Động Lực Lãi Suất Toàn Cầu

Bởi Howard Schneider

WASHINGTON (Reuters) – Tổng thống Mỹ Donald Trump đang chứng kiến lãi suất toàn cầu giảm, tuy nhiên trong nước, một nền kinh tế mạnh mẽ kết hợp với sự không chắc chắn về các chính sách của ông đã khiến Cục Dự trữ Liên bang khác biệt với các đối tác quốc tế.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã cắt giảm lãi suất vào thứ Năm, Ngân hàng Canada đã làm như vậy vào thứ Tư, và Ngân hàng Anh có khả năng cũng sẽ theo chân vào tuần tới. Những hành động này có thể củng cố giá trị đồng đô la khi Fed duy trì lãi suất hiện tại, làm phức tạp tham vọng thương mại của Trump bằng cách giảm chi phí nhập khẩu trong khi tăng giá xuất khẩu của Mỹ.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã nhận xét rằng sự căng thẳng thương mại mới có thể làm gia tăng áp lực lên sự tăng trưởng chậm chạp của khu vực đồng euro, có thể cần thiết phải giảm lãi suất hơn nữa trên toàn khối 20 quốc gia. Bà nói, “Các rủi ro đối với tăng trưởng kinh tế vẫn nghiêng về phía tiêu cực” do các mức thuế mà Trump đã đe dọa áp đặt lên nhiều quốc gia khác nhau. “Tất cả những gì chúng tôi chắc chắn biết là nó
sẽ có tác động tiêu cực toàn cầu.”

Đối với lãi suất châu Âu, Lagarde cho biết, “Chúng tôi biết rằng hướng đi sẽ là giảm,” sau khi giảm thêm một phần tư điểm trong lãi suất chính sách của họ. Tốc độ và quy mô của các đợt cắt giảm trong tương lai sẽ phụ thuộc vào dữ liệu đến.

Tương tự, Thống đốc Ngân hàng Canada Tiff Macklem đã bày tỏ lo ngại về các mối đe dọa thuế quan của Trump khi ngân hàng trung ương của Canada thực hiện cắt giảm lãi suất liên tiếp thứ sáu và điều chỉnh các dự báo tăng trưởng xuống. “Một cuộc xung đột thương mại lâu dài và rộng rãi sẽ tổn hại nặng nề đến hoạt động kinh tế ở Canada,” ông cảnh báo.

Tiếp theo, Ngân hàng Anh (BoE) dự kiến sẽ giảm lãi suất vào thứ Năm tới, có khả năng tăng tốc cắt giảm vượt xa dự đoán.

Con đường khác nhau

Hiện tại, Fed vẫn duy trì sự độc đáo giữa các đồng nghiệp của mình. Trong khi các chính sách của ngân hàng trung ương Mỹ kỳ vọng sẽ giảm lãi suất vào cuối năm nay nếu lạm phát giảm như dự kiến, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã đề cập rằng không có sự cấp bách để điều chỉnh lãi suất. “Chúng tôi thấy mọi thứ đang ở một vị trí rất tốt cho chính sách và nền kinh tế, vì vậy chúng tôi cảm thấy
“Như chúng ta không cần phải vội vàng để thực hiện bất kỳ điều chỉnh nào,” Powell tuyên bố sau khi Fed quyết định giữ nguyên lãi suất.

Đây không phải là kết quả ngay lập tức mà Trump yêu cầu từ chủ tịch Fed mà ông đã bổ nhiệm trong nhiệm kỳ đầu tiên, người mà ông đã ngày càng thất vọng do bất đồng về chính sách, có khả năng dẫn đến việc thay thế trước khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2026.

“Tôi sẽ yêu cầu rằng lãi suất giảm ngay lập tức. Và tương tự, chúng cũng nên giảm trên toàn thế giới,” Trump đã thể hiện trong các bình luận video tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, Thụy Sĩ.

Việc chỉ nhận được phần nào thực hiện có thể làm phức tạp vấn đề cho Trump. Sự khác biệt về chính sách giữa Fed và các ngân hàng trung ương khác có khả năng tạo ra áp lực tăng đối với đồng đô la, cản trở mong muốn của ông về một sự điều chỉnh mất cân bằng thương mại có lợi cho Mỹ. Thách thức này theo sau một thất thoát thương mại hàng hóa của Mỹ được ghi nhận vào cuối năm 2024.

Sự khác biệt về chính sách ở châu Âu với Fed có thể làm tăng cường đồng USD. Các nhà chiến lược toàn cầu của Macquarie Thierry Wizman và
Gareth Berry lưu ý rằng cần có sự rõ ràng về chính trị châu Âu, giải quyết xung đột (Ukraine), dỡ bỏ thuế nhập khẩu của Mỹ và nhượng bộ từ châu Âu để áp lực đối với đồng đô la giảm bớt.

Đồng đô la đã mạnh lên khoảng 7% so với một rổ các đồng tiền toàn cầu kể từ tháng 9, bất chấp việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã giảm lãi suất tổng cộng một điểm phần trăm vào năm ngoái.

Chính sách trong tình trạng chờ đợi

Sự tương phản trong âm điệu từ Fed và các đối tác quốc tế nhấn mạnh những con đường khác nhau cho nền kinh tế Mỹ sau đại dịch COVID-19. Trong khi lạm phát tăng cao trên toàn cầu do chuỗi cung ứng bị gián đoạn, các ngân hàng trung ương đã phản ứng đồng loạt bằng cách nâng lãi suất nhanh chóng để chống lại điều này.

Tuy nhiên, các yếu tố gây ra lạm phát khác nhau giữa các khu vực; các sự kiện như cuộc xâm lược Ukraine năm 2022 đã thúc đẩy lạm phát giá năng lượng ở châu Âu, trong khi các biện pháp tài chính mở rộng ở Mỹ đã tạo ra lạm phát cao hơn do cầu kéo. Lạm phát đã giảm bớt trên toàn cầu, tuy nhiên Mỹ vẫn duy trì tăng trưởng kinh tế cao hơn xu hướng, trong khi châu Âu cân bằng trên bờ vực suy thoái.
mép cạnh của ion.

Tình huống này để lại cho Trump một vị trí khó khăn, cố gắng vượt qua hiệu suất kinh tế của chính quyền Biden trong một nền kinh tế đã hoàn toàn được sử dụng lao động, với tỷ lệ tăng trưởng gần hoặc vượt qua giới hạn tiềm năng. Sản lượng của Mỹ đã tăng 2,8% trong năm 2024, đánh dấu bốn năm liên tiếp tăng trưởng GDP vượt quá tiềm năng dài hạn 1,8%.

Mặc dù lạm phát gần như đã được kiểm soát, Fed quan sát thấy đủ những bất ổn phía trước, khiến họ giữ nguyên vị trí bên lề hiện tại.

Diane Swonk, nhà kinh tế trưởng tại KPMG, đã mô tả, “Cục Dự trữ Liên bang thực sự đang ở trong một dạng purgatory chính sách,” lưu ý rằng các phản ứng của Powell đối với các câu hỏi của truyền thông đầy các thuật ngữ như ‘chờ và xem,’ ‘đang tạm hoãn,’ và ‘không vội vàng.’

Với các sắc lệnh hành pháp sắp tới hình thành nền kinh tế và khả năng có các thông báo về thuế quan ở phía chân trời, “Fed không biết điều gì sẽ xảy ra tiếp theo,” Swonk cảnh báo.