Đã phục vụ như trưởng bộ phận tiền điện tử của SEC từ năm 2017 đến 2019, tôi thường được hỏi loại hình thực thi tiền điện tử nào chúng ta nên mong đợi từ chính quyền mới. Câu trả lời đầu tiên của tôi là tôi không biết. Câu trả lời thứ hai của tôi là tôi tin rằng nó sẽ khác, nhưng sẽ không biến mất.
Để dự đoán tương lai của việc thực thi tiền điện tử, chúng ta nên bắt đầu bằng cách xem xét quá khứ.
Khởi đầu
Đơn vị thực thi tiền điện tử của SEC được thành lập vào năm 2017 trong thời kỳ Chính quyền Trump đầu tiên. Sự chú ý ban đầu tập trung vào một, gian lận, và hai, các sự kiện huy động vốn cốt lõi. Quy định về huy động vốn là mục đích chính của Đạo luật Chứng khoán năm 1933. Khi một nhà đầu tư đưa tiền cho một doanh nhân sẽ sử dụng nó trong một doanh nghiệp để tạo ra lợi nhuận, nhà đầu tư có quyền biết những thông tin nhất định về doanh nghiệp. Các cuộc điều tra tiền điện tử sớm được tập trung vào hoạt động huy động vốn này, thường dưới hình thức một đợt phát hành đồng tiền ban đầu không được đăng ký (“ICO”). Ý tưởng là nhiều I
COs vào thời điểm đó không khác nhiều về bản chất so với các đợt chào bán cổ phiếu hoặc trái phiếu, và nên được quy định tương tự.
Ngành công nghiệp đã phản ứng một cách có trách nhiệm và bây giờ, các doanh nhân tiền mã hóa thường huy động vốn tuân thủ các luật chứng khoán liên bang. Trong một trong số nhiều tùy chọn, một số đợt chào bán được miễn đăng ký SEC vì chúng giới hạn cho các nhà đầu tư đủ điều kiện. Các doanh nhân sau đó sử dụng vốn để xây dựng một giao thức blockchain hoặc sản phẩm tiền mã hóa khác. Khi đã xây dựng xong, việc bán token có thể không phải là đợt chào bán chứng khoán vì mọi người không mua token như một khoản đầu tư vào doanh nghiệp của ai đó. Ngay cả khi có hy vọng về lợi nhuận, lợi nhuận đó sẽ đến từ các hoạt động của người mua và các bên tham gia khác, chứ không phải từ nỗ lực của một nhà quản lý doanh nghiệp trung tâm.
Bốn năm qua
Trong bốn năm qua, SEC đã tập trung nhiều hơn vào các hoạt động thực thi trên các thị trường thứ cấp như nền tảng giao dịch tập trung và các giao thức phi tập trung. Thật khó để xác định rõ ràng cách mà liên bang
các luật chứng khoán áp dụng cho các thị trường này. Các giao dịch này thường không liên quan đến một doanh nhân trung tâm thu thập tiền từ các nhà đầu tư và sử dụng nó trong một doanh nghiệp. Thay vào đó, có hàng nghìn hoặc thậm chí hàng triệu người tham gia tiền điện tử tương tác với nhau, đôi khi là ẩn danh thông qua phần mềm tự động. Những người mua token có thể không biết ai đã bán cho họ token và có thể không có một diễn viên trung tâm nào là yếu tố quan trọng cho sự thành công trong tương lai. Các tòa án quận liên bang đã đưa ra những kết luận khác nhau, và có báo cáo cho rằng SEC có thể bỏ một trong những vụ kiện chủ chốt này.
Một cách rộng rãi hơn, việc thi hành đã trở thành trọng tâm chính của quy định SEC. SEC đã gấp đôi quy mô của đơn vị tiền điện tử, tạo ra các vị trí luật sư giám sát và xét xử mới. Nó đã dành nhiều năm và một lượng lớn tài nguyên để tranh chấp một số vụ kiện không gian lận. Nhiều luật sư không thuộc đơn vị thêm đã làm việc trong các cuộc điều tra tiền điện tử, và tiền điện tử dường như là trọng tâm chính trong việc thi hành của SEC.
Cách tiếp cận này không tạo ra hướng dẫn hữu ích cho các i
ndustry. Nhiều quy định của SEC có những khía cạnh kỹ thuật không tương thích với sổ cái phân cấp ẩn danh mà công nghệ blockchain mang lại. Dưới cách tiếp cận thực thi trong những năm gần đây, chính giả thuyết của công nghệ này đã được coi không phải là một tính năng mà là một lỗi. Kết quả là rủi ro thực thi tồn tại đối với một ngành công nghiệp đang phát triển và hoạt động kinh tế bị đẩy ra nước ngoài.
