Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ tăng vọt sau Báo cáo việc làm mạnh mẽ

Bởi Davide Barbuscia

NEW YORK (Reuters) – Một sự gia tăng gần đây trong lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ có thể tăng thêm động lực sau khi một báo cáo việc làm mạnh mẽ củng cố kỳ vọng rằng lãi suất sẽ giữ ở mức cao lâu hơn và làm dấy lên mối lo ngại về việc lợi suất chuẩn 10 năm có thể đạt 5% — một mức mà một số người lo ngại có thể làm rúng động các thị trường rộng lớn hơn.

Báo cáo việc làm vào thứ Sáu cho thấy các nhà tuyển dụng đã bổ sung 256,000 việc làm trong tháng 12, vượt xa dự báo của các nhà kinh tế, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm, làm tăng kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất cao để kiềm chế sự nóng bỏng của nền kinh tế.

Tin tức đó đã dập tắt hy vọng của các nhà đầu tư về một chút thảnh thơi khỏi sự gia tăng mạnh mẽ của lợi suất trái phiếu Kho bạc đã làm lung lay chứng khoán kể từ đầu năm. Dữ liệu cũng đã khơi dậy lại mối lo ngại về lạm phát, vẫn cứng đầu ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Fed.

“Báo cáo rõ ràng là tiêu cực với lạm phát,” ông Felipe Villarroel, đối tác
r và quản lý danh mục đầu tư tại TwentyFour Asset Management. “Đây chắc chắn không phải là một nền kinh tế đang chậm lại.”

Các nhà giao dịch hiện đang mong đợi ngân hàng trung ương sẽ chờ ít nhất đến tháng Sáu để giảm lãi suất chính sách. Trước dữ liệu về việc làm, họ đã đặt cược rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất sớm nhất vào tháng Năm với khoảng 50% khả năng có một đợt cắt giảm thứ hai trước cuối năm.

Cả J.P. Morgan và Goldman Sachs đều đã điều chỉnh dự đoán cắt giảm lãi suất của Fed sang tháng Sáu, sau khi trước đó dự đoán sẽ cắt giảm vào tháng Ba.

Lo ngại về việc lạm phát phục hồi cũng đã bắt đầu làm tăng triển vọng rằng động thái tiếp theo của Fed có thể là một lần tăng lãi suất – một kịch bản mà sẽ là điều không thể tưởng tượng được chỉ vài tháng trước đây khi các nhà đầu tư dự đoán rằng lãi suất sẽ giảm xuống khoảng 2.8% vào cuối năm nay. Hiện tại, chúng đang ở mức 4.25%-4.5%.

“Trường hợp cơ bản của chúng tôi cho rằng Fed sẽ giữ lãi suất ở mức cao trong một thời gian dài. Nhưng chúng tôi nghĩ rằng các rủi ro cho động thái tiếp theo nghiêng về phía một lần tăng,” các nhà phân tích tại BofA Securities đã nói trong một ghi chú vào thứ Sáu.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn dài
, mà di chuyển ngược chiều với giá, đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023, với lãi suất trái phiếu 10 năm đạt mức cao 4,79%. Lợi suất đã tăng 20 điểm cơ bản kể từ đầu năm giữa bối cảnh bán tháo trái phiếu chính phủ toàn cầu đã ảnh hưởng đặc biệt nặng nề đến trái phiếu chính phủ Vương quốc Anh, đẩy lợi suất trái phiếu 30 năm lên mức cao nhất kể từ 1998.

Nhiều người trong thị trường trái phiếu lo ngại rằng sẽ có thêm sự yếu kém ở phía trước, khi các chính sách tài khóa và thương mại dưới chính quyền Donald Trump sắp tới có thể dẫn đến việc phát hành trái phiếu Kho bạc nhiều hơn và sự phục hồi của lạm phát. Một cuộc khảo sát khách hàng của BMO Capital Markets trước báo cáo việc làm cho thấy 69% số người được hỏi kỳ vọng lợi suất trái phiếu 10 năm sẽ kiểm tra mức 5% vào một thời điểm nào đó trong năm nay.

Các báo cáo kinh tế tuần tới sẽ có dữ liệu lạm phát giá sản xuất và tiêu dùng tháng 12, có thể là yếu tố quan trọng cho hướng đi của lợi suất.

Đường cong lợi suất so sánh lợi suất hai năm với lợi suất 10 năm đã trở nên dốc hơn trong những tuần gần đây bởi vì lợi suất 10 năm đã tăng trong khi lợi suất ngắn hạn…
Các khoản nợ có thời gian đáo hạn dài vẫn giữ nguyên, một động thái được gọi là “khiến đường cong lợi suất dốc lên”, điều này có hại cho giá trái phiếu dài hạn, cho thấy thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ giữ ở mức cao do nền kinh tế tiếp tục mạnh mẽ.

Nhưng điều đó có thể thay đổi nếu lạm phát tăng trở lại, ông Jack McIntyre, một người quản lý danh mục đầu tư tại Brandywine Global cảnh báo.

“Hãy chú ý đến thị trường trái phiếu sẽ chuyển sang một trạng thái dốc xuống từ quỹ đạo dốc lên gần đây,” ông nói trong một ghi chú. Khả năng dốc xuống xảy ra khi lãi suất ngắn hạn tăng nhanh hơn lãi suất dài hạn, điều này có thể xảy ra khi nhà đầu tư dự đoán các ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất.

Ngoài trái phiếu, việc tăng lãi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ có thể làm giảm sự quan tâm của nhà đầu tư đối với cổ phiếu và các tài sản rủi ro cao khác bằng cách thắt chặt điều kiện tài chính và tăng chi phí vay mượn cho doanh nghiệp và cá nhân.

Lãi suất cao hơn cũng có thể làm tăng sức hấp dẫn của trái phiếu so với cổ phiếu, “với mức 5% vẫn được xem là một điểm kích hoạt cho việc thay đổi phân bổ tài sản,” ông nói.
*BNY** trong một ghi chú gần đây.

Vào cuối năm 2023, cổ phiếu đã giảm khi lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm đạt 5% lần đầu tiên kể từ năm 2007, và trong khi họ phần lớn đã phớt lờ sự gia tăng lợi suất vào cuối năm ngoái vì động thái này liên quan đến một nền kinh tế được cải thiện, cổ phiếu đã giảm mạnh trong tuần này khi dữ liệu kinh tế tích cực đã đẩy lợi suất lên cao.

S&P 500 giảm 1% vào thứ Sáu.

“Lợi suất 10 năm sẽ vẫn ở trên 4% trong năm nay và do đó, nó có thể khá thách thức cho thị trường chứng khoán,” ông Sam Stovall, chiến lược gia đầu tư trưởng của CFRA Research, nói sau khi có dữ liệu về việc làm. “Chúng tôi đã bắt đầu năm mới với một bàn chân sai.”