Bởi John Revill

ZURICH (Reuters)

Việc đồng franc Thụy Sĩ tăng giá nhanh chóng giữa lúc không chắc chắn về chính sách của Mỹ có thể khiến Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) phải can thiệp sớm, khi ngành công nghiệp Thụy Sĩ hy vọng giảm thiểu sự gia tăng của đồng tiền đang đe dọa một lĩnh vực bị ảnh hưởng bởi thuế quan.

Đồng franc đã tăng khoảng 9% so với đô la trong tháng Tư, dự kiến ghi nhận mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Tuần trước, nó đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2015, sau quyết định của SNB loại bỏ tỷ giá hối đoái tối thiểu.

Trong tháng Tư, đồng franc đã tăng 2.6% so với euro, gần mức cao nhất trong hơn một thập kỷ. Sự gia tăng của đồng tiền này, do lo ngại về chính sách thương mại của Tổng thống Mỹ Donald Trump, có nguy cơ làm ảnh hưởng đến mục tiêu lạm phát của SNB từ 0-2% bằng cách giảm chi phí nhập khẩu trong khi lạm phát đã gần bằng không.

Hơn nữa, điều này có thể gây hại cho các nhà xuất khẩu Thụy Sĩ, những người có thể bị áp thuế 31% từ Mỹ, khi franc mạnh khiến hàng hóa của họ trở nên đắt đỏ hơn ở nước ngoài.

> “Sự gia tăng
của đồng franc Thụy Sĩ là thành phần cuối cùng cho một cocktail độc hại cho ngành công nghiệp Thụy Sĩ,” Jean-Philippe Kohl, phó giám đốc hiệp hội công nghiệp Thụy Sĩ Swissmem, cho biết.

Mặc dù Swissmem chưa chính thức kêu gọi hành động từ SNB, nhưng họ sẽ ủng hộ các biện pháp nhằm hạn chế sự gia tăng của đồng franc. Các nhà phân tích cho rằng các can thiệp có thể là chiến lược hiệu quả nhất của SNB, vì tỷ lệ lãi suất chính của họ đã ở mức 0,25% và dự kiến sẽ giảm thêm.

Thomas Stucki, cựu trưởng bộ phận quản lý tài sản của SNB, nhấn mạnh rằng trong thời gian bất an cao, lãi suất ít quan trọng đối với các nhà đầu tư trên thị trường. Một can thiệp của SNB để làm yếu đồng tiền sẽ đại diện cho một sự biến chuyển đáng chú ý, xem xét rằng họ chỉ mua 1,2 tỷ franc trong thị trường ngoại hối năm ngoái và bán gần 133 tỷ năm nay để ổn định đồng franc và chống lại lạm phát.

Tuy nhiên, các can thiệp đi kèm với rủi ro, chẳng hạn như có thể bị cáo buộc từ Washington về thao túng tiền tệ, như đã thấy trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump vào năm 2020.

Chris Turner, của ING,
Trưởng bộ phận thị trường toàn cầu, đã lưu ý rằng sự hoài nghi của thị trường về khả năng của SNB trong việc thực hiện việc mua ngoại tệ quy mô lớn góp phần vào sức mạnh của franc.

NGƯỠNG ĐAU ĐỚN?

SNB đã tuyên bố trong tháng này rằng họ không tham gia vào việc thao túng tiền tệ và chỉ hành động để nâng cao sự ổn định giá cả, ngụ ý về khả năng phục hồi lãi suất âm, điều không được ưa chuộng trong thời gian thực hiện trước đó từ cuối năm 2014 đến 2022.

Nhà kinh tế học của UBS, Maxime Botteron, đã suy đoán rằng việc bán franc hạn chế có thể đã xảy ra, mặc dù các can thiệp có hệ thống vẫn không có khả năng. Ông lưu ý rằng các can thiệp cung cấp tính linh hoạt hơn so với việc cắt giảm lãi suất.

SNB đã từ chối bình luận về việc định giá của franc hoặc các phản ứng tiềm năng. Các nhà phân tích cho rằng sức mạnh của đồng tiền này so với euro là điều đáng lo ngại, đặc biệt là khi xét đến thương mại lớn với các nước trong eurozone—57% hàng nhập khẩu của Thụy Sĩ là bằng euro so với 13% bằng đô la.

Trong khi ngân hàng trung ương khẳng định không tập trung vào việc…
us on specific currency pairs, nó giám sát một rổ các đồng tiền và nhằm đạt được các mục tiêu lạm phát của mình. Người đứng đầu Chiến lược Kinh tế Vĩ mô của Swiss Re, Patrick Saner, dự đoán rằng can thiệp là điều có khả năng xảy ra, đặc biệt khi tỷ giá hiệu quả của franc đạt mức cao nhất kể từ năm 2015.

> “Tốc độ và độ lớn của đợt tăng giá franc Thụy Sĩ gần đây… nâng cao đáng kể khả năng SNB coi đây là một ‘thời điểm ngưỡng’ để can thiệp,” Saner nói. “Trong khi hình ảnh chính trị có tầm quan trọng, can thiệp vẫn có khả năng xảy ra nếu sự ổn định giá cả đang bị đe dọa.”