Bởi Mike Dolan

LONDON (Reuters) – Những biến động tỉ giá nhạy cảm với các mối đe dọa về thuế quan “dừng lại và đi” của Mỹ trong tuần này cho thấy một sự bù đắp liên tục đối với lập trường thương mại của chính quyền mới, điều này có thể giúp các ngân hàng trung ương nhìn xa hơn tất cả.

Các đợt tấn công đầu tiên trong cuộc chiến thương mại mới nhất của Tổng thống Donald Trump bao gồm thuế 25% đối với hàng nhập khẩu từ Mexico và Canada, điều này gần như ngay lập tức bị hoãn lại ít nhất một tháng, cũng như một khoản phí 10% đối với hàng hóa Trung Quốc vẫn còn ám ảnh.

Đồng đô la ban đầu đã tăng mạnh so với peso và đô la Canada, chỉ để đảo ngược xu hướng khi có tin về việc hoãn thuế. Phản ứng của đồng nhân dân tệ Trung Quốc thì phức tạp hơn do các thị trường đại lục đã đóng cửa vào thời điểm thông báo.

Trong quá trình này, chỉ số DXY, đo lường đồng đô la so với những đồng tiền được giao dịch nhiều nhất, đã có một cú quay vòng 2% từ mức thấp của thứ Sáu tuần trước chỉ để đảo ngược vào giữa tuần.

Những biến động này cho thấy rằng nếu bất kỳ loại thuế nhập khẩu nào trong số này thật sự xảy ra, chức năng phản ứng của thị trường sẽ…
để nâng cao giá trị đồng đô la, khi những lo ngại về khả năng gây thiệt hại kinh tế ở nước ngoài và sự khó chịu về lạm phát trong nước Hoa Kỳ làm phô bày những khoảng cách lãi suất tương đối.

Điều này có lợi cho nhiều công ty nước ngoài vì một đồng đô la mạnh hơn có thể giúp họ giữ giá đô la cho hàng hóa của mình ổn định ở thị trường Hoa Kỳ, giúp họ duy trì thị phần mà không bị ảnh hưởng mạnh đến doanh thu bằng đồng nội tệ của họ.

Tất nhiên, một đồng tiền địa phương yếu hơn có thể ảnh hưởng đến cả việc làm và hoạt động kinh tế của một quốc gia theo những cách phức tạp, như các nghiên cứu gần đây đã chỉ ra, nhưng nhìn chung, thị trường tiền tệ có thể cung cấp một biện pháp bù đắp ngay lập tức và đáng kể cho việc tăng thuế suất. Một ví dụ điển hình là sự suy yếu của đồng nhân dân tệ của Trung Quốc trong cuộc chiến thuế quan song phương năm 2018/19 dưới thời Trump, điều này đã làm giảm nhẹ tác động.

CÁC THỐNG KÊ NHANH

Với hàng triệu yếu tố thay đổi, có lẽ không thể đưa ra một dự đoán chính xác về những hậu quả vĩ mô cuối cùng của các mức thuế, ngay cả khi giả sử người ta biết chắc chắn liệu chúng sẽ được áp dụng và quy mô của chúng là bao nhiêu.
sẽ là.

Về lý thuyết, sự biến động tỷ giá có thể làm giảm tác động thực sự của thuế quan và bất kỳ áp lực nào lên lạm phát của Mỹ, mặc dù điều này nên kiềm chế lãi suất và lợi suất trái phiếu, dẫn đến nhiều thay đổi hơn nữa.

Và sau đó là những cuộc tranh luận về việc liệu một lần tăng giá có thực sự làm tăng tỷ lệ lạm phát theo thời gian hay cách mà sự chuyển đổi kinh doanh và sự không chắc chắn làm giảm hoạt động trong nước và sự tự tin và tăng trưởng toàn cầu.

Trong loại môi trường này, các quy tắc thông thường có xu hướng chiếm ưu thế.

Goldman Sachs đã sử dụng một quy tắc để gợi ý rằng mức thuế quan 25% kéo dài đối với hàng nhập khẩu từ Canada và Mexico sẽ tương đương với mức tăng 7 điểm phần trăm trong “tỷ lệ” thuế quan tổng thể hiệu quả của Mỹ. Và điều đó sẽ dẫn đến mức tăng 0,7% trong giá “cốt lõi” trong giỏ chi tiêu cá nhân (PCE).

Điều thú vị là mức tăng thuế quan hiệu quả tương đương với mức tăng của chỉ số đô la được ghi nhận kể từ tháng Mười, khi các cuộc thăm dò cho thấy Trump là ứng cử viên rõ ràng có khả năng thắng cử.
ion. Việc đồng đô la tăng giá so với cả peso và đô la Canada trong khoảng thời gian đó là khoảng 10%.

GIA CÔNG CÁC CẠNH SẮC HƠN

Với tất cả những phức tạp gây nhức nhối này, không khó để thấy tại sao các ngân hàng trung ương lại tránh đưa ra lập trường cứng rắn về vấn đề thuế quan.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang trong tuần này dường như đã có ý định truyền đạt rằng kế hoạch nới lỏng thêm vẫn được giữ vững, ngay cả khi nhiều bất ổn có nghĩa là hiện tại không có “sự vội vàng” khi họ đánh giá “toàn bộ” chính sách của Trump.

Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Ngân hàng Anh, Ngân hàng Canada và Ngân hàng Mexico đều đã tiến hành cắt giảm lãi suất trong tuần qua.

Giám đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey hôm thứ Năm đã nói rõ nhất khi ông cho rằng chính sách tiền tệ có ít tác động đến các lực lượng ngắn hạn ảnh hưởng đến lạm phát chủ đề, nhưng nó cũng không nên được sử dụng để phản ứng với các yếu tố sẽ phai nhạt vào thời điểm chính sách thực sự có hiệu lực.

Không rõ chính xác thuế quan của Trump thực sự nhằm đạt được điều gì.
e. Đề cử của Trump cho đại diện thương mại Hoa Kỳ, Jamieson Greer, đã trình bày những ý tưởng của ông trong tuần này, bao gồm việc tiếp cận “đối ứng” với các thị trường nước ngoài.

Nhưng bất kể ý định, những biến động nhanh chóng trên thị trường tiền tệ có thể làm giảm bớt những tác động lạm phát – cũng như mục đích chính của các loại thuế quan ngay từ đầu.

Các ý kiến được đưa ra ở đây là của tác giả, một cây bút cho Reuters

(bởi Mike Dolan; Biên tập bởi Matthew Lewis (JO:LEWJ))