷ lệ của các mã thông báo trong bể. Để duy trì hằng số bất biến (k), thuật toán AMM điều chỉnh giá một cách động, đảm bảo rằng tích của các số lượng mã thông báo vẫn ổn định sau giao dịch.

Để đơn giản, người ta có thể nghĩ rằng quá trình này diễn ra một cách kỳ diệu, không thể nhận thấy với tất cả những người theo dõi tri thức ẩn. Dù vậy, kết quả vẫn giữ nguyên: vào cuối một giao dịch, bể thanh khoản luôn duy trì sự cân bằng theo quy tắc của AMM. Sự cân bằng này giữ cho trạng thái thanh khoản liên tục và giá cả mã thông báo có thể dự đoán mà không cần dựa vào các đối tác tập trung. Abracadabra.

Tuy nhiên, thi
mô hình của nó có những sự đánh đổi nhất định. Một trong những sự đánh đổi đó là mất mát tạm thời, có thể xảy ra do sự biến động giá làm thay đổi tỷ lệ token. Các AMM thường yêu cầu thanh khoản đáng kể để giảm thiểu trượt giá (sự khác biệt giữa giá giao dịch dự kiến và giá thực tế). Khi một bể thanh khoản có dự trữ hạn chế, ngay cả những giao dịch nhỏ cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến tỷ lệ token, gây ra những thay đổi giá đáng chú ý trong quá trình thực hiện.