Arthur Hayes đã phát hành phần ba của loạt bài luận, và đó chính xác là những gì bạn mong đợi—thô thiển, kỹ thuật, và không chút kiêng nể.
Được mang tên “KISS of Death,” bài luận chỉ trích chiến lược tài chính của Tổng thống Donald Trump, những trò hề của Cục Dự trữ Liên bang, sự thao túng nợ quốc gia, và tất cả những điều đó có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư tiền điện tử.
Chủ đề chính? Nợ, thanh khoản và kiểm soát. Bài luận phân tích những động lực giữa Scott Bessent ở Bộ Tài chính, Jerome Powell tại Fed, và sách lược kinh tế của Trump.
Trò chơi nợ của Trump và vai trò của Powell
Arthur đã thẳng thắn: Ông nhắc nhở độc giả rằng Trump là một người làm bất động sản. Ông xây dựng đế chế bằng nợ rẻ và những tuyên bố táo bạo. Đó chính xác là cách ông điều hành nước Mỹ—không quan tâm đến việc thực sự cắt giảm chi tiêu, không yêu thích việc thắt lưng buộc bụng. Thay vào đó, Trump đang tăng cường mở rộng dựa trên nợ.
“Trump không ở đây để trở thành Herbert Hoover. Ông ấy ở đây để trở thành FDR,” Arthur nói. FDR đã in tiền và chi tiêu để thoát khỏi sự sụp đổ kinh tế.
Trump,
Arthur lập luận, sẽ làm điều tương tự. Nếu Trump có bất kỳ ý định nào để để thị trường thanh lọc tín dụng xấu, ông ấy sẽ để một cơn suy thoái cấp độ những năm 1930 quét sạch mọi thứ. Ông ấy sẽ không làm vậy. Việc in tiền giữ cho trò chơi tiếp tục, Arthur nói.
Câu hỏi chính là ai kiểm soát dòng tiền đó? Xuất hiện Scott Bessent (Bộ trưởng Ngân khố) và Jerome Powell (Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang).
“Bessent được Trump 2.0 bổ nhiệm, và xét theo các cuộc phỏng vấn trong quá khứ và hiện tại của ông ấy, ông ấy rất chia sẻ cùng một quan điểm thế giới với Hoàng đế. Powell được Trump 1.0 bổ nhiệm, nhưng ông ấy là một kẻ phản bội. Ông đã đào thoát sang phía của các Obama và Clintons,” Arthur nói.
Arthur cũng cho biết rằng:
> “Powell đã phá hủy chút ít uy tín mà ông ấy còn lại bằng cách thực hiện một đợt cắt lãi suất khổng lồ 0,5% vào tháng 9 năm 2024. Nền kinh tế Mỹ, vốn đang tăng trưởng trên xu hướng và vẫn chứa đựng những tàn dư của lạm phát, không cần một đợt cắt lãi suất.”
Arthur cũng chỉ ra rằng Powell đang mắc kẹt. Fed phải chiến đấu chống lạm phát, nhưng cũng không thể để t
nền kinh tế sụp đổ. Nếu việc trả nợ trở nên quá đắt đỏ, Powell sẽ buộc phải cắt giảm lãi suất và khởi động lại việc in tiền, ngay cả khi ông không muốn.
Tái cấu trúc nợ và trò chơi toàn cầu
Trong bài luận của mình, Arthur trình bày các con số. Mỹ đang chìm trong nợ nần. Nếu không có gì thay đổi, các khoản thanh toán lãi suất sẽ nuốt trọn mọi thứ. Bộ Tài chính cần gia hạn kỳ hạn vay và hạ lãi suất, một quyết định được gọi là “thay đổi cấu trúc nợ.” Đó chỉ là một cách nói bóng bẩy của việc “hoãn lại vấn đề và làm cho nó rẻ hơn.”
Đó chính xác là điều mà Bessent muốn. Ông đã ghi nhận rằng Mỹ cần một hồ sơ nợ mới. Vấn đề? Tái cấu trúc nợ trên quy mô toàn cầu là một cơn ác mộng. Mỹ nợ tiền Trung Quốc, Nhật Bản và Châu Âu. Họ đều có những kế hoạch riêng. Quy trình sẽ diễn ra chậm chạp, đau đớn và mang tính chính trị, Arthur cho biết.
Nhưng đó không phải là mối quan tâm ngay lập tức của các nhà đầu tư tiền điện tử. Điều quan trọng trong ngắn hạn là tính thanh khoản. Powell kiểm soát điều đó. Powell có bốn công cụ chính để thao túng nguồn cung tiền:
- Reverse Repo Pr
**Chương trình (RRP) – Kiểm soát các giao dịch tiền mặt ngắn hạn. - Lãi suất trên số dư dự trữ (IORB) – Trả cho các ngân hàng để giữ tiền mặt thay vì cho vay.
- Giới hạn Dưới của Quỹ Liên bang – Mức lãi suất tối thiểu mà các ngân hàng tính cho nhau.
- Giới hạn Trên của Quỹ Liên bang – Mức lãi suất tối đa trước khi Fed can thiệp.
Điểm chính của Arthur là Powell có thể làm ngập thị trường bằng đô la bất cứ lúc nào. Fed có thể mua nợ, giảm lãi suất và in tiền theo ý muốn. Nếu Trump ép buộc xảy ra suy thoái, Powell sẽ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc nới lỏng chính sách tiền tệ.