Tương lai
Tôi không tin rằng ngành công nghiệp tiền mã hóa muốn một miền Tây hoang dã không có quy định. Họ muốn một cuốn sách quy tắc hợp lý giúp việc tuân thủ trở nên khả thi, và họ cũng muốn các cơ quan quản lý siết chặt việc chống gian lận. Không có bất kỳ bên hợp pháp nào được lợi từ gian lận trong ngành này.
Điều này có ý nghĩa gì cho bốn năm thực thi tới đây?
Đầu tiên, thực thi chỉ là một thành phần của quy định. Chúng ta có lẽ sẽ thấy nguồn lực tăng cường được dành cho các phần khác của quy định hiệu quả — hướng dẫn và quy tắc mới cung cấp một khung quy định có thể đạt được. Chủ tịch SEC tạm quyền Mark Uyeda gần đây đã thông báo một lực lượng đặc nhiệm tiền mã hóa mới.
r phát triển một “con đường quy định hợp lý,” và Ủy viên Hester Peirce, người sẽ dẫn dắt nhóm công tác, đã đưa vào mục tiêu của mình “bảo tồn khả năng của ngành cung cấp sản phẩm và dịch vụ.” Đơn vị tiền điện tử chuyên trách cũng đã bị thu nhỏ và được chuyển đổi sang các công nghệ mạng và công nghệ mới nổi, với nhiều nhân viên trở lại nhiệm vụ thi hành chung.
Thứ hai, chúng ta có thể thấy sự tập trung trở lại vào việc chống gian lận. Ủy ban không ngừng đưa ra các vụ gian lận tiền điện tử trong bốn năm qua, nhưng nhiều vụ nổi bật là tranh chấp quy định không phải gian lận. Điều đó có thể thay đổi; như Ủy viên Peirce đã nói trong bài phát biểu mục tiêu của mình, “Chúng tôi không chấp nhận những kẻ nói dối, lừa đảo và lừa gạt.”
Thứ ba, một khi có bảng hướng dẫn mới, chúng ta có thể mong đợi SEC sẽ thi hành các quy tắc đó. Điều đó sẽ cần thời gian. Chúng ta có thể thấy một khoảng thời gian chuyển tiếp, với một số vụ không phải gian lận nhưng tập trung hơn vào việc viết bảng hướng dẫn mới. Khi được thông qua, việc thi hành bảng hướng dẫn đó có thể diễn ra sau một khoảng thời gian thông báo hợp lý để ngành công nghiệp thích ứng.
apt để điều đó.
Kết luận
Tôi mong rằng việc thực thi quy định về tiền điện tử của SEC sẽ tiếp tục, nhưng với những ưu tiên khác nhau. Bảo vệ nhà đầu tư sẽ được cân bằng với các nhiệm vụ đồng cấp của SEC trong việc tạo điều kiện hình thành vốn và duy trì các thị trường có trật tự. Ngành công nghiệp tiền điện tử đầy rẫy những doanh nghiệp tốt muốn tuân thủ; họ chỉ cần một bộ quy tắc cho phép việc tuân thủ trở nên khả thi. Một cách tiếp cận đổi mới sẽ cho phép ngành công nghiệp phát triển mà không từ bỏ bảo vệ nhà đầu tư.
SEC cho đến nay là cơ quan quản lý tiền điện tử năng nổ nhất, nhưng họ không đơn độc. Các cơ quan liên bang khác có thể nổi lên như những nhà lãnh đạo quy định đồng cấp, thông qua luật pháp hoặc các hình thức khác, đặc biệt nếu SEC không còn giữ quan điểm rằng mọi loại tiền điện tử (trừ Bitcoin) đều là chứng khoán. Một số cơ quan bang đã hoạt động tích cực trong lĩnh vực tiền điện tử, và điều đó có thể sẽ tiếp tục hoặc thậm chí gia tăng.
Một khách hàng gần đây đã nhắc nhở tôi rằng sẽ có một cuộc bầu cử khác trong bốn năm tới. Cách tiếp cận quy định mới, và hoạt động kinh doanh của ngành
và các quyết định sản phẩm, phải bền vững. Nếu không, cách tiếp cận mới đối với crypto trong bốn năm tới có thể bị phá hủy dễ dàng như cách của bốn năm qua.
Bình luận (0)