Những hiểu biết từ Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack

Bởi Michael S. Derby

NEW YORK (Reuters) – Các điều kiện vẫn hỗ trợ việc giảm liên tục bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang, Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack cho biết hôm thứ Tư. Bà nhận xét rằng trong bối cảnh bất ổn lớn, bây giờ không phải là thời điểm để thay đổi chính sách tiền tệ.

> “Đây không phải là thời điểm tốt để hành động dự phòng” với chính sách tiền tệ, bà nói, nhấn mạnh nhu cầu về sự kiên nhẫn và chờ đợi dữ liệu đến trước khi điều chỉnh lãi suất.

Tại một cuộc họp của các nhà kinh doanh tiền tệ của Đại học New York, Hammack đã giải thích thêm về quan điểm của bà về bảng cân đối của Fed, lưu ý:

> “Chúng ta vẫn có vẻ như có đủ dự trữ trong hệ thống để việc quản lý chủ động là không cần thiết.”

Với tiềm năng tiếp tục giảm nắm giữ của Fed—được biết đến với tên gọi siết chặt định lượng (QT)—Hammack chỉ ra các rủi ro về ổn định tài chính liên quan đến việc duy trì một bảng cân đối lớn. Bà giải thích rằng một bảng cân đối lớn với nhiều dự trữ có thể s
kìm hãm sự biến động của thị trường tiền tệ, điều này có thể khuyến khích sự chấp nhận rủi ro trong các thị trường tài chính.

Hammack đã đề xuất rằng Fed có thể sử dụng các can thiệp thị trường tạm thời để ổn định những biến động ngắn hạn:

> “Có thể có những kịch bản mà Cục Dự trữ Liên bang cần phải thêm thanh khoản tạm thời”, cô nói, đề cập rằng Cục Dự trữ Liên bang New York có thể sử dụng các hoạt động thị trường mở của mình nếu cần thiết.

Gần đây, Fed đã lựa chọn làm chậm đáng kể việc rút vốn từ các khoản nắm giữ trái phiếu kho bạc và trái phiếu thế chấp của mình. Kể từ năm 2022, Fed đã cho phép các trái phiếu của mình đáo hạn mà không có sự thay thế, hai lần giảm tốc độ của quá trình co hẹp này để tránh rút tiền quá nhanh.

Hammack ủng hộ việc rút vốn chậm hơn, nói rằng:

> “Trong khi vẫn còn đủ dự trữ để tiếp tục, tôi dự đoán rằng bằng cách chậm lại tốc độ giảm, chúng tôi sẽ có thể để quá trình này tiếp tục lâu hơn.”

Cô nhấn mạnh rằng tốc độ giảm này không nên được hiểu là dấu hiệu của một bảng cân đối kế toán lớn hơn một cách vĩnh viễn.
than sẽ là trường hợp nếu không có sự chậm lại.

Thông qua QT, Fed đang rút lại các khoản tiền mà nó đã đưa vào trong đại dịch COVID-19, đã tăng gấp đôi số lượng nắm giữ lên 9 nghìn tỷ USD. Hiện tại, họ đã giảm bảng cân đối kế toán xuống còn 6,8 nghìn tỷ USD.

Vẫn còn không chắc chắn về việc Fed có thể thu hẹp tài sản của mình đến mức nào trong khi đảm bảo đủ tính thanh khoản cho các biến động thị trường bình thường và duy trì kiểm soát lãi suất ngắn hạn.

Các quan chức Fed tin rằng tốc độ rút tiền được điều chỉnh mới sẽ cho phép QT đạt đến một điểm kết thúc phù hợp mà không làm gián đoạn thị trường.

Những bình luận của Hammack trước cuộc họp chính sách của Fed vào tháng 3 gợi ý về sở thích của bà cho một tốc độ QT ổn định hơn và việc sử dụng các hoạt động repo để quản lý nhu cầu thanh khoản liên quan đến các nỗ lực quản lý tiền mặt của chính phủ.

Sự chú ý vào bảng cân đối kế toán của Fed đã gia tăng trong bối cảnh biến động thị trường cao do các quyết định liên quan đến thuế quan của Tổng thống Donald Trump. Một số người đã suy đoán liệu Fed có cần mua trái phiếu hay không.
để ổn định thị trường nếu việc giao dịch trở nên hỗn loạn một cách quá mức.

Dù có sự biến động, Hammack quan sát thấy rằng các thị trường có vẻ như có trật tự, cho phép các nhà đầu tư tái cấu trúc tài sản của họ. Cô ấy đồng tình với Chủ tịch Fed Jerome Powell, khẳng định:

> “Tôi nghĩ rằng cần phải có một tiêu chuẩn cực kỳ cao để Fed vào cuộc và tuyên bố rằng mọi thứ không hoạt động. Chúng ta cần có mặt ở đó” để hỗ trợ thị trường.