Bởi Dhara Ranasinghe và Joice Alves

LONDON (Reuters) – Các tín hiệu từ thị trường trái phiếu lớn nhất thế giới chỉ ra rằng sự biến động gia tăng khi Đức, Nhật Bản và Hoa Kỳ chuẩn bị bán trái phiếu dài hạn vào đầu tháng 9 – thêm sức ép cho một năm đầy khó khăn.

Lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm của Đức và Pháp đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2011 vào tháng 8, chi phí vay mượn 30 năm của Nhật Bản ở mức cao kỷ lục, và lợi suất trái phiếu dài hạn của Anh đang hướng tới mức tăng tháng lớn nhất kể từ tháng 12. Khi lợi suất tăng, giá trái phiếu giảm.

Lợi suất tăng là một cơn đau đầu cho chính phủ khi họ phải đối mặt với nhu cầu chi tiêu cao hơn và chi phí phục vụ nợ nặng nề – ngay khi họ chuẩn bị phát hành thêm trái phiếu.

Sự không chắc chắn về chính trị ở Pháp và lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang là một trong những yếu tố khiến các nhà đầu tư thận trọng.

Nhật Bản được dự đoán sẽ tăng lãi suất một lần nữa, trong khi các nền kinh tế lớn khác bao gồm Hoa Kỳ và Anh phải đối mặt với lạm phát dai dẳng, điều này thường tạo áp lực tăng lên lợi suất.
Trái phiếu có kỳ hạn dài sẽ tiếp tục biến động,” Justin Onuekwusi, giám đốc đầu tư tại St. James’s Place cho biết. “Có quá nhiều sự không chắc chắn xung quanh khả năng duy trì nợ.”

Lợi suất trái phiếu dài hạn của Đức và Pháp đã tăng khoảng 15 và 27 điểm cơ bản lần lượt trong tháng Tám, đang trên đà ghi nhận mức tăng tháng lớn nhất kể từ tháng Ba – khi tin tức về sự gia tăng chi tiêu bất ngờ của Đức đã gây ra một đợt bán tháo mạnh mẽ trên thị trường trái phiếu.

Khi các chính phủ đẩy mạnh phát hành để tài trợ cho chi tiêu, thu nhập cố định đang mất dần sức hấp dẫn.

“Cả hai đầu của đường cong lợi suất đều không mang lại giá trị,” Idanna Appio của First Eagle cho biết, nhắc đến các ràng buộc tài khóa.

TĂNG TRƯỞNG THẤP, NỢ CAO

Tăng trưởng toàn cầu dự báo sẽ chậm lại xuống 3% trong năm nay từ mức 3.3% vào năm 2024, theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế, làm cho việc giảm nợ của các quốc gia trở nên khó khăn hơn.

Mặc dù phần lớn các đợt phát hành trái phiếu trong năm nay đã diễn ra, các nhà phân tích mô tả hai tháng tới vẫn sẽ tương đối bận rộn. Societe Generale dự kiến hơn 100 tỷ euro
117 tỷ USD) trong phát hành trái phiếu châu Âu vào tháng Chín và tháng Mười.

Các cuộc đấu giá tuần trước của trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm và trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm cho thấy nhu cầu yếu.

Một cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 20 năm đã nhận được các đề nghị trị giá gấp 3,09 lần số lượng bán ra, thấp hơn tỷ lệ 3,15 lần tại cuộc đấu giá trước đó vào tháng Bảy.

Các cải cách trong lĩnh vực quỹ hưu trí Hà Lan có thể tiếp tục tác động đến nhu cầu khi lĩnh vực 1,7 nghìn tỷ euro này chuyển sang hệ thống đóng góp xác định từ năm tới, có nghĩa là các quỹ sẽ có ít nhu cầu hơn trong việc mua nợ dài hạn của châu Âu.

“Khi có nhiều nguồn cung hơn, bạn có thể gặp phải sự mất cân bằng giữa cung và cầu, và điều đó cũng đang đẩy lãi suất lên,” Kenneth Broux, người đứng đầu nghiên cứu doanh nghiệp về FX và lãi suất tại Societe Generale cho biết.

Pháp, Vương quốc Anh dưới áp lực

Trong khi những lo ngại về tài chính của Mỹ đã giảm bớt, mối lo về sự độc lập của Fed có nghĩa là các nhà đầu tư đang yêu cầu mức phí bảo hiểm cao hơn để giữ trái phiếu kho bạc, các nhà phân tích cho biết.

Tại Châu Âu, sự gia tăng mạnh mẽ trong chênh lệch trái phiếu của Pháp trong tuần này
d trên nước Đức nêu bật những thách thức mà các nhà chính trị phải đối mặt khi cố gắng khắc phục tình hình tài chính công đang yếu kém. Thủ tướng Pháp Francois Bayrou đã kêu gọi một cuộc bỏ phiếu biểu quyết tín nhiệm vào ngày 8 tháng 9 về kế hoạch cắt giảm nợ của ông.

Evelyne Gomez-Liechti, chiến lược gia đa tài sản tại Mizuho cho biết bà ủng hộ trái phiếu Tây Ban Nha hơn là trái phiếu Pháp, với lý do nền kinh tế của Tây Ban Nha mạnh hơn.

Khi ngân sách mùa thu đang đến gần ở Vương quốc Anh, bộ trưởng tài chính Rachel Reeves đang đối mặt với áp lực phải đáp ứng yêu cầu chi tiêu từ tài chính công căng thẳng. Chi phí vay mượn của Vương quốc Anh dẫn đầu trong đợt bán tháo trái phiếu vào thứ Ba.

“Việc hỗ trợ bổ sung này từ ngân hàng trung ương, ít nhất là đối với Vương quốc Anh và châu Âu, dường như không xảy ra.” Kinh tế trưởng AXA Gilles Moec cho biết.

($1 = 0.8542 euro)