Chiến lược của Trump: Ép xảy ra suy thoái, in tiền, bơm tiền điện tử
Arthur không chơi trò đoán mò. Ông đề ra một con đường trực tiếp: “Luật Suy thoái của Fed: Nếu nền kinh tế Mỹ đang trong tình trạng suy thoái hoặc Fed lo ngại nền kinh tế Mỹ sẽ rơi vào suy thoái, nó sẽ cắt giảm lãi suất và/hoặc in tiền.”
“Ở mức độ cơ bản, Pax Americana và nền kinh tế toàn cầu mà nó kiểm soát được cấp vốn bằng nợ. Các doanh nghiệp lớn tài trợ cho việc mở rộng sản xuất trong tương lai và hoạt động hiện tại bằng cách phát hành nợ. Nếu mức tăng trưởng dòng tiền chậm lại
s considerably or outright declines, the eventual repayment of the debt is called into question. That is problematic because liabilities for corporations, in large part, are assets for banks,” said Arthur.
Trump maneuvers Powell to ease financial conditions by causing a recession or convincing the market that one is right around the corner. To stave off a financial crisis, Powell will then do some or all of the following: cut rates, end quantitative tightening (QT), restart quantitative easing (QE), and/or suspend the Supplemental Leverage Ratio for banks purchasing US Treasury debt securities.
Enter Elon Musk’s D.O.G.E – the Department of Government Efficiency. Their job? Cut waste, fire government workers, and kill fraudulent payments. D.O.G.E is already hitting numbers:
- 400,000 federal employees expected to be laid off by the end of 2025.
- Jobless claims in Washington, D.C. are spiking.
- D.C. home prices dropped 11% in early 2025.
- Government contract cancellations are accel
erating.
Arthur gọi đó là “giết gà để dọa khỉ.” Cắt giảm hàng loạt gửi một thông điệp: chuyến đi miễn phí đã kết thúc. Càng nhiều thị trường hoảng loạn, Powell càng cảm thấy áp lực phải cắt giảm lãi suất và in tiền. Tại sao? Mỗi cuộc suy thoái ở Mỹ kể từ năm 1980 đều dẫn đến việc cắt giảm lãi suất. Arthur đưa ra các biểu đồ lịch sử:
- Mũi tên đỏ = mỗi lần Fed cắt giảm lãi suất do suy thoái.
- Mỗi lần đó đều dẫn đến một cơn lũ thanh khoản.
- Mỗi lần đều đẩy giá tài sản lên.
Số lượng in tiền sẽ lớn như thế nào?
Arthur tính toán. Số tiền kích thích tiềm năng? Giữa $2.74 nghìn tỷ và $3.24 nghìn tỷ.
Phân tích:
- Cắt giảm lãi suất: $1.7 nghìn tỷ thanh khoản
- Kết thúc QT: thêm $540 tỷ
- Khởi động lại QE + Lỗ hổng đòn bẩy ngân hàng: từ $500 tỷ đến $1 nghìn tỷ
So sánh: Kích thích trong thời kỳ COVID là $4 nghìn tỷ. Arthur dự đoán việc in tiền do DOGE gây ra có thể chạm tới 80% mức đó.
Điều đó có nghĩa là gì đối với Bitcoin?
- Bitcoin đã tăng 24 lần từ $4K lên $69K trong năm 2020-2021
- Vốn hóa thị trường của Bitcoin bây giờ lớn hơn, vì vậy hãy gọi nó là một
10x - 3,24 nghìn tỷ đô la được in ra có thể đẩy BTC lên 1 triệu đô la
Trong khi đó, Trump vẫn tiếp tục gợi ý về “Quỹ Dự Trữ Tiền Điện Tử Chiến Lược của Mỹ.” Nếu Mỹ bắt đầu mua Bitcoin, thị trường có thể điên cuồng. Vấn đề: Chính phủ không có tiền dự trữ. Cách duy nhất để điều này xảy ra là nếu:
- Quốc hội nâng trần nợ.
- Vàng được định giá lại để phù hợp với giá thị trường.
Thị trường đã nhảy vọt sau tweet của Trump, nhưng Arthur gọi đó là một đợt phục hồi tạm thời. Bitcoin đã đạt 110.000 đô la trước lễ nhậm chức của Trump. Nó đã giảm xuống 78.000 đô la khi thanh khoản cạn kiệt. Arthur thấy hai khả năng:
- Thị trường chứng khoán giảm 20-30%, Powell hoảng sợ, in thêm tiền, BTC tăng vọt.
- Một nhà đầu tư tài chính lớn sụp đổ, buộc phải có thanh khoản khẩn cấp.
Dù bằng cách nào, Bitcoin sẽ dẫn trước. Dự đoán của Arthur? “Mua vào khi giá giảm, không dùng đòn bẩy, và chờ đợi động thái tiếp theo của Fed.”
Nhà giao dịch huyền thoại đã kết thúc bài viết của mình bằng cách nhấn mạnh rằng ông “cương quyết tin rằng chúng ta vẫn đang trong một chu kỳ tăng giá, và do đó, mức đáy tồi tệ nhất sẽ là mức cao nhất mọi thời đại của chu kỳ trước là 70.000 đô la. Tôi không chắc chắn điều gì sẽ xảy ra…
ether we will get that low. One positive dollar liquidity signpost is that the US Treasury General Account is declining, which acts as a liquidity injection.
Bình luận (0)